17 ноября 2021 Goognin George
На выходных прилетел отчет от Goldman Sachs [1] о том, что в следующем году США начнет повышать ставку ЦБ.
Что это значит?
Чтобы ответить на вопрос более разумно, стоит заодно посмотреть на инфляцию.
Умные люди [2][3] пишут, что сейчас правительства вспомнили фишку, которой до этого пользовались только после второй мировой войны.
Фишка:
А давайте сделаем инфляцию сильно выше, чем ставки ЦБ и гос.облигаций.
Что это значит?
Вчера государство взяло в долг 100 ярдов в своих фантиках (допустим, USD) под 1% годовых на 10 лет.
Сегодня государство поняло, что ковид, кризис, торговля просела, налоги повышать недемократично, и решило: а давайте разгоним инфляцию, чтобы просто обесценить наши долги.
Если инфляция на 5% выше ставки кредита, то она за 10 лет почти уполовинит размер долга в реальном выражении.
Класс!
Избавились от половины долга, налоги не повысили, эффективность труда осталась прежней, и народ вроде не заметил подвоха — шикарно.
Так уже делали во время и после второй мировой войны, когда правительство США под соусом чрезвычайного положения надавило на центральный банк, и много лет подряд искусственно удерживало низкие ставки при высокой инфляции. В итоге центробанкеры отвоевали независимость от политиков только в 1951 году [4].
Интересно, что пока правительство искусственно удерживало низкую ставку при реально высокой инфляции (1942-1947):
индекс S&P500 вырос вдвое [5],
недвижка пампанула х2.5 [6]
Сейчас вполне “военное” положение:
— ковид,
— разрыв цепочки поставок,
— напряги с потеплением.
Принц Чарльз прямым текстом на публику говорит, что сейчас в плане финансирования гос.программ и исправления климата нужно вводить военное положение [7].
Есть тонкости:
1. Институциональные инвесторы — не дураки, чтобы покупать убыточные гос.долги при высокой инфляции.
Да, банки вынуждены их покупать (иначе бы вообще никто не брал), но пенс.фонды и частные инвест.компании смотрят совсем в другую сторону.
2. Да и хомяки в рознице не хотят гос.облигаций — им подавай pre-IPO, Теслу, структурные ноты, опционы и прочие азартные игры.
Так что, придется правительствам рано или поздно заставлять народ покупать гос.бонды. Но пока они придумают, как это сделать нежно и под благородным видом, и пока они проведут все правки в законы, пройдет минимум пара-тройка лет.
Что это значит для простых инвесторов?
Недвижка и акции продолжат рост до тех пор, пока инфляция выше ставки ЦБ.
Люди видят рост цен, видят убыточные ставки по депозитам, и несут деньги в недвижку и акции.
Пока ставка ЦБ низкая — обеспеченные кредиты дешевые, и это еще больше подстегивает цены вверх.
Акции будут как минимум расти вместе с инфляцией, потому что компании обновляют розничные цены и их выручка (и стоимость) будет расти пропорционально реальной инфляции.
Повышенные цены на недвижку будут компенсироваться инфляцией зарплат либо гос.дотациями.
Короче, халява-2020 продолжается, гуляем)
Но очень внимательно следим за тем, как в США поднимаются ставки или как правительство затягивает гайки для финансовых институтов и физлиц по инвестициям в облигации. Возможно халява кончится во второй половине 2022 года.
PS.
Пост относится только к долларовой экономике.
То, что в России ставки ЦБ и депозитов идут примерно вровень с инфляцией, — магия для меня.
То ли государство так уверено в своих силах, то ли очень хотят вернуть народ в депозиты, чтобы можно было через крупные банки распродавать гос.бонды.
(C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу