22 ноября 2021 БКС Экспресс
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе распродажи на долговом рынке стартовали с новой силой. Но главным источником негатива стала не столько жесткая политика Банка России, сколько возросшая геополитическая напряженность, которая традиционно приводит к увеличению риск-премии в российских бондах.
Индекс RGBI растерял все приобретения предыдущей недели и закрыл период на новых минимумах. В настоящий момент индикатор принимает значения хуже, чем были на пике коронавирусных распродаж в марте 2020 г.
Не дает поводов для оптимизма и инфляция. Оперативные данные Росстата показывают темп роста цен около 8,1% в годовом и 0,2% в недельном выражении. Сохранение высоких уровней усиливает риски того, что Банк России на очередном заседании может склоняться к повышению ставки сразу на 0,75–1 п.п., что пока не в полной мере учтено в котировках. Таким образом, сочетание инфляционного и геополитического факторов может продолжать оказывать давление на облигационный рынок на этой неделе.
В корпоративном секторе складываются аналогичные тренды, но с небольшим лагом, обусловленным меньшей ликвидностью и менее высокой долей нерезидентов среди владельцев.
Особняком стоит ситуация с бондами компании РОСНАНО, которая заявила о возможной реструктуризации и посеяла зерно сомнения в адекватности низких риск-премий для квазисуверенных эмитентов: госкомпаний, регионов и муниципалитетов. Это может стать самостоятельным негативным драйвером для таких бумаг, если ситуация с РОСНАНО не разрешится в позитивную сторону. На наш взгляд, вероятность благоприятного для кредиторов исхода в ситуации с РОСНАНО велика. Однако волатильность в сегменте в ближайшую неделю может оставаться повышенной.
Наиболее привлекательными в сложившихся условиях остаются крепкие корпоративные эмитенты второго эшелона, а также облигации с плавающим купоном и инфляционные ОФЗ.
5 облигаций
ПИК 001Р-03
Группа компаний ПИК — крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Выпуск 001Р-03 обладает короткой дюрацией, что делает его менее чувствительным к динамике процентных ставок и позволяет ожидать лучших результатов в течение цикла ужесточения ДКП, чем могут показать более длинные выпуски эмитента.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha Group и Etalon Group. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Входит в список системообразующих предприятий.
Облигации Системы предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
РУСАЛ Братск БО-001Р-03
Долговые бумаги 100%-ой дочки РУСАЛа. На предприятие приходится около четверти всего производства материнского холдинга. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
В условиях высоких цен на алюминий компания РУСАЛ обладает солидным запасом прочности, несмотря на высокий уровень долговой нагрузки. При этом доходность по облигациям «РУСАЛ Братск» остается привлекательной. По выпуску 001Р-03 в сентябре 2022 г. ожидается оферта, что делает его интересным с точки зрения доходности на коротком горизонте инвестиций.
ОФЗ-ИН 52001
Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5% их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.
РЕСО Лизинг БО-П-06
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Специализируется на лизинге легкового (72%) и грузового (19%) автотранспорта. По итогам 2020 г., компания была на 9-м месте в рэнкинге Эксперт РА по размеру лизингового портфеля и на 6-м месте по объему полученных платежей. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА. Облигации компании обеспечивают привлекательный уровень доходности для данной рейтинговой категории.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
На прошлой неделе распродажи на долговом рынке стартовали с новой силой. Но главным источником негатива стала не столько жесткая политика Банка России, сколько возросшая геополитическая напряженность, которая традиционно приводит к увеличению риск-премии в российских бондах.
Индекс RGBI растерял все приобретения предыдущей недели и закрыл период на новых минимумах. В настоящий момент индикатор принимает значения хуже, чем были на пике коронавирусных распродаж в марте 2020 г.
Не дает поводов для оптимизма и инфляция. Оперативные данные Росстата показывают темп роста цен около 8,1% в годовом и 0,2% в недельном выражении. Сохранение высоких уровней усиливает риски того, что Банк России на очередном заседании может склоняться к повышению ставки сразу на 0,75–1 п.п., что пока не в полной мере учтено в котировках. Таким образом, сочетание инфляционного и геополитического факторов может продолжать оказывать давление на облигационный рынок на этой неделе.
В корпоративном секторе складываются аналогичные тренды, но с небольшим лагом, обусловленным меньшей ликвидностью и менее высокой долей нерезидентов среди владельцев.
Особняком стоит ситуация с бондами компании РОСНАНО, которая заявила о возможной реструктуризации и посеяла зерно сомнения в адекватности низких риск-премий для квазисуверенных эмитентов: госкомпаний, регионов и муниципалитетов. Это может стать самостоятельным негативным драйвером для таких бумаг, если ситуация с РОСНАНО не разрешится в позитивную сторону. На наш взгляд, вероятность благоприятного для кредиторов исхода в ситуации с РОСНАНО велика. Однако волатильность в сегменте в ближайшую неделю может оставаться повышенной.
Наиболее привлекательными в сложившихся условиях остаются крепкие корпоративные эмитенты второго эшелона, а также облигации с плавающим купоном и инфляционные ОФЗ.
5 облигаций
ПИК 001Р-03
Группа компаний ПИК — крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Выпуск 001Р-03 обладает короткой дюрацией, что делает его менее чувствительным к динамике процентных ставок и позволяет ожидать лучших результатов в течение цикла ужесточения ДКП, чем могут показать более длинные выпуски эмитента.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha Group и Etalon Group. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Входит в список системообразующих предприятий.
Облигации Системы предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
РУСАЛ Братск БО-001Р-03
Долговые бумаги 100%-ой дочки РУСАЛа. На предприятие приходится около четверти всего производства материнского холдинга. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
В условиях высоких цен на алюминий компания РУСАЛ обладает солидным запасом прочности, несмотря на высокий уровень долговой нагрузки. При этом доходность по облигациям «РУСАЛ Братск» остается привлекательной. По выпуску 001Р-03 в сентябре 2022 г. ожидается оферта, что делает его интересным с точки зрения доходности на коротком горизонте инвестиций.
ОФЗ-ИН 52001
Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5% их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.
РЕСО Лизинг БО-П-06
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Специализируется на лизинге легкового (72%) и грузового (19%) автотранспорта. По итогам 2020 г., компания была на 9-м месте в рэнкинге Эксперт РА по размеру лизингового портфеля и на 6-м месте по объему полученных платежей. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА. Облигации компании обеспечивают привлекательный уровень доходности для данной рейтинговой категории.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter