10 августа 2009 РБК
В последнее время эксперты (за редким исключением) стали более оптимистичны в отношении прогнозов мировой экономики.
Как отмечает главный экономист ИК "Тройка Диалог" Евгений Гавриленков, складывается впечатление, что в середине года консенсус изменился, и "соревнование" в понижении прогнозов, наблюдавшееся в начале года, закончилось или по меньшей мере приостановилось. Теперь аналитики, включая представителей международных финансовых организаций, более оптимистично оценивают перспективы мировой экономики. Как ожидается, второе полугодие текущего года будет для нее куда удачнее первого, поскольку различные индикаторы: индексы PMI, показатели безработицы, данные о темпах жилищного строительства и т. п. - в настоящее время выглядят гораздо лучше, чем несколько месяцев назад. В конце 2008г. и в начале 2009г., когда все они указывали на спад в экономике, прогнозы были куда мрачнее.
Столь радикальная смена настроя за относительно короткий период явно свидетельствует о том, что консенсус-прогноз во многом основан на линейном мышлении, а точнее, на экстраполяции текущих тенденций, полагает Е.Гавриленков. Но в периоды нестабильности такой подход часто оказывается ложным.
В результате неудивительно, что экономисты продолжают спорить о том, какой будет дальнейшая динамика экономических показателей: V-образной, W-образной, или L-образной? "Судя по всему, V-образная динамика, то есть уверенный отскок вверх, менее вероятна, поскольку наблюдаемое улучшение наступило во многом благодаря массированным государственным интервенциям, исчисляющимся уже несколькими триллионами долларов. Причем к таким интервенциям прибегали как развитые, так и развивающиеся страны. Но бесконечной государственная поддержка быть не может. Важно отметить, что она принимала форму не только прямых государственных расходов, но и кредитов. Значит, наступит момент, когда компаниям придется возвращать кредиты правительствам и центральным банкам своих стран, что должно ограничить потенциал роста", - подчеркнул Е.Гавриленков.
Эксперт считает важным отметить, что спад мировой экономики, наблюдавшийся в IV квартале 2008г. и I квартале 2009г. сопровождался масштабным сокращением товарно-материальных запасов, и их восстановление до "нормального" уровня поддерживает экономический рост (или, если применить более осторожную формулировку, препятствует дальнейшему спаду). После того, как склады будут вновь заполнены, тенденции станут менее предсказуемыми.
"Даже если согласиться с тем, что пик кризиса мировой экономики уже позади, по-прежнему неясно, какой будет дальнейшая динамика спроса как в России, так и в мире, особенно в свете того, что в последние годы спрос был аномально высок и искажен дешевыми заимствованиями и растущим долгом. Осенью прошлого года кредитный "пузырь" лопнул, а экономические индикаторы на фоне сокращения товарно-материальных запасов упали даже ниже, чем должны были, и теперь мировая экономика пытается нащупать путь более сбалансированного роста, не искаженного излишней дешевизной и доступностью кредитов (они уже недешевы и не столь доступны) и избыточными государственными расходами (здесь пока прогресса не наблюдается)", - отметил Е.Гавриленков.
По его словам, как только государственная поддержка прекратится, мировая экономика, вполне вероятно, испытает новый шок, пусть и несравнимый с прошлогодним. В ряде развитых стран, например в Великобритании и США, потребителям придется менять свой личный бюджет, то есть больше сберегать и меньше тратить (или не так стремительно наращивать потребление, как ранее). В этих условиях мировой экономике необходимо найти новые источники роста, который, повторим, должен стать более сбалансированным и, скорее всего, менее быстрым. Неудивительно, что финансовые и товарные рынки в последние месяцы оставались весьма волатильными - будущее по-прежнему туманно, хотя уже не столь мрачно, как еще несколько месяцев назад, подчеркнул Е.Гавриленков.
Дешевые и доступные кредиты не только стимулировали спрос, но и искажали его структуру в том смысле, что потребители в развитых странах привыкли регулярно покупать товары, которые они, возможно, не приобрели бы, будь в их распоряжении меньше денег. "Если потребители станут более бережливыми и изменят свои привычки, то, по мере того как кредитование в ближайшие годы будет возвращаться на нормальный уровень, а норма сбережений будет расти, рост производства, стабилизировавшись после кризиса, станет, вероятно, более умеренным. Впрочем не исключено, что его динамика будет M-образной, во всяком случае это вполне возможно в странах, где потребление и объем долга в последние годы достигли слишком высокого уровня", - полагает главный экономист ИК "Тройка Диалог".
"Мировой экономике необходимо найти новые источники роста взамен того "генератора мыльных пузырей", который весьма активно эксплуатировался в 2000-е годы. Больше всего шансов на уверенный подъем имеют страны со средним уровнем доходов: уровень долга в экономике у них мал, а сил догнать более богатые государства вполне достаточно. В развитых странах парадигма роста, скорее всего, сдвинется от избыточного потребления менее необходимых традиционных товаров и услуг в сторону потребления достаточного объема более качественной и экологичной продукции. Модель роста мировой экономики в ближайшие годы постепенно станет более диверсифицированной и менее зависимой от действий США (как в области экономической политики, так и в других сферах)", - заключил Е.Гавриленков.
Эксперты Banc of America Securities-Merrill Lynch, отмечают, что если восстановление экономики замедлится, то правительства стран будут готовы к расширению мер фискального стимулирования, и налоговые льготы в 2009г. превысят 2% от валового мирового продукта (ВМП). По мнению экспертов, политика фискального стимулирования будет продолжена. "В 2010г. ожидается рост бюджетных расходов в США и Китае. Эффект от антикризисных мер правительств стал ощущаться только сейчас. Это в особенности справедливо для США", - говорят специалисты.
Они повышают прогноз роста экономики стран зоны евро: поквартальный рост ВВП в III квартале с 0,1% до 0,2%, в IV квартале с 0,3% до 0,8%. Рост ВВП в 2010г. был повышен с 1,2% до 1,8%. Пиковые показатели безработицы будут достигнуты в I квартале 2010г. и составят 10,8% (предыдущий прогноз предполагал достижение пика безработицы в 11% во II квартале 2010г.).
Редким исключением из рядов оптимистов стал лауреат Нобелевской премии, экономист Пол Кругман (Paul Krugman), который заявил, что мировую экономику ждет затяжной спад, сравнимый с "потерянным десятилетием" 1990-х годов в экономике Японии
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как отмечает главный экономист ИК "Тройка Диалог" Евгений Гавриленков, складывается впечатление, что в середине года консенсус изменился, и "соревнование" в понижении прогнозов, наблюдавшееся в начале года, закончилось или по меньшей мере приостановилось. Теперь аналитики, включая представителей международных финансовых организаций, более оптимистично оценивают перспективы мировой экономики. Как ожидается, второе полугодие текущего года будет для нее куда удачнее первого, поскольку различные индикаторы: индексы PMI, показатели безработицы, данные о темпах жилищного строительства и т. п. - в настоящее время выглядят гораздо лучше, чем несколько месяцев назад. В конце 2008г. и в начале 2009г., когда все они указывали на спад в экономике, прогнозы были куда мрачнее.
Столь радикальная смена настроя за относительно короткий период явно свидетельствует о том, что консенсус-прогноз во многом основан на линейном мышлении, а точнее, на экстраполяции текущих тенденций, полагает Е.Гавриленков. Но в периоды нестабильности такой подход часто оказывается ложным.
В результате неудивительно, что экономисты продолжают спорить о том, какой будет дальнейшая динамика экономических показателей: V-образной, W-образной, или L-образной? "Судя по всему, V-образная динамика, то есть уверенный отскок вверх, менее вероятна, поскольку наблюдаемое улучшение наступило во многом благодаря массированным государственным интервенциям, исчисляющимся уже несколькими триллионами долларов. Причем к таким интервенциям прибегали как развитые, так и развивающиеся страны. Но бесконечной государственная поддержка быть не может. Важно отметить, что она принимала форму не только прямых государственных расходов, но и кредитов. Значит, наступит момент, когда компаниям придется возвращать кредиты правительствам и центральным банкам своих стран, что должно ограничить потенциал роста", - подчеркнул Е.Гавриленков.
Эксперт считает важным отметить, что спад мировой экономики, наблюдавшийся в IV квартале 2008г. и I квартале 2009г. сопровождался масштабным сокращением товарно-материальных запасов, и их восстановление до "нормального" уровня поддерживает экономический рост (или, если применить более осторожную формулировку, препятствует дальнейшему спаду). После того, как склады будут вновь заполнены, тенденции станут менее предсказуемыми.
"Даже если согласиться с тем, что пик кризиса мировой экономики уже позади, по-прежнему неясно, какой будет дальнейшая динамика спроса как в России, так и в мире, особенно в свете того, что в последние годы спрос был аномально высок и искажен дешевыми заимствованиями и растущим долгом. Осенью прошлого года кредитный "пузырь" лопнул, а экономические индикаторы на фоне сокращения товарно-материальных запасов упали даже ниже, чем должны были, и теперь мировая экономика пытается нащупать путь более сбалансированного роста, не искаженного излишней дешевизной и доступностью кредитов (они уже недешевы и не столь доступны) и избыточными государственными расходами (здесь пока прогресса не наблюдается)", - отметил Е.Гавриленков.
По его словам, как только государственная поддержка прекратится, мировая экономика, вполне вероятно, испытает новый шок, пусть и несравнимый с прошлогодним. В ряде развитых стран, например в Великобритании и США, потребителям придется менять свой личный бюджет, то есть больше сберегать и меньше тратить (или не так стремительно наращивать потребление, как ранее). В этих условиях мировой экономике необходимо найти новые источники роста, который, повторим, должен стать более сбалансированным и, скорее всего, менее быстрым. Неудивительно, что финансовые и товарные рынки в последние месяцы оставались весьма волатильными - будущее по-прежнему туманно, хотя уже не столь мрачно, как еще несколько месяцев назад, подчеркнул Е.Гавриленков.
Дешевые и доступные кредиты не только стимулировали спрос, но и искажали его структуру в том смысле, что потребители в развитых странах привыкли регулярно покупать товары, которые они, возможно, не приобрели бы, будь в их распоряжении меньше денег. "Если потребители станут более бережливыми и изменят свои привычки, то, по мере того как кредитование в ближайшие годы будет возвращаться на нормальный уровень, а норма сбережений будет расти, рост производства, стабилизировавшись после кризиса, станет, вероятно, более умеренным. Впрочем не исключено, что его динамика будет M-образной, во всяком случае это вполне возможно в странах, где потребление и объем долга в последние годы достигли слишком высокого уровня", - полагает главный экономист ИК "Тройка Диалог".
"Мировой экономике необходимо найти новые источники роста взамен того "генератора мыльных пузырей", который весьма активно эксплуатировался в 2000-е годы. Больше всего шансов на уверенный подъем имеют страны со средним уровнем доходов: уровень долга в экономике у них мал, а сил догнать более богатые государства вполне достаточно. В развитых странах парадигма роста, скорее всего, сдвинется от избыточного потребления менее необходимых традиционных товаров и услуг в сторону потребления достаточного объема более качественной и экологичной продукции. Модель роста мировой экономики в ближайшие годы постепенно станет более диверсифицированной и менее зависимой от действий США (как в области экономической политики, так и в других сферах)", - заключил Е.Гавриленков.
Эксперты Banc of America Securities-Merrill Lynch, отмечают, что если восстановление экономики замедлится, то правительства стран будут готовы к расширению мер фискального стимулирования, и налоговые льготы в 2009г. превысят 2% от валового мирового продукта (ВМП). По мнению экспертов, политика фискального стимулирования будет продолжена. "В 2010г. ожидается рост бюджетных расходов в США и Китае. Эффект от антикризисных мер правительств стал ощущаться только сейчас. Это в особенности справедливо для США", - говорят специалисты.
Они повышают прогноз роста экономики стран зоны евро: поквартальный рост ВВП в III квартале с 0,1% до 0,2%, в IV квартале с 0,3% до 0,8%. Рост ВВП в 2010г. был повышен с 1,2% до 1,8%. Пиковые показатели безработицы будут достигнуты в I квартале 2010г. и составят 10,8% (предыдущий прогноз предполагал достижение пика безработицы в 11% во II квартале 2010г.).
Редким исключением из рядов оптимистов стал лауреат Нобелевской премии, экономист Пол Кругман (Paul Krugman), который заявил, что мировую экономику ждет затяжной спад, сравнимый с "потерянным десятилетием" 1990-х годов в экономике Японии
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter