13 декабря 2021 БКС Экспресс | ОФЗ
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
Заседание ЦБ все ближе, инфляция остается высокой, а нерезиденты все больше обеспокоены публичной дискуссией вокруг ситуации на Украине. В таких условиях у российского долгового рынка не было шансов на восстановление на прошлой неделе. Индекс RGBI, отражающий динамику средних и длинных ОФЗ, на прошлой неделе снизился на 0,4%.
Кривая ОФЗ оставалась стабильна на отрезке до 2,5 лет. На более длинной дистанции наблюдался равномерный рост доходностей пропорционально длительности облигаций. Доходность десятилетних бумаг выросла на 0,1 п.п. и составила ровно 8,5%.
На этой неделе в пятницу ЦБ озвучит решение по ключевой ставке. Судя по доходностям ОФЗ, рынок заложил в котировки шаг в районе 0,75–1 п.п. до 8,25–8,5% годовых. Интерес представляет сопроводительный комментарий и пресс-конференция главы ЦБ, в которых регулятор может обозначить свой взгляд на дальнейшую перспективу.
Среди публикаций аналитиков в СМИ наблюдается робкая надежда на то, что пик по инфляции может быть пройден до конца года. Ранее такой пик на уровне 5,8% ждали в марте, а потом около 6,6% в июле. Теперь специалисты возлагают надежды на отметку 8,4%, но уверенности пока нет. Тем более, что в мировом масштабе рост цен продолжает ускоряться, а глава ФРС ранее открыто заявил, что термин «временная» по отношению к высокой долларовой инфляции уже не подходит.
Премии за риск в корпоративном сегменте на прошлой неделе росли во всех категориях. Особенно ярко это проявляется в высокодоходном сегменте (ВДО), где рост ставок и конкуренция со стороны эмитентов второго эшелона провоцируют опережающий рост доходностей. На прошлой неделе G-спред по индексу Cbonds-CBI RU High Yield подскочил почти на 1,6 п.п. до 7 п.п.
Тихой гаванью были муниципальные выпуски, где продолжала снижаться напряженность после истории с РОСНАНО. G-спред по индексу Cbonds-Muni прибавил всего 0,07 п.п.
В текущей ситуации мы сохраняем осторожный взгляд на рынок, хотя и отмечаем некоторый интерес к облигациям с погашением через 2–3 года. Здесь самый высокий участок кривой ОФЗ, который на прошлой неделе оставался стабилен. С точки зрения баланса рисков и доходности корпоративные бонды второго эшелона на этом участке выглядят наиболее интересными, в то время как процентный риск более длинных бумаг пока остается повышенным.
5 облигаций
Роснефть 001Р-04
Роснефть – крупнейшая российская вертикально-интегрированная нефтяная компания. Доля в мировой добыче нефти составляет 6%. Выручка за 9 мес. 2021 г. составила 6,2 трлн руб. Чуть более 40% в компании принадлежит государству через АО «Роснефтегаз». Рейтинг долгосрочной кредитоспособности присвоен на уровне AAA по российской шкале и BBB- / Baa3 по международной.
МТС 001Р-06
МТС — крупнейший сотовый оператор в России. Абонентская база, по данным на конец 2020 г., составляет 78,5 млн активных пользователей. Компания активно развивает разнообразные IT-сервисы в рамках собственной экосистемы, что будет поддерживать финансовые результаты оператора в будущем. В целом бизнес МТС отличается высокой устойчивостью, что делает его долговые бумаги хорошей защитной инвестицией, в том числе на средне- и долгосрочном горизонте. Рейтинг ruAAA «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК 001Р-03
Группа компаний ПИК – крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Выпуск 001Р-03 обладает короткой дюрацией, что делает его менее чувствительным к динамике процентных ставок и позволяет ожидать лучших результатов в течение цикла ужесточения ДКП, чем могут показать более длинные выпуски эмитента.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Входит в список системообразующих предприятий.
Облигации Системы предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
ОФЗ-ИН 52001
Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5% их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
Заседание ЦБ все ближе, инфляция остается высокой, а нерезиденты все больше обеспокоены публичной дискуссией вокруг ситуации на Украине. В таких условиях у российского долгового рынка не было шансов на восстановление на прошлой неделе. Индекс RGBI, отражающий динамику средних и длинных ОФЗ, на прошлой неделе снизился на 0,4%.
Кривая ОФЗ оставалась стабильна на отрезке до 2,5 лет. На более длинной дистанции наблюдался равномерный рост доходностей пропорционально длительности облигаций. Доходность десятилетних бумаг выросла на 0,1 п.п. и составила ровно 8,5%.
На этой неделе в пятницу ЦБ озвучит решение по ключевой ставке. Судя по доходностям ОФЗ, рынок заложил в котировки шаг в районе 0,75–1 п.п. до 8,25–8,5% годовых. Интерес представляет сопроводительный комментарий и пресс-конференция главы ЦБ, в которых регулятор может обозначить свой взгляд на дальнейшую перспективу.
Среди публикаций аналитиков в СМИ наблюдается робкая надежда на то, что пик по инфляции может быть пройден до конца года. Ранее такой пик на уровне 5,8% ждали в марте, а потом около 6,6% в июле. Теперь специалисты возлагают надежды на отметку 8,4%, но уверенности пока нет. Тем более, что в мировом масштабе рост цен продолжает ускоряться, а глава ФРС ранее открыто заявил, что термин «временная» по отношению к высокой долларовой инфляции уже не подходит.
Премии за риск в корпоративном сегменте на прошлой неделе росли во всех категориях. Особенно ярко это проявляется в высокодоходном сегменте (ВДО), где рост ставок и конкуренция со стороны эмитентов второго эшелона провоцируют опережающий рост доходностей. На прошлой неделе G-спред по индексу Cbonds-CBI RU High Yield подскочил почти на 1,6 п.п. до 7 п.п.
Тихой гаванью были муниципальные выпуски, где продолжала снижаться напряженность после истории с РОСНАНО. G-спред по индексу Cbonds-Muni прибавил всего 0,07 п.п.
В текущей ситуации мы сохраняем осторожный взгляд на рынок, хотя и отмечаем некоторый интерес к облигациям с погашением через 2–3 года. Здесь самый высокий участок кривой ОФЗ, который на прошлой неделе оставался стабилен. С точки зрения баланса рисков и доходности корпоративные бонды второго эшелона на этом участке выглядят наиболее интересными, в то время как процентный риск более длинных бумаг пока остается повышенным.
5 облигаций
Роснефть 001Р-04
Роснефть – крупнейшая российская вертикально-интегрированная нефтяная компания. Доля в мировой добыче нефти составляет 6%. Выручка за 9 мес. 2021 г. составила 6,2 трлн руб. Чуть более 40% в компании принадлежит государству через АО «Роснефтегаз». Рейтинг долгосрочной кредитоспособности присвоен на уровне AAA по российской шкале и BBB- / Baa3 по международной.
МТС 001Р-06
МТС — крупнейший сотовый оператор в России. Абонентская база, по данным на конец 2020 г., составляет 78,5 млн активных пользователей. Компания активно развивает разнообразные IT-сервисы в рамках собственной экосистемы, что будет поддерживать финансовые результаты оператора в будущем. В целом бизнес МТС отличается высокой устойчивостью, что делает его долговые бумаги хорошей защитной инвестицией, в том числе на средне- и долгосрочном горизонте. Рейтинг ruAAA «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК 001Р-03
Группа компаний ПИК – крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Выпуск 001Р-03 обладает короткой дюрацией, что делает его менее чувствительным к динамике процентных ставок и позволяет ожидать лучших результатов в течение цикла ужесточения ДКП, чем могут показать более длинные выпуски эмитента.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Входит в список системообразующих предприятий.
Облигации Системы предлагают одну из самых высоких доходностей среди бумаги сопоставимых рейтингов при низких рисках дефолта и постепенном снижении долговой нагрузки.
ОФЗ-ИН 52001
Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5% их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter