14 декабря 2021 ЦентроКредит
НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ ПРОЙДУТ ЗАСЕДАНИЯ МНОГИХ ЦБ В МИРЕ, ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ — К ФРС И ЕЦБ
Пятничные данные по инфляции в США таблица – ниже) цифры совпали с прогнозами, зафиксировав некоторое замедление после октябрьского инфляционного шока, когда рост цен превысил 0.9% mm sa. Тем не менее, текущая инфляция остается запредельно высокой. И это серьёзный аргумент для ФРС, чтобы ускорить сворачивание QE. В то же время, выход инфляции почти что на 40-летние (!) пики не сильно напугал инвесторов. Рынок понимает, что инфляция в США в этом году превысит 7%, но в следующем, скорее всего, начнет замедляться. Особенно, если ФРС начнет действовать.
Текущие темпы роста цен на уровне 8.9% 3mm saar для общей инфляции и 5.7% 3mm saar для базовой. Это нехарактерные показатели инфляции для развитых стран, что-то подобное мы привыкли наблюдать только в развивающихся странах, и то – не во всех. Для развитых экономик подобная инфляция – это настоящий шок. И далее не реагировать на подобную инфляционную картину ФРС, надеемся, уже не сможет.
15 декабря заседание FOMC, и ожидается, что будет объявлено об ускорении сворачивания QE, с тем, чтобы завершить его не к середине года, а уже в 1-м кв. А дальше начать повышать ставку. Рынок сейчас допускает первое повышение ставки уже в мае, и вряд ли это может быть раньше.
К такому сценарию все готовы, паники это не вызовет. Но, скорее всего, это остановит дальнейшее надувание пузырей в рискованных активах в 2022г.
ИНФЛЯЦИЯ В РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАНАХ ПРОДОЛЖАЕТ УСКОРЯТЬСЯ
В ноябре мы наблюдали увеличение годовых показателей инфляции в большинстве развивающихся экономик. Особенно сильный скачок потребительских цен был зафиксирован в Мексике (1.14% мм / 7.37% гг), сохранились высокие темпы роста в Бразилии (0.95% мм / 10.74% гг) и России (0.96% мм / 8.40% гг). Поднимать голову начинает инфляция в Китае (0.4% мм / 2.3% гг).
Несмотря на то, что многие Центробанки EM в этом году начали повышение ставок, денежно-кредитная политика далека от жёсткой, более того, во многих случаях её и нейтральной назвать нельзя – она остается мягкой. Как показывает правый столбец в таблице, в большинстве стран реальный ставки глубоко отрицательные. Мы ожидаем, что ужесточение ДКП в развивающихся странах в ближайшие месяцы будет продолжено, хотя такие страны, как России и Бразилия уже близки к пику цикла по ставке.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
В ЭТУ ПЯТНИЦУ МЫ ЖДЕМ +100 БП ОТ БАНКА РОССИИ
У рынка нет сомнений в повышении ставки Банка России на пятничном заседании, при этом ожидания склоняются к +100 бп… На наш взгляд, +100 бп полностью в цене, и повлиять на рынок госдолга может лишь сигнал. Если ЦБ даст понять, что 9% по ставке – это не предел, то кривая ОФЗ вновь, как и после октябрьского заседания, переставится вверх. Мы не думаем, что так будет. Мы ждём смягчения риторики ЦБ после повышения ставки до 8.5%
ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ СКОРО СТАНЕТ ОЧЕВИДНЫМ
ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост в ноябре в 0.85% vs 1.07% в октябре. В пересчете на год получаем в ноябре 10.75% mm saar. Этот же показатель, сглаженный по 3 мес – 12.01%. Последний раз такие темпы роста цен наблюдались весной 2015г.
Основным инфляционным фактором в ноябре были продовольственные цены, прежде всего, мясо-молочка. В то же время плодоовощи показали нехарактерное для ноября снижение. Отчасти это связано со сдвигом в уборке урожая. Ещё в августе были слабыми, но осенью удалось наверстать, и в итоге по году мы умеем урожай по ряду культур выше прошлогоднего.
Наблюдается устойчивое снижение инфляции в непродах (за исключением бензина). Здесь показатели на минимуме с марта, хотя ещё очень высокие (7.75% mm saar).
Ждём более выраженного разворота инфляционных трендов. ДКП действует на инфляцию с лагом (3-6 кв), поэтому повышение ставок в 2021г весь 2022г будет оказывать всё возрастающее влияние
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Пятничные данные по инфляции в США таблица – ниже) цифры совпали с прогнозами, зафиксировав некоторое замедление после октябрьского инфляционного шока, когда рост цен превысил 0.9% mm sa. Тем не менее, текущая инфляция остается запредельно высокой. И это серьёзный аргумент для ФРС, чтобы ускорить сворачивание QE. В то же время, выход инфляции почти что на 40-летние (!) пики не сильно напугал инвесторов. Рынок понимает, что инфляция в США в этом году превысит 7%, но в следующем, скорее всего, начнет замедляться. Особенно, если ФРС начнет действовать.
Текущие темпы роста цен на уровне 8.9% 3mm saar для общей инфляции и 5.7% 3mm saar для базовой. Это нехарактерные показатели инфляции для развитых стран, что-то подобное мы привыкли наблюдать только в развивающихся странах, и то – не во всех. Для развитых экономик подобная инфляция – это настоящий шок. И далее не реагировать на подобную инфляционную картину ФРС, надеемся, уже не сможет.
15 декабря заседание FOMC, и ожидается, что будет объявлено об ускорении сворачивания QE, с тем, чтобы завершить его не к середине года, а уже в 1-м кв. А дальше начать повышать ставку. Рынок сейчас допускает первое повышение ставки уже в мае, и вряд ли это может быть раньше.
К такому сценарию все готовы, паники это не вызовет. Но, скорее всего, это остановит дальнейшее надувание пузырей в рискованных активах в 2022г.
ИНФЛЯЦИЯ В РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАНАХ ПРОДОЛЖАЕТ УСКОРЯТЬСЯ
В ноябре мы наблюдали увеличение годовых показателей инфляции в большинстве развивающихся экономик. Особенно сильный скачок потребительских цен был зафиксирован в Мексике (1.14% мм / 7.37% гг), сохранились высокие темпы роста в Бразилии (0.95% мм / 10.74% гг) и России (0.96% мм / 8.40% гг). Поднимать голову начинает инфляция в Китае (0.4% мм / 2.3% гг).
Несмотря на то, что многие Центробанки EM в этом году начали повышение ставок, денежно-кредитная политика далека от жёсткой, более того, во многих случаях её и нейтральной назвать нельзя – она остается мягкой. Как показывает правый столбец в таблице, в большинстве стран реальный ставки глубоко отрицательные. Мы ожидаем, что ужесточение ДКП в развивающихся странах в ближайшие месяцы будет продолжено, хотя такие страны, как России и Бразилия уже близки к пику цикла по ставке.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
В ЭТУ ПЯТНИЦУ МЫ ЖДЕМ +100 БП ОТ БАНКА РОССИИ
У рынка нет сомнений в повышении ставки Банка России на пятничном заседании, при этом ожидания склоняются к +100 бп… На наш взгляд, +100 бп полностью в цене, и повлиять на рынок госдолга может лишь сигнал. Если ЦБ даст понять, что 9% по ставке – это не предел, то кривая ОФЗ вновь, как и после октябрьского заседания, переставится вверх. Мы не думаем, что так будет. Мы ждём смягчения риторики ЦБ после повышения ставки до 8.5%
ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ СКОРО СТАНЕТ ОЧЕВИДНЫМ
ЦБ оценил сезонно-сглаженный рост в ноябре в 0.85% vs 1.07% в октябре. В пересчете на год получаем в ноябре 10.75% mm saar. Этот же показатель, сглаженный по 3 мес – 12.01%. Последний раз такие темпы роста цен наблюдались весной 2015г.
Основным инфляционным фактором в ноябре были продовольственные цены, прежде всего, мясо-молочка. В то же время плодоовощи показали нехарактерное для ноября снижение. Отчасти это связано со сдвигом в уборке урожая. Ещё в августе были слабыми, но осенью удалось наверстать, и в итоге по году мы умеем урожай по ряду культур выше прошлогоднего.
Наблюдается устойчивое снижение инфляции в непродах (за исключением бензина). Здесь показатели на минимуме с марта, хотя ещё очень высокие (7.75% mm saar).
Ждём более выраженного разворота инфляционных трендов. ДКП действует на инфляцию с лагом (3-6 кв), поэтому повышение ставок в 2021г весь 2022г будет оказывать всё возрастающее влияние
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу