15 декабря 2021 БКС Экспресс Карпунин Василий
Итоги торгов 14.12
Индекс МосБиржи (IMOEX2): 3636,41 п. (+0,50%)
Индекс РТС: 1548,81 п. (+0,05%)
Утро добрым не бывает
Во вторник на утренней сессии произошел резкий провал российского рынка акций. Сработал эффект маржин-коллов. Если в предыдущий день рынок сильно упал и закрывался на минимумах, то на следующий день в первые часы акции зачастую ускоряются на фоне принудительного дозакрытия длинных маржинальных позиций участников. Это мы вчера и увидели. Только сейчас все этом было помножено на низкую ликвидность утренней сессии, которая стартовала в бумагах индекса МосБиржи на прошлой неделе.
В результате мы получили неконтролируемое падение, в рамках которого индекс МосБиржи терял в моменте 7%. При этом никаких фундаментальных оснований для подобного падения не появлялось. Фактор геополитики давит на рынки, однако отклонение на 7% за два часа без новостей — это явно неэффективность. Когда в биржевых стаканах Газпрома и Норникеля не хватает заявок на покупку из-за аномального отклонения, то это неустойчивая ситуация, кричащая о необходимости отскока после волны паники.
Если бы это была основная дневная сессия, то, возможно, масштаб падения был бы меньше, например, как 24 ноября в аналогичной ситуации. Риск повторения таких историй достаточно высок в будущем.
Директор департамента акций Мосбиржи Борис Блохин уже сообщил, что биржа обсудит с участниками рынка возможные дополнительные меры для поддержки ликвидности на утренней сессии на рынке акций после обвала.
На торговой сессии вторника объемы торгов российскими акциями достигли 42,9 млрд руб. Вероятно, этот рекорд установлен на очень длительный период.
Было ли дно
На пике распродаж откат индекса МосБиржи от годовых максимумов достигал 21,9%. То есть в категориях классической теории рынок переходил в фазу настоящего медвежьего тренда (начинается при снижении более 20%). Тем не менее пробой вниз не засчитан. К концу дня все утреннее падение удалось выкупить и выйти в плюс на 1,5% относительно закрытия предыдущей вечерней сессии.
Подобные распродажи — повод присмотреться к российским голубым фишкам широким фронтом. Если отбросить геополитические риски, то фундаментальная оценка нашего рынка выглядит заниженной. На горизонте 12 месяцев ожидаемая дивидендная доходность превышает 10% по многим наиболее ликвидным бумагам. К таким относится: Лукойл, Газпром, АЛРОСА, ВТБ, Сбербанк, Норникель.
Сейчас рынок расшатан. Как правило, высокая амплитуда колебаний затихает не сразу. Поэтому волатильность сегодня наверняка останется повышенной. Пусть это будут движения не по 7% в день, но дневной коридор в 2–3% вполне возможен, особенно если будет неустойчивым внешний фон. По индексу МосБиржи ориентировочный диапазон может быть 3550–3700 п. Из-за отката нефти Brent ниже $73 на открытии возможно некоторое снижение.
Что касается установленных вчера минимумов на 3350 п., то эти уровни с высокой вероятностью останутся дном на ближайшее время. Если не произойдет обострения геополитической ситуации или же обвала цен на энергоносители, то причин для повторного спуска к обозначенному рубежу недостаточно.
На долговом рынке вчера не наблюдалось сопоставимых с акциями распродаж, хотя индексы ОФЗ и корпоративных облигаций и немного снизились. Для облигаций бОльшее значение играет фактор инфляции, а также действия ЦБ. Бонды меньше подвержены спекулятивным эмоциональным движениям.
В это же время курс USD/RUB почти весь день был стабилен и лишь к вечеру вырос до 73,8 на фоне коррекции нефтяных котировок. Обороты при этом были не самыми высокими — 250 млрд руб. по USD/RUB и EUR/RUB в режимах TOD и TOM. То есть активного бегства из рубля мы сейчас не видим.
В фокусе
• Сегодня объявят итоги заседания ФРС. Регулятор наверняка увеличит скорость сокращения QE. На мой взгляд, теперь программа завершится уже по итогам марта, тогда как при текущих темпах это произошло бы в конце июня. То есть ежемесячно покупки будут сокращаться на $30 млрд. Отчасти рынки к этому уже готовы. Но, находясь неподалеку от исторических максимумов по индексам, показать какое-то существенное ускорение роста на таком фоне индексу S&P 500 будет сложно.
Вместе со смещением ожиданий по срокам сокращения QE, растет вероятность и более раннего повышения ставок. Согласно оценкам FedWatch Tool на основе фьючерсных контрактов, рынок сейчас закладывает три повышения в 2022 г. (до 0,75–1,00%) с вероятностью 58%.
Читайте также: Что ждать от заседания ФРС
• Белуга (+9%). Эти бумаги традиционно являются одними из самых волатильных на рынке, так что их лидерство в скорости восстановления не вызывает удивления. Тем более, что ранее они откатились с максимумов на четверть. Позитивный взгляд при условии реализации целей долгосрочной стратегии развития компании.
• АФК Система (+4,8%), Лукойл (+3,4%). Эти две бумаги также оказались среди лидеров, но их объединяет один важный момент — buyback. Проведение программ обратного выкупа позволяет акциям показывать более сильную динамику, особенно, когда на рынке всплеск волатильности, как вчера. Причем помогать может даже не сам факт наличия заявок в стакане со стороны эмитента или его дочек, а понимание инвесторами, что снизу есть объем на покупку со стороны крупного участника.
• Газпром (+3,9%). Второй лучший результат в списке акций из индекса МосБиржи. Это не вызывает удивления, учитывая падение на избыточные 7,5% днем ранее. Кроме того, на рынке Европы вновь началось ралли цен на газ, что среднесрочно позитивно (в долгосрочном плане это риск для спроса).
• РУСАЛ (-2,1%). Заседание совета директоров закончилось тем, что рекомендация по дивидендам так и не была дана. Это подтверждение сохранения конфликта между крупнейшими держателями: En+ и SUAL Partners. Однозначный негативный фактор для настроений инвесторов. Sual Partners считает отказ Русала по дивидендам нарушением прав миноритариев. При этом пока вообще нет понимания, когда эта ситуация может разрешиться. Возможно, когда алюминиевая компания полностью погасит долг или произойдет реорганизация с выделением высокоуглеродных активов в отдельную структуру. Не добавляет эта ситуация оптимизма и держателям акций En+, ведь дивиденды компании во многом привязаны к выплатам со стороны РУСАЛа.
• Сегодня состоится День инвестора Сбербанка. Начало в 16:00 МСК. Презентация будет посвящена обсуждению результатов первого года Стратегии 2023 и ожиданиям на 2022 г.
• Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов в Юнипро и X5 Group.
• В среду пройдет дивидендный гэп в акциях М.Видео.
• Совет директоров Лукойла рассмотрит обновленную стратегию развития компании.
• Состоится заседание совета директоров АЛРОСА. В повестке вопрос утверждения стратегии, долгосрочной программы развития и инвестпрограммы на 2021–2025 гг.
• Си Цзиньпин и Владимир Путин проведут переговоры по видеосвязи. В свете последних событий любые геополитические события приобретают важность для настроений участников рынка акций.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра смешанный. Американские индексы после закрытия нашей основной сессии во вторник остались примерно на тех же уровнях. Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в минусе на 1,2% и находится около уровня $72,8.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Индекс МосБиржи (IMOEX2): 3636,41 п. (+0,50%)
Индекс РТС: 1548,81 п. (+0,05%)
Утро добрым не бывает
Во вторник на утренней сессии произошел резкий провал российского рынка акций. Сработал эффект маржин-коллов. Если в предыдущий день рынок сильно упал и закрывался на минимумах, то на следующий день в первые часы акции зачастую ускоряются на фоне принудительного дозакрытия длинных маржинальных позиций участников. Это мы вчера и увидели. Только сейчас все этом было помножено на низкую ликвидность утренней сессии, которая стартовала в бумагах индекса МосБиржи на прошлой неделе.
В результате мы получили неконтролируемое падение, в рамках которого индекс МосБиржи терял в моменте 7%. При этом никаких фундаментальных оснований для подобного падения не появлялось. Фактор геополитики давит на рынки, однако отклонение на 7% за два часа без новостей — это явно неэффективность. Когда в биржевых стаканах Газпрома и Норникеля не хватает заявок на покупку из-за аномального отклонения, то это неустойчивая ситуация, кричащая о необходимости отскока после волны паники.
Если бы это была основная дневная сессия, то, возможно, масштаб падения был бы меньше, например, как 24 ноября в аналогичной ситуации. Риск повторения таких историй достаточно высок в будущем.
Директор департамента акций Мосбиржи Борис Блохин уже сообщил, что биржа обсудит с участниками рынка возможные дополнительные меры для поддержки ликвидности на утренней сессии на рынке акций после обвала.
На торговой сессии вторника объемы торгов российскими акциями достигли 42,9 млрд руб. Вероятно, этот рекорд установлен на очень длительный период.
Было ли дно
На пике распродаж откат индекса МосБиржи от годовых максимумов достигал 21,9%. То есть в категориях классической теории рынок переходил в фазу настоящего медвежьего тренда (начинается при снижении более 20%). Тем не менее пробой вниз не засчитан. К концу дня все утреннее падение удалось выкупить и выйти в плюс на 1,5% относительно закрытия предыдущей вечерней сессии.
Подобные распродажи — повод присмотреться к российским голубым фишкам широким фронтом. Если отбросить геополитические риски, то фундаментальная оценка нашего рынка выглядит заниженной. На горизонте 12 месяцев ожидаемая дивидендная доходность превышает 10% по многим наиболее ликвидным бумагам. К таким относится: Лукойл, Газпром, АЛРОСА, ВТБ, Сбербанк, Норникель.
Сейчас рынок расшатан. Как правило, высокая амплитуда колебаний затихает не сразу. Поэтому волатильность сегодня наверняка останется повышенной. Пусть это будут движения не по 7% в день, но дневной коридор в 2–3% вполне возможен, особенно если будет неустойчивым внешний фон. По индексу МосБиржи ориентировочный диапазон может быть 3550–3700 п. Из-за отката нефти Brent ниже $73 на открытии возможно некоторое снижение.
Что касается установленных вчера минимумов на 3350 п., то эти уровни с высокой вероятностью останутся дном на ближайшее время. Если не произойдет обострения геополитической ситуации или же обвала цен на энергоносители, то причин для повторного спуска к обозначенному рубежу недостаточно.
На долговом рынке вчера не наблюдалось сопоставимых с акциями распродаж, хотя индексы ОФЗ и корпоративных облигаций и немного снизились. Для облигаций бОльшее значение играет фактор инфляции, а также действия ЦБ. Бонды меньше подвержены спекулятивным эмоциональным движениям.
В это же время курс USD/RUB почти весь день был стабилен и лишь к вечеру вырос до 73,8 на фоне коррекции нефтяных котировок. Обороты при этом были не самыми высокими — 250 млрд руб. по USD/RUB и EUR/RUB в режимах TOD и TOM. То есть активного бегства из рубля мы сейчас не видим.
В фокусе
• Сегодня объявят итоги заседания ФРС. Регулятор наверняка увеличит скорость сокращения QE. На мой взгляд, теперь программа завершится уже по итогам марта, тогда как при текущих темпах это произошло бы в конце июня. То есть ежемесячно покупки будут сокращаться на $30 млрд. Отчасти рынки к этому уже готовы. Но, находясь неподалеку от исторических максимумов по индексам, показать какое-то существенное ускорение роста на таком фоне индексу S&P 500 будет сложно.
Вместе со смещением ожиданий по срокам сокращения QE, растет вероятность и более раннего повышения ставок. Согласно оценкам FedWatch Tool на основе фьючерсных контрактов, рынок сейчас закладывает три повышения в 2022 г. (до 0,75–1,00%) с вероятностью 58%.
Читайте также: Что ждать от заседания ФРС
• Белуга (+9%). Эти бумаги традиционно являются одними из самых волатильных на рынке, так что их лидерство в скорости восстановления не вызывает удивления. Тем более, что ранее они откатились с максимумов на четверть. Позитивный взгляд при условии реализации целей долгосрочной стратегии развития компании.
• АФК Система (+4,8%), Лукойл (+3,4%). Эти две бумаги также оказались среди лидеров, но их объединяет один важный момент — buyback. Проведение программ обратного выкупа позволяет акциям показывать более сильную динамику, особенно, когда на рынке всплеск волатильности, как вчера. Причем помогать может даже не сам факт наличия заявок в стакане со стороны эмитента или его дочек, а понимание инвесторами, что снизу есть объем на покупку со стороны крупного участника.
• Газпром (+3,9%). Второй лучший результат в списке акций из индекса МосБиржи. Это не вызывает удивления, учитывая падение на избыточные 7,5% днем ранее. Кроме того, на рынке Европы вновь началось ралли цен на газ, что среднесрочно позитивно (в долгосрочном плане это риск для спроса).
• РУСАЛ (-2,1%). Заседание совета директоров закончилось тем, что рекомендация по дивидендам так и не была дана. Это подтверждение сохранения конфликта между крупнейшими держателями: En+ и SUAL Partners. Однозначный негативный фактор для настроений инвесторов. Sual Partners считает отказ Русала по дивидендам нарушением прав миноритариев. При этом пока вообще нет понимания, когда эта ситуация может разрешиться. Возможно, когда алюминиевая компания полностью погасит долг или произойдет реорганизация с выделением высокоуглеродных активов в отдельную структуру. Не добавляет эта ситуация оптимизма и держателям акций En+, ведь дивиденды компании во многом привязаны к выплатам со стороны РУСАЛа.
• Сегодня состоится День инвестора Сбербанка. Начало в 16:00 МСК. Презентация будет посвящена обсуждению результатов первого года Стратегии 2023 и ожиданиям на 2022 г.
• Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов в Юнипро и X5 Group.
• В среду пройдет дивидендный гэп в акциях М.Видео.
• Совет директоров Лукойла рассмотрит обновленную стратегию развития компании.
• Состоится заседание совета директоров АЛРОСА. В повестке вопрос утверждения стратегии, долгосрочной программы развития и инвестпрограммы на 2021–2025 гг.
• Си Цзиньпин и Владимир Путин проведут переговоры по видеосвязи. В свете последних событий любые геополитические события приобретают важность для настроений участников рынка акций.
Внешний фон
Внешний фон сегодня с утра смешанный. Американские индексы после закрытия нашей основной сессии во вторник остались примерно на тех же уровнях. Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в минусе на 1,2% и находится около уровня $72,8.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter