13 декабря 2021 г. стало известно, что автомобильный холдинг «КЛЮЧАВТО» планирует консолидировать 100% акций крупнейшего российского автодилера АО «РОЛЬФ». Стороны уже подписали юридически обязывающие документы. Оплачивать покупку «КЛЮЧАВТО» будет за счёт собственных средств и долгосрочного кредита от «Альфа-Банка». Сумма сделки пока не раскрывается, но аналитики оценивают стоимость покупки в 300–400 млн долл.
В результате объединения компаний на российском рынке может появиться новый крупнейший автодилер.
Ранее в этом месяце СЕО «РОЛЬФ» заявлял о том, что компания может провести IPO в 2022 г., несмотря на продолжающуюся судебную тяжбу в связи с иском со стороны прокуратуры на сумму почти 13 млрд руб.
Предлагаем разобраться, почему прежний собственник всё же решил продать все акции «РОЛЬФ», не дожидаясь листинга на бирже, а также рассмотреть основные операционные и финансовые показатели бизнеса перед консолидацией.
Возможные причины продажи
Основным владельцем АО «РОЛЬФ» является основатель компании Сергей Петров, а также члены его семьи, которые владеют контрольным пакетом акций через кипрский траст «Деланс ЛТД».
В июне 2019 г. в офисах «РОЛЬФа» прошли обыски. Представители следственного комитета предъявили Петрову и нескольким топ-менеджерам подозрение в незаконном выводе средств за рубеж. Сам глава компании все обвинения опроверг и заявил, что пока не намерен возвращаться в Россию. В сентябре того же года его объявили в международный розыск.
В ноябре 2021 г. на сайте раскрытия информации компания «РОЛЬФ» сообщила, что прокуратура подала иск в суд о взыскании с Петрова и компании около 12,85 млрд руб. На часть имущества компании был наложен арест в пределах суммы исковых требований.
Весьма вероятно, что продажа акций не случайно совпала с судебными разбирательствами, а стала следствием желания главного акционера «РОЛЬФа» избавиться от проблемного актива и выйти в кэш на пике рынка. Для «КЛЮЧАВТО» время покупки выглядит весьма удачным, поскольку появляется возможность приобрести ведущего участника автодилерского рынка с дисконтом, учитывая претензии со стороны правоохранительных органов к бизнесу и владельцу.
О бизнесе «РОЛЬФ»
«РОЛЬФ» является ведущим автомобильным дилером в России с более чем 30-летней историей и входит в список системообразующих предприятий отрасли.
Дилерская сеть компании насчитывает 59 шоурумов в Москве и Санкт-Петербурге, а в портфель представленных компанией брендов входят 20 известных автомобильных и одна мотоциклетная марка, в том числе Audi, BMW, Ford, Hyundai, SKODA, Toyota, Mazda, Mercedes-Benz, Volkswagen и др.
В 2020 г. на фоне кризиса в автомобильной отрасли натуральные продажи автомобилей упали на 9%. Продажи машин с пробегом сократились на 4% — до 65,6 тыс., а объёмы реализации новых авто рухнули почти на 13% — до 78 тыс.
Рис. 2. Продажи автомобилей «РОЛЬФ», шт. Источник: операционные данные «РОЛЬФ»
Несмотря на падение натуральных продаж, в 2020 г. бизнес зафиксировал рекордные показатели выручки и чистой прибыли на фоне роста цен на автомобили и дилерские услуги.
Рис. 3. Динамика выручки, млн руб. Источник: финансовые данные «РОЛЬФ»
Рис. 4. Динамика скорректированной чистой прибыли, млн руб. Источник: финансовые данные «РОЛЬФ»
В 2021 г. рост инфляционных процессов и дефицит автомобилей на рынке позволили автодилеру показать ещё более феноменальные результаты. Так, за первые шесть месяцев этого года выручка компании составила 166,9 млрд руб., что на 85% превышает результат аналогичного периода прошлого года. При этом чистая прибыль за I полугодие и вовсе оказалась выше, чем за весь предыдущий год и достигла рекордных 9,9 млрд руб.
Компания имеет относительно невысокую долговую нагрузку. На 30 июня 2021 г. чистый долг «РОЛЬФа» составил 16,7 млрд руб., а коэффициент «чистый долг / EBITDA» снизился до отметки 0,63.
Что в итоге?
Таким образом, «КЛЮЧАВТО» является одним из ведущих региональных участников рынка автодилерских услуг с представительствами в 19 крупных городах России, а «РОЛЬФ» занимает первое место на рынке Москвы и Санкт-Петербурга. Объединённая компания станет крупнейшим автодилером нашей страны в тот момент, когда спрос и цены на дилерские услуги растут на фоне дефицита автомобилей во всём мире.
Дальнейшая стратегия менеджмента «КЛЮЧАВТО» предполагает проведение IPO объединённой компании в течение трёх лет с момента закрытия сделки, которая должна состояться в I квартале 2022 г.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter