28 декабря 2021 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Сегодня в России первый день торгов у приметной компании PubMatic. Приметна она тем, что представляет один из самых динамичных рынков нашего времени — роботизированной цифровой рекламы. Компания демонстрирует трехзначный рост чистой прибыли, но акции пока отстают, что делает ее потенциальным хитом следующего года.
Откуда она взялась
Компании существует уже 15 лет. Основана двумя индийцами в городе Пуна (это университетский мегаполис размером чуть больше нашего Петербурга). Через шесть лет после старта в Индии купила рекламную мобильную сеть Mojiva, которая базируется в Нью-Йорке, и открыла первый офис в Латинской Америке.
Довольно рано интегрировалась с облачными сервисами, куда выгружала данные, собираемые о пользователях и абонентах. К 2020 г. создала массивную цифровую библиотеку на серверах партнеров, в числе которых американская Trade Desk.
В том же году в ноябре провела IPO на NASDAQ, получив оценку рынка в $1 млрд. На тот момент компания уже была прибыльной. Следующий за IPO отчет показал рост чистой прибыли на 365%, что вызвало взлет акций более чем в три раза. С февраля по октябрь 2021 г. бумага остывала, постепенно возвращаясь к более адекватной оценке.
На чем зарабатывает
Компания относится к сегменту AdTech (рекламные технологии), который сейчас растет быстрее, чем финтехи, фудтехи и прочие технологичные новинки. Рынок цифровой рекламы в этом году увеличился на четверть, приблизившись к астрономической отметке в $0,5 трлн.
PubMatic в этом потоке играет роль сервиса, который сводит заявки продавцов и покупателей рекламы. Разработанные ею программы выполняют функцию роботизированного аукциона. За комиссию она находит подходящих по тематике рекламодателей для сайтов, роликов и приложений и наоборот: ускоряет монетизацию контента.
В работе сервиса используется облачное хранение и машинное обучение. Данные пользователей, которые нужны для анализа больших данных, получены легальным путем. По крайней мере компания на это указывает отдельно: вся личная информация (в основном из поисковых систем) является отзывной, а значит, риски судебных разбирательств минимизированы.
Финансовые показатели
Два основных показателя, которые впечатляют инвесторов в этой бумаге, это рост чистой прибыли и валовая маржа. С момента проведения IPO ни одного квартала хуже ожиданий. В 2021 г. рост выручки в отчетах в среднем составлял от 54% до 88%.
Чистая прибыль растет волнообразно, что связано с приходом и сменой крупных заказов. Последний сентябрьский отчет показал $13,53 млн против $6,23 млн годом ранее, то есть зафиксирован рост более чем в 2 раза. В предыдущие кварталы из-за низкой расчетной базы было от +356% до +1419%.
Валовая маржа сервиса — 72,3%, за год она выросла на 4%. Это уровень таких звезд рынка, как Microsoft и Salesforce. Маржа по чистой прибыли — около 18%, за последний год она выросла более чем в три раза. Аналогичные показатели у ведущих компаний сектора кибербезопасности, например, Fortinet.
Основной негатив связан с тем, что компания продолжает эмитировать новые акции. Сейчас у нее в обращении около 50 млн акций, притом что год назад было только 16 млн, а перед IPO —11 млн. Данный фактор отчасти компенсирует то, что привлеченные средства целиком идут на развитие: $29 млн в прошлом квартале потрачено на инвестиции против $7,5 млн год назад.
Динамика акций и прогнозы
Акция преимущественно консолидировалась в этом году. С января рост составил умеренные 24%, но с февральских пиков она ушла вниз на целых 55%. Это с одной стороны напоминает о рисках, с другой — дает широкий потенциал для восстановления. По мультипликаторам компания выглядит недорого в сравнении с другими быстрорастущими IT-компаниями: менее 50 единиц по PE.
PubMatic оттолкнулась от дна еще в начале октября. Сейчас она на 60% выше тогдашних минимумов. У компании очень сильные рекомендации от инвестиционных домов — 90% оценок на «покупку», преимущественно с пометкой «активно покупать». Средний таргет на год вперед — $53 (еще 53% вверх от нынешней цены), максимальный — $64 за акцию (+85% потенциального роста).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Откуда она взялась
Компании существует уже 15 лет. Основана двумя индийцами в городе Пуна (это университетский мегаполис размером чуть больше нашего Петербурга). Через шесть лет после старта в Индии купила рекламную мобильную сеть Mojiva, которая базируется в Нью-Йорке, и открыла первый офис в Латинской Америке.
Довольно рано интегрировалась с облачными сервисами, куда выгружала данные, собираемые о пользователях и абонентах. К 2020 г. создала массивную цифровую библиотеку на серверах партнеров, в числе которых американская Trade Desk.
В том же году в ноябре провела IPO на NASDAQ, получив оценку рынка в $1 млрд. На тот момент компания уже была прибыльной. Следующий за IPO отчет показал рост чистой прибыли на 365%, что вызвало взлет акций более чем в три раза. С февраля по октябрь 2021 г. бумага остывала, постепенно возвращаясь к более адекватной оценке.
На чем зарабатывает
Компания относится к сегменту AdTech (рекламные технологии), который сейчас растет быстрее, чем финтехи, фудтехи и прочие технологичные новинки. Рынок цифровой рекламы в этом году увеличился на четверть, приблизившись к астрономической отметке в $0,5 трлн.
PubMatic в этом потоке играет роль сервиса, который сводит заявки продавцов и покупателей рекламы. Разработанные ею программы выполняют функцию роботизированного аукциона. За комиссию она находит подходящих по тематике рекламодателей для сайтов, роликов и приложений и наоборот: ускоряет монетизацию контента.
В работе сервиса используется облачное хранение и машинное обучение. Данные пользователей, которые нужны для анализа больших данных, получены легальным путем. По крайней мере компания на это указывает отдельно: вся личная информация (в основном из поисковых систем) является отзывной, а значит, риски судебных разбирательств минимизированы.
Финансовые показатели
Два основных показателя, которые впечатляют инвесторов в этой бумаге, это рост чистой прибыли и валовая маржа. С момента проведения IPO ни одного квартала хуже ожиданий. В 2021 г. рост выручки в отчетах в среднем составлял от 54% до 88%.
Чистая прибыль растет волнообразно, что связано с приходом и сменой крупных заказов. Последний сентябрьский отчет показал $13,53 млн против $6,23 млн годом ранее, то есть зафиксирован рост более чем в 2 раза. В предыдущие кварталы из-за низкой расчетной базы было от +356% до +1419%.
Валовая маржа сервиса — 72,3%, за год она выросла на 4%. Это уровень таких звезд рынка, как Microsoft и Salesforce. Маржа по чистой прибыли — около 18%, за последний год она выросла более чем в три раза. Аналогичные показатели у ведущих компаний сектора кибербезопасности, например, Fortinet.
Основной негатив связан с тем, что компания продолжает эмитировать новые акции. Сейчас у нее в обращении около 50 млн акций, притом что год назад было только 16 млн, а перед IPO —11 млн. Данный фактор отчасти компенсирует то, что привлеченные средства целиком идут на развитие: $29 млн в прошлом квартале потрачено на инвестиции против $7,5 млн год назад.
Динамика акций и прогнозы
Акция преимущественно консолидировалась в этом году. С января рост составил умеренные 24%, но с февральских пиков она ушла вниз на целых 55%. Это с одной стороны напоминает о рисках, с другой — дает широкий потенциал для восстановления. По мультипликаторам компания выглядит недорого в сравнении с другими быстрорастущими IT-компаниями: менее 50 единиц по PE.
PubMatic оттолкнулась от дна еще в начале октября. Сейчас она на 60% выше тогдашних минимумов. У компании очень сильные рекомендации от инвестиционных домов — 90% оценок на «покупку», преимущественно с пометкой «активно покупать». Средний таргет на год вперед — $53 (еще 53% вверх от нынешней цены), максимальный — $64 за акцию (+85% потенциального роста).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter