Юрий Белоус, Откуда на нефть не гляди, а падать все равно будет

1. Фундаментальный анализ

Темпы роста денежной массы США М2/13-недельная средняя/ находятся на уровне 2,8%, это на уровне сентября прошлого года, когда произошел обвал котировок нефти. На прошлой неделе сокращение М2 произошло на рекордные в этом году 42 млрд. долларов /0,5% М2/. Сокращение связано с постепенным окончанием расширения монетарных мер, что было также озвучено на заседании ФРС США на прошлой неделе. Мы считаем, что это событие как раз и является отправной точкой начала разворота котировок. Именно излишняя ликвидность является основным спекулятивным драйвером котировок нефти в последние годы. Мы ожидаем падение темпов роста денежной базы до 0 и даже ниже, что приведет к окончательному обвалу нефтяных котировок. К слову, М2 на 3 августа 2009 года уже была ниже, чем на 11 мая 2009 года /13 недель назад/. Нефтяные спекулянты не могли не учесть данный фактор, что вылилось в распродажи уже на следующий день после объявления данных по М2, то есть в пятницу.

Баланс спроса и предложения. Потребление нефтепродуктов в США на прошедшей неделе снизилось на 3,1% и составило 18,702 млн. баррелей в день. Это соотносится с окончанием "бензинового сезона" в США. 4-х недельная средняя /18,905/ на 3,9% выше, чем квартал назад и на 6,3% ниже, чем год назад. Поставка нефти на нефтеперерабатывающие заводы составила 14,365 млн. баррелей это на 0,5% ниже прошлой недели. 4-х недельная средняя /14,547/ на 1% выше, чем квартал назад и на 3,3% ниже, чем год назад. Совокупные запасы нефти и нефтепродуктов в США повысились и составили 1,845 млрд.баррелей, что на 9,2% выше, чем год назад и на 2,2% выше, чем квартал назад. Импорт нефти и нефтепродуктов составил 11,801 млн.баррелей. 4-х недельная средняя на 1,9% ниже, чем квартал назад и на 7,9% ниже, чем год назад. Как видим, тенденция по большинству показателей говорит о превышении предложения над спросом. График, опубикованный Bloomberg не оставляет малейших сомнений – избыток потенциального предложения нефти над спросом находится на уровне 10% от спроса. Таким образом, ни через 5, ни через 10 лет человечеству не грозит дефицит нефти, как бы ни пытались исказить картину представители заинтересованных в росте котировок сторон.

Макроэкономическая ситуация. Сегодня мы хотели бы поговорить о статистике и хитроумных приемах, целью которых является приукрашивание текущей ситуации в США. Чем глубже "зарываешься" в таблицы, тем больше понимаешь – кризис в США далек не то, что от роста, но даже от окончания падения. Рассмотрим показатель безработицы. 7 августа было объявлено, что безработица снизилась. Однако, числа пресс-релиза /www.bls.gov/ говорят о том, что количество трудоустроенных граждан также снизилось более чем, на 0,1%. При этом количество лиц, не являющихся рабочей силой, выросло сразу на 0,75%! Как выяснилось, лица, которые ищут работу более 12 месяцев, в США безработными не являются. Таким образом, население США продолжает терять доход. Более того, существенная часть населения продолжает терять последнюю зацепку за существование – пособие по безработице. Эти идеи также подтверждает падение личных доходов на 1,3% в июне /с учетом инфляции – 1,8%/, падение розничных продаж на 0,1% уже в июле /несмотря на пакеты мер по автомобилям и домам/. Кроме того, на первой неделе августа снова увеличились заявки по безработице до 558 тыс., а взыскания на дома выросли всего за месяц еще на 7%. Все эти данные, на наш взгляд, перечеркивают малейшие надежды на скорое восстановление экономики США. Росту мешают также заведомо завышенные ожидания аналитиков, что вылилось в значительные распродажи после выхода данных по рознице и безработице на прошлой неделе. На наш взгляд, американские госдеятели пытаются запрограммировать выход из кризиса путем декларирования факта его окончания, однако это может вылиться в потерю доверия к власти США, что мы уже и наблюдаем в виде снижения рейтингов Б.Обамы. Если бы правительство США действительно добилось бы результатов на этой почве, то это бы непременно оценило, в первую очередь, население США. Падение же рейтингов красноречиво говорит – американский народ никакого восстановления пока не чувствует и в результате теряет доверие к власти.

2. Технический анализ. На прошедшей неделе цены понизились на 1,4%, по сравнению с ростом 2% неделю до этого

На неделях индекс среднего направления движения ADX падает и находился на конец прошлой недели на отметке 36,67 пунктов. Индикатор MACD составлял -2,58 и продолжает расти. Индекс относительной силы RSI /14/ находился на отметке 59 и падает. Осциллятор Stochastic вышел из зоны продажи вниз, пересекая линию продаж.

Технические индикаторы скорее говорят о возможности разворота, так как ADX и RSI падают, а Stochastic дает сигнал на продажу. Котировки никак не могут преодолеть сопротивления, при этом сил на рост уже нет – за лето котировки так и не смогли преодолеть знаковые сопротивления, а сделать это в период предосеннего падения спроса будет невероятно сложно.

Объемы торгов на нефть марки Brent на ICE понизились и составили 1,473 млн. контрактов, что, однако, на 5% выше, чем 13-недельная средняя.

Индекс Baltic Dry за неделю опустился до нового локального минимума 2,612 и находится на минимальном уровне за лето /предыдущая неделя - тоже падение до 2,772/. Снижение Baltic Dry говорит о падении активности в сфере морских перевозок.

3. Волновой анализ

Сегодня мы предлагаем новый вариант разволновки. Мы рассматриваем всё движение, начавшееся в июле 2008 года, как коррекционную волну А-В-С к многолетнему росту котировок от 20 долларов в конце 2001 года. Падение прошлого года рассматривается нами, как глобальная волна A /импульсная/. Далее был двойной зигзаг W-X-Y, причём Y состояла из a-b-c. Весь зигзаг представлял собой коррекционную волну В /отскок от падения/. Таким образом, скоро нам предстоит увидеть импульсную волну С, которая уйдёт ниже А в район 30 долларов /по логарифмической шкале/.

Конструкция Y состояла из а-b-c, началась в феврале, при этом волна "a" закончилась в конце марта на уровне 54,66. До конца апреля была коррекция в виде "b" /46,72/. Далее была малая импульсная "с" до 73,88, состоящая из i-ii-iii-iv-v, закончившаяся в начале июня.

В настоящий момент происходит разворот. Котировки снова дошли до верхнего рубежа, коснувшись 73,92 и отскочили вниз. Таким образом, возможно, была сформирована фигура "двойная верщина". Далее может начаться импульсный пятиволновик, который и станет волной С. За этот вариант событий говорит тот факт, что в пятницу котировки опустились ниже локального максимума июля, а четвертая волна не может перекрывать первую. Если котировки и дальше пойдут вниз, то шансов увидеть расширенный "флэт" /формировавшийся с начала года/ с целью 79 остается все меньше.

Для подтверждения новой разволновки необходимо увидеть дальнейшее падение котировок до уровня 65-66 долларов за баррель, так как краткосрочное снижение котировок нельзя рассматривать для полного отхода от модели.

Вывод: мы продолжаем считать, что котировки нефти будут падать до новых минимумов. Уровнем сопротивления будет выступать 73 доллара за марку Light, уровнем поддержки – 65-66 долларов за баррель