13 января 2022 ЦентроКредит | Алюминий
Мировой энергетический рынок находится в напряжении. На данный момент цены на газ в Европе выросли до рекордно высоких значений из-за сочетания факторов, включая холодную погоду, перебои в работе АЭС во Франции и снижение поставок газа из России, что привело к снижению уровня хранения до сезонных минимумов во 2 полугодии 2021 года.
Европа, цена на газ TTF
Рассматривая российские поставки, в 2019 году «Газпром» заключил пятилетний контракт с Украиной на поставку не менее 40 млрд куб. м газа. В 2020 году «Газпром» отправил через Украину 56 млрд куб. м газа. В этом году «Газпром» придерживался контрактных объемов транзита в 40 млрд куб. м, несмотря на нехватку газа в Европе, и зарезервировал ограниченные дополнительные транспортные мощности.
Ежемесячный экспорт газа «Газпрома» в Европу через Украину, млрд куб. м
Значительная волатильность цен на газ воздействует на рынки электроэнергии. Действительно, газ является одним из основных предельных факторов роста цен на электроэнергию в большинстве европейских стран. Более того, рост цен на газ может привести к повышению цен на углерод. Как следствие, средние цены на электроэнергию уже выросли почти на 20% и могут вырасти на 70% в 2022 году, затем, возможно, последует еще один скачок в 2023 году.
Резкое повышение цен на электроэнергию является проблемой для энергоемких отраслей промышленности, в том числе для производителей металлов. Алюминиевые заводы, как правило, еще больше зависят от электроэнергии: для производства одной тонны металла требуется около 15 МВт-ч электроэнергии, что примерно в 4 раза больше, чем для цинка. Следовательно, на энергию обычно приходится около 40% эксплуатационных расходов, а это означает, что повышение цен на энергоносители в этом году на 70% может увеличить расходы до 30%.
Все же, стоит отметить, что соглашения о поставках электроэнергии бывают разных форматов: плавильные заводы могут самостоятельно вырабатывать или покупать электроэнергию; цены контрактов могут быть привязаны к рынкам электроэнергии, ценам на алюминий LME или индексироваться, например, с учетом индекса потребительских цен. Таким образом, мы не считаем, что полная мощность в 4,5 млн тонн находится под угрозой.
Однако, существует множество плавильных заводов, которые в большей степени подвержены росту цен на электроэнергию. Под сильным влиянием цен они уже объявили о сокращении производства примерно на 650 тыс. тонн. Помимо плавильных заводов, которые уже пострадали от роста цен, мы считаем, что еще 900 тыс. тонн мощностей рискуют полностью или частично закрыться из-за высоких цен на энергоносители.
Проблемы в Европе усугубляют опасения по поводу дефицита алюминия во всем мире. Первоначально, то есть в последние годы, на эти проблемы сильно повлиял Китай, где власти активно вводили ограничения на отрасль промышленности из-за выбросов, а также из-за жестких энергетических рынков. Производственная дисциплина привела к тому, что производство алюминия в стране снизилось в годовом исчислении в 4 квартале 2021 года.
Производство алюминия в Китае
Мировое производство алюминия (за исключением Китая)
Рост мирового производства алюминия значительно замедлился в последние месяцы, увеличившись на 3,6% г/г с начала года, но сократившись на 0,2% г/г в ноябре, также из-за падения производства алюминия в Европе.
Мы ожидаем, что мировой рынок алюминия будет по-прежнему испытывать дефицит предложения и в 2022 году. Это вызывает обеспокоенность, поскольку запасы уже некоторое время сокращаются, а на складах Лондонской биржи металлов сейчас хранится всего 900 тыс. тонн алюминия, что почти на 1 млн тонн меньше, чем год назад. Фактически, общие запасы, измеренные в неделях спроса, остаются близкими к многолетним минимумам.
Подводя итог, отмена временных закрытий в Китае весной все еще может привести к снижению цен на алюминий, но мы считаем, что в конечном счете фундаментальные показатели алюминия останутся сильными.
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Европа, цена на газ TTF
Рассматривая российские поставки, в 2019 году «Газпром» заключил пятилетний контракт с Украиной на поставку не менее 40 млрд куб. м газа. В 2020 году «Газпром» отправил через Украину 56 млрд куб. м газа. В этом году «Газпром» придерживался контрактных объемов транзита в 40 млрд куб. м, несмотря на нехватку газа в Европе, и зарезервировал ограниченные дополнительные транспортные мощности.
Ежемесячный экспорт газа «Газпрома» в Европу через Украину, млрд куб. м
Значительная волатильность цен на газ воздействует на рынки электроэнергии. Действительно, газ является одним из основных предельных факторов роста цен на электроэнергию в большинстве европейских стран. Более того, рост цен на газ может привести к повышению цен на углерод. Как следствие, средние цены на электроэнергию уже выросли почти на 20% и могут вырасти на 70% в 2022 году, затем, возможно, последует еще один скачок в 2023 году.
Резкое повышение цен на электроэнергию является проблемой для энергоемких отраслей промышленности, в том числе для производителей металлов. Алюминиевые заводы, как правило, еще больше зависят от электроэнергии: для производства одной тонны металла требуется около 15 МВт-ч электроэнергии, что примерно в 4 раза больше, чем для цинка. Следовательно, на энергию обычно приходится около 40% эксплуатационных расходов, а это означает, что повышение цен на энергоносители в этом году на 70% может увеличить расходы до 30%.
Все же, стоит отметить, что соглашения о поставках электроэнергии бывают разных форматов: плавильные заводы могут самостоятельно вырабатывать или покупать электроэнергию; цены контрактов могут быть привязаны к рынкам электроэнергии, ценам на алюминий LME или индексироваться, например, с учетом индекса потребительских цен. Таким образом, мы не считаем, что полная мощность в 4,5 млн тонн находится под угрозой.
Однако, существует множество плавильных заводов, которые в большей степени подвержены росту цен на электроэнергию. Под сильным влиянием цен они уже объявили о сокращении производства примерно на 650 тыс. тонн. Помимо плавильных заводов, которые уже пострадали от роста цен, мы считаем, что еще 900 тыс. тонн мощностей рискуют полностью или частично закрыться из-за высоких цен на энергоносители.
Проблемы в Европе усугубляют опасения по поводу дефицита алюминия во всем мире. Первоначально, то есть в последние годы, на эти проблемы сильно повлиял Китай, где власти активно вводили ограничения на отрасль промышленности из-за выбросов, а также из-за жестких энергетических рынков. Производственная дисциплина привела к тому, что производство алюминия в стране снизилось в годовом исчислении в 4 квартале 2021 года.
Производство алюминия в Китае
Мировое производство алюминия (за исключением Китая)
Рост мирового производства алюминия значительно замедлился в последние месяцы, увеличившись на 3,6% г/г с начала года, но сократившись на 0,2% г/г в ноябре, также из-за падения производства алюминия в Европе.
Мы ожидаем, что мировой рынок алюминия будет по-прежнему испытывать дефицит предложения и в 2022 году. Это вызывает обеспокоенность, поскольку запасы уже некоторое время сокращаются, а на складах Лондонской биржи металлов сейчас хранится всего 900 тыс. тонн алюминия, что почти на 1 млн тонн меньше, чем год назад. Фактически, общие запасы, измеренные в неделях спроса, остаются близкими к многолетним минимумам.
Подводя итог, отмена временных закрытий в Китае весной все еще может привести к снижению цен на алюминий, но мы считаем, что в конечном счете фундаментальные показатели алюминия останутся сильными.
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу