25 января 2022 ИХ "Финам" | Ciena
Ciena Corporation (NYSE: CIEN) первой в мире начала предлагать когерентные оптические решения и в настоящий момент является мировым технологическим лидером в данном сегменте. Более 20% выручки Ciena Corporation приходится на решения для гипермасштабируемых ЦОД. Мы ожидаем, что увеличение инвестиций в дата-центры положительно отразится на бизнесе Ciena Corporation. Компания прогнозирует, что в ближайшие годы спрос на ее решения вырастет за счет перехода на оптические сети и оборудование нового поколения и потребности в более высокой пропускной способности сетей. По результатам 2021 года акции Ciena Corporation принесли инвесторам доходность 45,6%, а на горизонте нескольких лет обладают еще большим потенциалом.
Мы присваиваем рекомендацию "Покупать" акциям Ciena Corporation c целевой ценой $ 82,80 на следующие 12 мес. и потенциалом роста 25,5%.
Ciena Corporation - американская технологическая компания, сферой деятельности которой является разработка сетевых систем и сетевых технологий, строительство сетевой инфраструктуры и создание сопряженного программного обеспечения.
Ciena Corporation является технологическим лидером в сфере производства когерентных оптических решений. В конце 2019 года компания анонсировала новое поколение когерентных решений WaveLogic 5, которое поддерживает скорость передачи данных до 800G. Благодаря WaveLogic 5 поставщики сетей смогут окончательно перейти с маршрутизаторов с интерфейсом 100GbE на маршрутизаторы с интерфейсом 400GbE, что упростит и ускорит переход на сети следующего поколения.
Одна из главных сфер применения когерентных оптических сетей - строительство инфраструктуры городских, магистральных и подводных ЦОД. Взрывной рост инвестиций в дата-центры может стать одним из главных направлений для инвестиций в 2022 году. JPMorgan прогнозирует, что расходы "Большой четверки" (Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta Platforms) на строительство и расширение дата-центров в 2022 году вырастут на 30%. По оценкам Technavio, среднегодовые темпы роста рынка решений для дата-центров, включая оборудование, ПО и сервисы, на горизонте 2020–2025 гг. составят 21%.
В IV квартале 2021 фискального года выручка компании увеличилась на 25,7% г/г и составила $ 1041 млн. Чистая прибыль (Non-GAAP) расширилась на 40,4% г/г и достигла $ 133 млн. По итогам года портфель будущих заказов компании удвоился и составил $ 2,2 млрд. По мнению топ-менеджмента, такая динамика отражает сохраняющееся лидерство компании в условиях высокого спроса в отрасли. Кроме того, 1 декабря 2021 года объявлено о новой программе buyback на сумму $ 1 млрд, причем $ 250 млн будут выкуплены в рамках ускоренного buyback.
По итогам 2022 фискального года компания прогнозирует рост выручки на 11–13% г/г. Говоря о более долгосрочной перспективе, Ciena Corporation прогнозирует, что с 2023 фискального года темпы роста выручки замедлятся до 6–8% г/г. Также в ближайшие 3 года компания прогнозирует рост показателя EPS в среднем на 10% ежегодно.
Из рисков выделяем глобальные проблемы в цепочках поставок, которые оказывают негативное влияние на стоимость заказов, доступность оборудования и скорость исполнения заказов. Топ-менеджмент ожидает, что этот фактор сохранит значительное влияние в 2022 году.
По мультипликаторам P/E NTM и EV/EBITDA NTM акции Ciena Corporation торгуются с дисконтом 15,9% и 30,3% соответственно по отношению к аналогам. Мы прогнозируем, что дисконт будет сокращаться благодаря хорошему позиционированию компании в отрасли и стабильному росту финансовых показателей.
Перспективы гипермасштабируемых ЦОД
Необходимость строительства и обновления гипермасштабируемых ЦОД диктуется новыми трендами: переходом на облачные сервисы, цифровой трансформацией, разворачиванием 5G, появлением IoT, развитием технологий AR/VR. Другими словами, требуется все больше места для хранения постоянно растущего объема больших данных. По сведениям Ericsson Mobility Report, к 2025 году видеоконтент, который требует гораздо больше места, нежели текстовая информация или фото, будет занимать около 75% всего мобильного трафика.
Взрывной рост инвестиций в дата-центры может стать одним из главных направлений для инвестиций в 2022 году. По данным Evercore, в 2021 году капитальные расходы компаний на обновление гипермасштабируемых ЦОД увеличились на 18% и продолжат расти в ближайшие несколько лет. В свою очередь, JPMorgan прогнозирует, что расходы "Большой четверки" (Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta Platforms) в 2022 году на строительство и расширение дата-центров вырастут на 30% г/г, что станет рекордным темпом за последние 4 года.
По оценкам Technavio, мировой рынок решений для дата-центров, включая оборудование, ПО и сервисы, по итогам 2021 года расширился на 18,3% г/г, при этом среднегодовые темпы роста рынка на горизонте 2020–2025 гг. оцениваются в 21%. В абсолютном выражении за указанные 5 лет рынок решений для дата-центров может вырасти более чем на $ 500 млрд.
Таким образом, мы ожидаем, что увеличение инвестиций в дата-центры положительно отразится на бизнесе поставщиков телекоммуникационного и сетевого оборудования, в первую очередь на бизнесе Ciena Corporation. По данным Omdia, Ciena Corporation является мировым лидером среди независимых интернет-провайдеров для межсоединений ЦОД, среди провайдеров когерентных оптических сетей, среди поставщиков сетевого оборудования для когерентных сетей. Более 20% выручки Ciena Corporation приходится на решения для гипермасштабируемых ЦОД. Компания прогнозирует, что в ближайшие годы ее совокупный адресуемый рынок расширится с $ 13 млрд до $ 22 млрд за счет перехода на оптические сети и оборудование нового поколения и потребности в более высокой пропускной способности сетей. В текущих условиях бизнес Ciena Corporation обладает значительным потенциалом роста.
Акции на фондовом рынке
По результатам 2021 года акции Ciena Corporation принесли инвесторам доходность 45,6%, опередив технологический индекс NASDAQ Composite и индекс широкого рынка S&P 500, которые продемонстрировали рост на 21,4% и 26,9% соответственно. Однако за неполный первый месяц 2022 года акции просели на 15% на фоне общей коррекции рынка. Тем не менее мы считаем, что падение акций будет недолгим, поскольку по ним не наблюдается переоценки, а бизнес компании демонстрирует стабильные темпы роста. Публикация квартальной отчетности в начале марта может придать бумагам дополнительный импульс.
Технический анализ
С точки зрения технического анализа акции Ciena Corporation в начале декабря 2021 года продемонстрировали резкий рост, поводом для оптимизма стали публикация сильной квартальной отчетности и повышение прогнозов на 2022 год. Рост акций продолжался вплоть до конца года, но 2022 год бумаги начали с коррекции. По нашему мнению, ближайшие уровни поддержки расположены на $ 62 и $ 59, а сопротивлением может выступить уровень $ 72. Считаем, что диапазон $ 60–65 может быть интересен для покупок.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу