1 февраля 2022 БКС Экспресс
Взгляд на рынок
К концу января кривая доходностей ОФЗ стала чуть более плоской за счет снижения доходностей на ближнем конце и роста ставок на отрезке свыше 7 лет. При этом ставки по гособлигациям на отрезке от 3 до 5 лет практически не поменялись.
Траектория доходностей позволяет предположить, что существенной переоценки рисков пока не произошло. Котировки более инертных бумаг догоняют рынок, а короткие ОФЗ, оказавшиеся ранее под ударом, напротив, нивелируют избыточный скачок доходностей.
Геополитический фактор продолжает оказывать давление на рынок облигаций из-за роста страновых рисков и оттока нерезидентов. Премия в котировках составляет примерно 0,7–1 п.п. Но даже в случае улучшения политического фона она вряд ли полностью сократится, поскольку рост инфляции намекает на еще один шаг повышения ставки ЦБ РФ.
По состоянию на 21 января годовая инфляция составила 8,64%, несмотря на эффект относительно высокой базы января 2021 г. В недельном выражении рост цен с 15 по 21 января составил 0,22%. С начала года цены выросли на 0,88% — выше, чем за весь январь 2021 г.
При таких темпах роста инфляции, а также на фоне ожидаемого роста долларовых ставок, ЦБ РФ на следующей неделе с большой вероятностью поднимет ключевую ставку на 0,25–0,5 п.п. На наш взгляд, регулятор может склоняться к верхней части этого диапазона.
Говорить о том, что на этом пик по росту ставок будет пройден, пока преждевременно. Однако за счет избыточного скачка доходностей после геополитического шторма рынок облигаций может очень сдержанно реагировать на продолжающийся рост ставок, который в данном случае имеет запаздывающий характер.
Таким образом, текущий уровень доходностей уже имеет небольшой запас прочности на случай роста ставок и выглядит привлекательным. Разумеется, в том случае, если пик по геополитической напряженности уже пройден.
5 облигаций
ОФЗ 26211
ОФЗ с погашением в январе 2023 г. торгуется с доходностью 9,6%. Такая доходность превышает ставки по депозитам в крупных банках и выглядит привлекательной для годовой гособлигации с минимальными рисками. Бонусом является возможность приобретения бумаги на ИИС, который позволяет получить дополнительный налоговый вычет.
ПИК 001Р-02
Группа компаний ПИК — крупнейший российский застройщик, основная деятельность которого сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и статус системообразующей организации обеспечивают высокий уровень надежности, компенсирующий повышенный риск-профиль отрасли девелопмента. При этом доходность по облигациям компании выглядит привлекательно на фоне других представителей рейтинговой категории. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
РУСАЛ Братск БО-001Р-03
Долговые бумаги 100%-ной дочки РУСАЛа. На предприятие приходится около четверти всего производства материнского холдинга. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
В условиях высоких цен на алюминий компания РУСАЛ обладает солидным запасом прочности, несмотря на высокий уровень долговой нагрузки. При этом доходность по облигациям «РУСАЛ Братск» остается привлекательной. По выпуску 001Р-03 в сентябре 2022 г. ожидается оферта, что делает его интересным с точки зрения доходности на коротком горизонте инвестиций.
РЕСО Лизинг БО-П-06
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Специализируется на лизинге легкового (72%) и грузового (19%) автотранспорта. По итогам 2020 г., компания была на 9-м месте в рэнкинге Эксперт РА по размеру лизингового портфеля и на 6-м месте по объему полученных платежей. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА. Облигации компании обеспечивают привлекательный уровень доходности для данной рейтинговой категории.
ОФЗ-ИН 52001
Инфляционные выпуски ОФЗ в 2021 г. показали один из лучших результатов среди российских госбумаг. Помимо купона в 2,5%, их номинал индексируется на уровень инфляции, обеспечивая надежную защиту от обесценения капитала. Если период высокой инфляции затянется на более долгий срок, чем предполагают актуальные прогнозы, то эти бумаги могут быть выгодными и в будущем. Выпуск 52001 может подойти наиболее консервативным инвесторам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба