Группа НЛМК опубликовала в четверг, 3 февраля, финансовые результаты по МСФО за IV квартал и 12 месяцев 2021 года.
Ключевые результаты 4 кв. 2021 г.
Выручка увеличилась на 2% кв/кв до $4,6 млрд (+94% г/г) с ростом объемов реализации металлопродукции.
Показатель EBITDA снизился на 23% кв/кв до $1,8 млрд (+98% г/г) в результате сужения ценовых спредов сталь / сырье. Рентабельность EBITDA составила 38% (-12 п.п. кв/кв; +1 п.п. г/г).
Свободный денежный поток снизился на 26% кв/кв до $0,8 млрд (+3,6х г/г) на фоне снижения EBITDA.
Чистая прибыль составила $1,3 млрд (+2,3х г/г).
Ключевые результаты 12 мес. 2021 г.
Выручка выросла на 75% г/г до $16,2 млрд на фоне увеличения средних цен реализации и повышения доли готовой продукции в портфеле продаж.
Показатель EBITDA увеличился в 2,7 раза г/г до $7,3 млрд за счет расширения ценовых спредов сталь / сырье, а также благодаря реализации проектов Стратегии 2022. Рентабельность EBITDA составила 45% (+16 п.п. г/г).
Свободный денежный поток увеличился в 2,9 раза г/г до $3,3 млрд с ростом финансового результата, что было частично нивелировано ростом оборотного капитала на фоне повышения цен на металл и сырье.
Чистая прибыль увеличилась в 4,1 раз г/г до $5,0 млрд с ростом валовой прибыли.
Комментарий «Открытие Research»
Алексей Павлов, PhD, главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку:
«Рост выручки НЛМК в IV квартале обусловлен увеличением продаж, что компенсировало ухудшение ценовой конъюнктуры на основных рынках сбыта. В то же время маржинальность бизнеса НЛМК в целом резко снизилась из-за сужения ценовых спредов между металлопродукцией и сырьем. Так, рентабельность Группы по EBITDA в IV квартале составила 38%, тогда как во II и III кварталах аналогичный показатель был на уровне 50%. Прогноз НЛМК на I квартал текущего года также не самый оптимистичный. Менеджмент ожидает, что в январе—марте в РФ слабый спрос будет оказывать влияние на внутренние цены. В то же время в США в текущем квартале стоимость стальной продукции продолжит снижаться следом за мировыми ценами, а также на фоне ввода новых производственных мощностей».
Дивиденды
Совет директоров рекомендовал дивиденды за 4 квартал 2021 года в размере 12,18 рублей на одну акцию (113% от FCF). C учетом ранее объявленных дивидендов за 1–3 кварталы 2021 года, дивиденды за 12 месяцев 2021 года могут составить 46,84 рублей на акцию.
Дивидендная политика НЛМК предполагает выплаты акционерам на уровне 100% свободного денежного потока (FCF) при соотношении чистый долг/EBITDA меньше или на уровне 1х. Согласно опубликованному отчету, показатель составил 0,4х. Если бы показатель был больше 1х, на выплаты акционерам по дивполитике было бы направлено 50% FCF. Для расчета FCF в целях выплаты дивидендов НЛМК использует нормализированный показатель инвестиций в сумме $700 млн в год, даже если фактические инвестиции будут выше этого уровня.
В настоящий момент дивидендная доходность акций НЛМК из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 19,5% (12-месячная дивидендная доходность). Индикативная дивидендная доходность (по последнему дивиденду в годовом исчислении) составляет 5,68% с учетом цены акции 214,5 рубля на момент расчета. Прогнозная дивидендная доходность на 2022 год составляет около 20%. Бумага является привлекательной дивидендной историей на российском рынке.
Динамика акций
Акции НЛМК по состоянию на 18:40 мск теряли в цене 2% до 215,5 руб. При этом индекс МосБиржи в тот же момент падал на 2%, а отраслевой индекс «Металлов и добычи» — на 1,1%. Поэтому бумага в четверг смотрелась в целом по рынку. НЛМК замыкал ТОП-9 по объему торгов среди всех акций Московской биржи с показателем 2,7 млрд рублей.
Еще в апреле 2021 года акции сформировали абсолютный пик 282,46 руб. и с тех пор демонстрируют минорную динамику. В худшей точке января 2022 года снижения от рекордных максимумов составляло 32%. Область 200–190 рублей выглядит довольно сильной поддержкой. Это область подтверждает свой статус с декабря 2020 года. Бумага остается привлекательной для долгосрочного инвестора, а также является яркой дивидендной историей. Соответственно, январские минимумы, обусловленные геополитикой, могли использоваться для покупок акций НЛМК в долгосрочные портфели. Соотношение риска и доходности было очень привлекательным.
Консенсус-оценка рынка
По бумагам НЛМК 6 рекомендаций «покупать», 0 — «продавать», 4 — «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 278,22 рубля, что предполагает потенциал роста на уровне 29% от текущей цены (216,1 руб.).
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевые результаты 4 кв. 2021 г.
Выручка увеличилась на 2% кв/кв до $4,6 млрд (+94% г/г) с ростом объемов реализации металлопродукции.
Показатель EBITDA снизился на 23% кв/кв до $1,8 млрд (+98% г/г) в результате сужения ценовых спредов сталь / сырье. Рентабельность EBITDA составила 38% (-12 п.п. кв/кв; +1 п.п. г/г).
Свободный денежный поток снизился на 26% кв/кв до $0,8 млрд (+3,6х г/г) на фоне снижения EBITDA.
Чистая прибыль составила $1,3 млрд (+2,3х г/г).
Ключевые результаты 12 мес. 2021 г.
Выручка выросла на 75% г/г до $16,2 млрд на фоне увеличения средних цен реализации и повышения доли готовой продукции в портфеле продаж.
Показатель EBITDA увеличился в 2,7 раза г/г до $7,3 млрд за счет расширения ценовых спредов сталь / сырье, а также благодаря реализации проектов Стратегии 2022. Рентабельность EBITDA составила 45% (+16 п.п. г/г).
Свободный денежный поток увеличился в 2,9 раза г/г до $3,3 млрд с ростом финансового результата, что было частично нивелировано ростом оборотного капитала на фоне повышения цен на металл и сырье.
Чистая прибыль увеличилась в 4,1 раз г/г до $5,0 млрд с ростом валовой прибыли.
Комментарий «Открытие Research»
Алексей Павлов, PhD, главный аналитик «Открытие Брокер» по российскому рынку:
«Рост выручки НЛМК в IV квартале обусловлен увеличением продаж, что компенсировало ухудшение ценовой конъюнктуры на основных рынках сбыта. В то же время маржинальность бизнеса НЛМК в целом резко снизилась из-за сужения ценовых спредов между металлопродукцией и сырьем. Так, рентабельность Группы по EBITDA в IV квартале составила 38%, тогда как во II и III кварталах аналогичный показатель был на уровне 50%. Прогноз НЛМК на I квартал текущего года также не самый оптимистичный. Менеджмент ожидает, что в январе—марте в РФ слабый спрос будет оказывать влияние на внутренние цены. В то же время в США в текущем квартале стоимость стальной продукции продолжит снижаться следом за мировыми ценами, а также на фоне ввода новых производственных мощностей».
Дивиденды
Совет директоров рекомендовал дивиденды за 4 квартал 2021 года в размере 12,18 рублей на одну акцию (113% от FCF). C учетом ранее объявленных дивидендов за 1–3 кварталы 2021 года, дивиденды за 12 месяцев 2021 года могут составить 46,84 рублей на акцию.
Дивидендная политика НЛМК предполагает выплаты акционерам на уровне 100% свободного денежного потока (FCF) при соотношении чистый долг/EBITDA меньше или на уровне 1х. Согласно опубликованному отчету, показатель составил 0,4х. Если бы показатель был больше 1х, на выплаты акционерам по дивполитике было бы направлено 50% FCF. Для расчета FCF в целях выплаты дивидендов НЛМК использует нормализированный показатель инвестиций в сумме $700 млн в год, даже если фактические инвестиции будут выше этого уровня.
В настоящий момент дивидендная доходность акций НЛМК из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 19,5% (12-месячная дивидендная доходность). Индикативная дивидендная доходность (по последнему дивиденду в годовом исчислении) составляет 5,68% с учетом цены акции 214,5 рубля на момент расчета. Прогнозная дивидендная доходность на 2022 год составляет около 20%. Бумага является привлекательной дивидендной историей на российском рынке.
Динамика акций
Акции НЛМК по состоянию на 18:40 мск теряли в цене 2% до 215,5 руб. При этом индекс МосБиржи в тот же момент падал на 2%, а отраслевой индекс «Металлов и добычи» — на 1,1%. Поэтому бумага в четверг смотрелась в целом по рынку. НЛМК замыкал ТОП-9 по объему торгов среди всех акций Московской биржи с показателем 2,7 млрд рублей.
Еще в апреле 2021 года акции сформировали абсолютный пик 282,46 руб. и с тех пор демонстрируют минорную динамику. В худшей точке января 2022 года снижения от рекордных максимумов составляло 32%. Область 200–190 рублей выглядит довольно сильной поддержкой. Это область подтверждает свой статус с декабря 2020 года. Бумага остается привлекательной для долгосрочного инвестора, а также является яркой дивидендной историей. Соответственно, январские минимумы, обусловленные геополитикой, могли использоваться для покупок акций НЛМК в долгосрочные портфели. Соотношение риска и доходности было очень привлекательным.
Консенсус-оценка рынка
По бумагам НЛМК 6 рекомендаций «покупать», 0 — «продавать», 4 — «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 278,22 рубля, что предполагает потенциал роста на уровне 29% от текущей цены (216,1 руб.).
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter