На волне биржевого бума поднялось много компаний, но как минимум одна вышла безусловным победителем. Речь про S&P Global (тикер SPGI). Из рейтингового агентства за несколько лет она превратилась в гиганта финансовой индустрии.
На чем зарабатывает
У S&P Global четыре основных направления:
- Рейтинги (входит в «мировую тройку» наряду с Moody’s и Fitch);
- Исследования рынка (новости и аналитика для банков, фондов, страховщиков);
- Индексы (более 800 бенчмарков, включая S&P 500 и Dow Jones);
- Platts (наряду с Argus Media является самым крупным в мире провайдером котировок на небиржевых товарных рынках).
До 75% выручки и около 70% операционной прибыли приносят первые два направления (рейтинги и исследования). После покупки IHS Markit (сделка должна быть закрыта до конца марта) S&P Global также войдет в топ-3 крупнейших аналитических домов наряду с Bloomberg и Thomson Reuters.
Рост бизнеса
Выручка S&P Global бесперебойно растет на протяжении последних 10 лет. Валовая маржа за эти годы также поступательно росла, поднявшись с 66% до сегодняшних 73%. Убыточным был только 2014 г., но с тех пор эффективность (ROA) выросла до 20%, что вдвое выше средней по рынку.
Последние семь кварталов отчеты (включая вчерашний) — выше консенсуса и по выручке, и по прибыли. По динамике и марже лидирует индексное направление. Наименее динамичное и маржинальное — исследования, зато оно впереди всех по росту эффективности (+190 б. пунктов за год).
Средний рост чистой прибыли на акцию S&P Global за последние 5 лет составил 19%, что позволяет отнести ее к одной из лучших компаний роста, входящих в индекс S&P 500. Суммарно EPS (прибыль на акцию) за этот период выросла вдвое, не испытывая ни просадок, ни взлетов на фоне пандемии.
Дивиденды
S&P Global является дивидендным аристократом: компания платит 48 лет, из которых 36 лет подряд наращивает выплаты без перерыва. Ставка дивиденда не велика (0,8% годовых), но динамика и потенциал роста — одни из лучших на рынке.
У компании объемный чистый денежный поток — 48% всего исходящего CF. За последние пять лет S&P Global направила на выкуп акций и дивиденды $9,3 млрд, что эквивалентно 10% ее рыночной стоимости.
Средний годовой прирост дивиденда — 15,8%, при этом распределяется всего 26% чистой прибыли. При текущей динамике дивиденд удваивается каждые пять лет. Компания способна довести ставку доходности до 3% годовых без ущерба для бизнеса.
Поглощения
Не последнюю роль в росте S&P Global играет покупка сторонних компаний. Последняя значимая покупка — IHS Markit (тикер INFO), один из трех крупнейший провайдеров биржевых новостей и аналитики (на СПБ она выведена с торгов в конце января). Слияние обошлось SPGI в $44 млрд и стало крупнейшей в мире сделкой на конец 2020 года, когда о ней было объявлено.
Еще одна значимая покупка последних месяцев — Climate Service. Это платформа для анализа климатических событий и рисков, что весьма удачно вписывается в тренд на ESG и борьбу с глобальным потеплением. У ближайших конкурентов S&P Global такой аналитики пока нет.
В среднем компания приобретает какой-либо новый бизнес с частотой раз в два-три года: поставщиков данных, отраслевые агрегаторы, специализированные издательства.
ESG-будущее
Согласно свежему отчету, S&P Global заработала на продаже ESG-информации в 2021 г. около $100 млн дополнительной выручки. Это около 1,2% всего оборота. ESG выделено в отдельное направление Sustainable 1, куда в том числе входят климатическая аналитика.
Компания участвует в создании и поддержании более 100 бенчмарков на тему экологии и устойчивого развития, в том числе собственные: S&P Midcap 400 ESG, S&P Smallcap 600 ESG, ESG Dividend Aristocrats, and S&P European 350 ESG. Фонды на их основе увеличили активы за последний год на 59% до $32,2 млрд.
Сравнение с аналогами
S&P Global и IHS Markit (она составит около трети новой объединенной компании) представляют две смежных отрасли: биржевые услуги и консалтинговые сервисы. Среди ближайших аналогов, чьи акции торгуются на рынке, эти две бумаги выделяются в основном маржой и рентабельностью (SPGI) либо ростом прибыли (INFO).
По мультипликаторам обе, скорее, дороги: входят в топ-3 компаний с высокими P/E и P/S, если смотреть сразу обе отрасли. Еще один негативный фактор — наличие крупного долга у S&P Global (2,2 размера капитала). В остальном обе являются крепкими середняками. Размер дивиденда, динамика акций, потенциал роста — на уровне рынка.
Впрочем, здесь не учтен эффект синергии. Совокупно S&P Global и IHS Markit более $140 млрд, что вводит их в высшую лигу рынка компаний с капитализацией за сотню миллиардов. Это совсем другое положение в индексах, в доступе к деньгам инвесторов и в перспективах развития.
Какие есть риски
Одна из сильных черт S&P Global — глубокий и постоянный анализ всего рынка. О своих внутренних и внешних рисках компания честно и подробно пишет в каждом отчете. В частности, на этот год указаны такие негативные факторы: геополитика, инфляция, рост ставок, снижение доходности рынка акций. По опыту прошлых десятилетий можно заключить, что все подобные циклы компания переживала без падения выручки.
Однако рост бизнеса, вероятнее всего, замедлится. Опять же, исходя из прогноза аналитиков S&P Global, все классы активов, кроме суверенных облигаций, в этом году покажут снижение в объемах выпуска, а значит, упадет и сумма комиссий, на которых зарабатывают финансовые посредники, включая дата-провайдеров.
Технический анализ
Акции SPGI до январской распродажи входили в список наиболее доходных бумаг. По итогам предыдущего года они принесли более 40%. Затем была быстрая посадка с уходом вниз почти на 20% и последовавший за ним отскок вверх до 8%. Сейчас фишка консолидируется вблизи $400.
Если взглянуть на долго- и среднесрочные графики акций S&P Global, то можно увидеть, что SPGI двигается преимущественно вместе с широким рынком, обычно обгоняя его в периоды роста и снижаясь сильнее бенчмарка в периоды коррекций. С этой точки зрения нынешняя просадка вполне естественна и неизбежно будет выкуплена.
Текущий потенциал роста (консенсус-прогноз дает +28%) почти на две трети (около 20%) состоит из ожидаемого восстановления всего рынка акций. Еще порядка 8–10% дает ожидаемый рост прибыли на этот год. Учитывая стабильные показатели SPGI, данный прогноз можно считать высоковероятным.
Выводы
S&P Global — новичок в высшей лиге фондового рынка, пришедший туда из числа проверенных старожилов. Компания уже через год может стоить около $200 млрд, прибавив более четверти капитализации.
Этому поспособствует сильный диверсифицированный бизнес, технологический отрыв от конкурентов, интеграция новых подразделений, а также постепенный уход дисконта, который образовался из-за коррекции в индексах широкого рынка.
Технически нет препятствий для восстановления котировок, однако быстрый отскок не гарантирован. Основные риски для бумаги связаны с тем, какую динамику ставок прогнозируют инвесторы и какие риски они в этом видят для рынка капиталов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На чем зарабатывает
У S&P Global четыре основных направления:
- Рейтинги (входит в «мировую тройку» наряду с Moody’s и Fitch);
- Исследования рынка (новости и аналитика для банков, фондов, страховщиков);
- Индексы (более 800 бенчмарков, включая S&P 500 и Dow Jones);
- Platts (наряду с Argus Media является самым крупным в мире провайдером котировок на небиржевых товарных рынках).
До 75% выручки и около 70% операционной прибыли приносят первые два направления (рейтинги и исследования). После покупки IHS Markit (сделка должна быть закрыта до конца марта) S&P Global также войдет в топ-3 крупнейших аналитических домов наряду с Bloomberg и Thomson Reuters.
Рост бизнеса
Выручка S&P Global бесперебойно растет на протяжении последних 10 лет. Валовая маржа за эти годы также поступательно росла, поднявшись с 66% до сегодняшних 73%. Убыточным был только 2014 г., но с тех пор эффективность (ROA) выросла до 20%, что вдвое выше средней по рынку.
Последние семь кварталов отчеты (включая вчерашний) — выше консенсуса и по выручке, и по прибыли. По динамике и марже лидирует индексное направление. Наименее динамичное и маржинальное — исследования, зато оно впереди всех по росту эффективности (+190 б. пунктов за год).
Средний рост чистой прибыли на акцию S&P Global за последние 5 лет составил 19%, что позволяет отнести ее к одной из лучших компаний роста, входящих в индекс S&P 500. Суммарно EPS (прибыль на акцию) за этот период выросла вдвое, не испытывая ни просадок, ни взлетов на фоне пандемии.
Дивиденды
S&P Global является дивидендным аристократом: компания платит 48 лет, из которых 36 лет подряд наращивает выплаты без перерыва. Ставка дивиденда не велика (0,8% годовых), но динамика и потенциал роста — одни из лучших на рынке.
У компании объемный чистый денежный поток — 48% всего исходящего CF. За последние пять лет S&P Global направила на выкуп акций и дивиденды $9,3 млрд, что эквивалентно 10% ее рыночной стоимости.
Средний годовой прирост дивиденда — 15,8%, при этом распределяется всего 26% чистой прибыли. При текущей динамике дивиденд удваивается каждые пять лет. Компания способна довести ставку доходности до 3% годовых без ущерба для бизнеса.
Поглощения
Не последнюю роль в росте S&P Global играет покупка сторонних компаний. Последняя значимая покупка — IHS Markit (тикер INFO), один из трех крупнейший провайдеров биржевых новостей и аналитики (на СПБ она выведена с торгов в конце января). Слияние обошлось SPGI в $44 млрд и стало крупнейшей в мире сделкой на конец 2020 года, когда о ней было объявлено.
Еще одна значимая покупка последних месяцев — Climate Service. Это платформа для анализа климатических событий и рисков, что весьма удачно вписывается в тренд на ESG и борьбу с глобальным потеплением. У ближайших конкурентов S&P Global такой аналитики пока нет.
В среднем компания приобретает какой-либо новый бизнес с частотой раз в два-три года: поставщиков данных, отраслевые агрегаторы, специализированные издательства.
ESG-будущее
Согласно свежему отчету, S&P Global заработала на продаже ESG-информации в 2021 г. около $100 млн дополнительной выручки. Это около 1,2% всего оборота. ESG выделено в отдельное направление Sustainable 1, куда в том числе входят климатическая аналитика.
Компания участвует в создании и поддержании более 100 бенчмарков на тему экологии и устойчивого развития, в том числе собственные: S&P Midcap 400 ESG, S&P Smallcap 600 ESG, ESG Dividend Aristocrats, and S&P European 350 ESG. Фонды на их основе увеличили активы за последний год на 59% до $32,2 млрд.
Сравнение с аналогами
S&P Global и IHS Markit (она составит около трети новой объединенной компании) представляют две смежных отрасли: биржевые услуги и консалтинговые сервисы. Среди ближайших аналогов, чьи акции торгуются на рынке, эти две бумаги выделяются в основном маржой и рентабельностью (SPGI) либо ростом прибыли (INFO).
По мультипликаторам обе, скорее, дороги: входят в топ-3 компаний с высокими P/E и P/S, если смотреть сразу обе отрасли. Еще один негативный фактор — наличие крупного долга у S&P Global (2,2 размера капитала). В остальном обе являются крепкими середняками. Размер дивиденда, динамика акций, потенциал роста — на уровне рынка.
Впрочем, здесь не учтен эффект синергии. Совокупно S&P Global и IHS Markit более $140 млрд, что вводит их в высшую лигу рынка компаний с капитализацией за сотню миллиардов. Это совсем другое положение в индексах, в доступе к деньгам инвесторов и в перспективах развития.
Какие есть риски
Одна из сильных черт S&P Global — глубокий и постоянный анализ всего рынка. О своих внутренних и внешних рисках компания честно и подробно пишет в каждом отчете. В частности, на этот год указаны такие негативные факторы: геополитика, инфляция, рост ставок, снижение доходности рынка акций. По опыту прошлых десятилетий можно заключить, что все подобные циклы компания переживала без падения выручки.
Однако рост бизнеса, вероятнее всего, замедлится. Опять же, исходя из прогноза аналитиков S&P Global, все классы активов, кроме суверенных облигаций, в этом году покажут снижение в объемах выпуска, а значит, упадет и сумма комиссий, на которых зарабатывают финансовые посредники, включая дата-провайдеров.
Технический анализ
Акции SPGI до январской распродажи входили в список наиболее доходных бумаг. По итогам предыдущего года они принесли более 40%. Затем была быстрая посадка с уходом вниз почти на 20% и последовавший за ним отскок вверх до 8%. Сейчас фишка консолидируется вблизи $400.
Если взглянуть на долго- и среднесрочные графики акций S&P Global, то можно увидеть, что SPGI двигается преимущественно вместе с широким рынком, обычно обгоняя его в периоды роста и снижаясь сильнее бенчмарка в периоды коррекций. С этой точки зрения нынешняя просадка вполне естественна и неизбежно будет выкуплена.
Текущий потенциал роста (консенсус-прогноз дает +28%) почти на две трети (около 20%) состоит из ожидаемого восстановления всего рынка акций. Еще порядка 8–10% дает ожидаемый рост прибыли на этот год. Учитывая стабильные показатели SPGI, данный прогноз можно считать высоковероятным.
Выводы
S&P Global — новичок в высшей лиге фондового рынка, пришедший туда из числа проверенных старожилов. Компания уже через год может стоить около $200 млрд, прибавив более четверти капитализации.
Этому поспособствует сильный диверсифицированный бизнес, технологический отрыв от конкурентов, интеграция новых подразделений, а также постепенный уход дисконта, который образовался из-за коррекции в индексах широкого рынка.
Технически нет препятствий для восстановления котировок, однако быстрый отскок не гарантирован. Основные риски для бумаги связаны с тем, какую динамику ставок прогнозируют инвесторы и какие риски они в этом видят для рынка капиталов.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу