10 февраля 2022 БКС Экспресс | ГМК Норникель
Норникель опубликовал финансовые результаты по МСФО за II полугодие и весь 2022 г.
Ключевые показатели 2021
- Выручка: $17,9 млрд (+15% г/г)
- EBITDA: $10,5 млрд (+37% г/г)
- Свободный денежный поток: $4,4 млрд (-34% г/г)
- Чистая прибыль: $7,0 млрд (+92% г/г)
Подробнее
Консолидированная выручка за 2021 г. увеличилась на 15% г/г до $17,9 млрд, прежде всего за счет роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия из накопленных в 2020 г. запасов, что компенсировало снижение объема производства, вызванного инцидентами в первом полугодии 2021 г. Выручка по итогам II полугодия 2021 г. составила $8,9 млрд (+1% г/г; 0% п/п).
Рудник «Октябрьский» вышел на полную мощность в середине мая, а рудник «Таймырский» — в декабре 2021 г. Работа Норильской обогатительной фабрики была полностью восстановлена также в декабре 2021 г.
Показатель EBITDA в 2021 г. увеличился на 37% до $10,5 млрд вследствие роста выручки, при этом EBITDA Быстринского ГОКа составила $1,1 млрд. Рентабельность EBITDA составила 59%. Показатель EBITDA за II полугодие 2021 г. сократился на 17% г/г (-16% п/п) до $4,8 млрд. Рентабельность EBITDA опустилась до 54%.
Объем капитальных вложений по итогам года увеличился на 57% до рекордных $2,8 млрд в связи со стратегическим ростом инвестиций по ключевым проектам. Расходы по Серной программе, реализация которой вошла в активную фазу, превысили $500 млн, а инвестиции в Южный кластер и расширение Талнахской обогатительной фабрики увеличились в 3 и в 4 раза соответственно. Capex во II полугодии вырос на 47% г/г (+79% кв/кв) до $1,8 млрд.
Чистый оборотный капитал вырос до $1,3 млрд, в основном, за счет увеличения стоимости запасов вследствие роста ставки НДПИ, а также изменения задолженности по налогу на прибыль;
Свободный денежный поток в 2021 г. сократился на 34% г/г до $4,4 млрд прежде всего, за счет возмещения экологического ущерба в размере $2,0 млрд и роста капитальных затрат. Свободный денежный поток во II полугодии сократился на 24% г/г (+115% п/п) до $3,0 млрд.
Чистый долг практически не изменился и составил $4,9 млрд, а соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2021 г. составило 0,5x. При этом, за счет эффективного управления долговым портфелем расходы по процентам за 2021 г. снизились на 38%, а эффективная процентная ставка на конец 2021 г. снизилась до рекордно низкого уровня 2,8% годовых.
Чистая прибыль по итогам 2021 г. выросла на 92% г/г до $7,0 млрд. Увеличение показателя обусловлено низкой базой 2020 г., где были сформированы резервы под возмещение экологического ущерба. Чистая прибыль во II полугодии 2021 г. составила $2,7 млрд (-26% г/г; -38% п/п).
Рынки металлов
Прогноз по рынку никеля: компания ожидает в 2022 г. небольшой профицит в размере 42 тыс. тонн, который будет сформирован за счет низкокачественного никеля, в то время как рынок высококачественных форм будет сбалансирован или же уйдет в дефицит. Данный дефицит может быть вызван более агрессивным ростом рынка электромобилей и нержавеющей стали, если темпы, зафиксированные в 2021 г., сохранятся и в 2022 г. В то же время, ввод в эксплуатацию ЧФН-мощностей в Индонезии снова может оказаться ниже ожиданий вследствие коронавирусных ограничений и других операционных трудностей.
Прогноз по рынку меди: нейтральный в краткосрочной перспективе. Компания ожидает умеренный дефицит в 82 тыс. тонн в 2022 г. по мере того, как мировое потребление будет расти вследствие пост-ковидного восстановления экономики и инвестиций в возобновляемые источники энергии и электрификацию транспорта. При этом, несмотря на прогнозный рост горной добычи, производство рафинированной меди не сможет полностью удовлетворить спрос. Также отмечается наличие негативных рисков, которые несут такие макроэкономические факторы как снижение банковской ликвидности и повышение учетных ставок, что может нивелировать текущие благоприятные фундаментальные показатели рынка.
Прогноз по рынку палладия: позитивный. На рынке ожидается дефицит в 0,3 млн унций в 2022 г. Снижение дефицита чипов, ожидаемое во II полугодии 2022 г., должно повысить спрос на палладий на 7% г/г, предложение вырастет на 5% г/г в основном за счет восстановления нормального функционирования мощностей Норникеля и дополнительных поставок вторичного сырья.
Прогноз по рынку платины: нейтральный. Восстановление автомобильной, ювелирной и других отраслей промышленности будет отставать от увеличения предложения, в результате чего в 2022 г. рынок достигнет профицита в 1 млн унций.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевые показатели 2021
- Выручка: $17,9 млрд (+15% г/г)
- EBITDA: $10,5 млрд (+37% г/г)
- Свободный денежный поток: $4,4 млрд (-34% г/г)
- Чистая прибыль: $7,0 млрд (+92% г/г)
Подробнее
Консолидированная выручка за 2021 г. увеличилась на 15% г/г до $17,9 млрд, прежде всего за счет роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия из накопленных в 2020 г. запасов, что компенсировало снижение объема производства, вызванного инцидентами в первом полугодии 2021 г. Выручка по итогам II полугодия 2021 г. составила $8,9 млрд (+1% г/г; 0% п/п).
Рудник «Октябрьский» вышел на полную мощность в середине мая, а рудник «Таймырский» — в декабре 2021 г. Работа Норильской обогатительной фабрики была полностью восстановлена также в декабре 2021 г.
Показатель EBITDA в 2021 г. увеличился на 37% до $10,5 млрд вследствие роста выручки, при этом EBITDA Быстринского ГОКа составила $1,1 млрд. Рентабельность EBITDA составила 59%. Показатель EBITDA за II полугодие 2021 г. сократился на 17% г/г (-16% п/п) до $4,8 млрд. Рентабельность EBITDA опустилась до 54%.
Объем капитальных вложений по итогам года увеличился на 57% до рекордных $2,8 млрд в связи со стратегическим ростом инвестиций по ключевым проектам. Расходы по Серной программе, реализация которой вошла в активную фазу, превысили $500 млн, а инвестиции в Южный кластер и расширение Талнахской обогатительной фабрики увеличились в 3 и в 4 раза соответственно. Capex во II полугодии вырос на 47% г/г (+79% кв/кв) до $1,8 млрд.
Чистый оборотный капитал вырос до $1,3 млрд, в основном, за счет увеличения стоимости запасов вследствие роста ставки НДПИ, а также изменения задолженности по налогу на прибыль;
Свободный денежный поток в 2021 г. сократился на 34% г/г до $4,4 млрд прежде всего, за счет возмещения экологического ущерба в размере $2,0 млрд и роста капитальных затрат. Свободный денежный поток во II полугодии сократился на 24% г/г (+115% п/п) до $3,0 млрд.
Чистый долг практически не изменился и составил $4,9 млрд, а соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2021 г. составило 0,5x. При этом, за счет эффективного управления долговым портфелем расходы по процентам за 2021 г. снизились на 38%, а эффективная процентная ставка на конец 2021 г. снизилась до рекордно низкого уровня 2,8% годовых.
Чистая прибыль по итогам 2021 г. выросла на 92% г/г до $7,0 млрд. Увеличение показателя обусловлено низкой базой 2020 г., где были сформированы резервы под возмещение экологического ущерба. Чистая прибыль во II полугодии 2021 г. составила $2,7 млрд (-26% г/г; -38% п/п).
Рынки металлов
Прогноз по рынку никеля: компания ожидает в 2022 г. небольшой профицит в размере 42 тыс. тонн, который будет сформирован за счет низкокачественного никеля, в то время как рынок высококачественных форм будет сбалансирован или же уйдет в дефицит. Данный дефицит может быть вызван более агрессивным ростом рынка электромобилей и нержавеющей стали, если темпы, зафиксированные в 2021 г., сохранятся и в 2022 г. В то же время, ввод в эксплуатацию ЧФН-мощностей в Индонезии снова может оказаться ниже ожиданий вследствие коронавирусных ограничений и других операционных трудностей.
Прогноз по рынку меди: нейтральный в краткосрочной перспективе. Компания ожидает умеренный дефицит в 82 тыс. тонн в 2022 г. по мере того, как мировое потребление будет расти вследствие пост-ковидного восстановления экономики и инвестиций в возобновляемые источники энергии и электрификацию транспорта. При этом, несмотря на прогнозный рост горной добычи, производство рафинированной меди не сможет полностью удовлетворить спрос. Также отмечается наличие негативных рисков, которые несут такие макроэкономические факторы как снижение банковской ликвидности и повышение учетных ставок, что может нивелировать текущие благоприятные фундаментальные показатели рынка.
Прогноз по рынку палладия: позитивный. На рынке ожидается дефицит в 0,3 млн унций в 2022 г. Снижение дефицита чипов, ожидаемое во II полугодии 2022 г., должно повысить спрос на палладий на 7% г/г, предложение вырастет на 5% г/г в основном за счет восстановления нормального функционирования мощностей Норникеля и дополнительных поставок вторичного сырья.
Прогноз по рынку платины: нейтральный. Восстановление автомобильной, ювелирной и других отраслей промышленности будет отставать от увеличения предложения, в результате чего в 2022 г. рынок достигнет профицита в 1 млн унций.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter