22 февраля 2022 ЦентроКредит
РЫНОК ПЕРЕПРАЙСИЛ ОЖИДАНИЯ ПО СТАВКЕ ФРС И ТЕПЕРЬ ЖДЁТ +25 БП В МАРТЕ И +150 БП К КОНЦУ ГОДА
Никаких макро-факторов для более плавной нормализации ДКП в США не видно. Вся последняя статистика говорила о том, что экономика уверенно растет, а инфляция выходит из-под контроля. Смягчившиеся ожидания, на наш взгляд, отражают геополитический фактор.
Не секрет, что для ФРС главным ограничителем в нормализации ДКП являются риски финансовой стабильности. -20% в основных индексах – это нормальная коррекция, и никого она не пугает. Но бОльший обвал и потрясения на долговых рынках – это то, что заставит ФРС встать на паузу. Геополитика подрывает финстабильность и может заставить ФРС действовать ещё более аккуратно.
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 22% (36% накануне)
• +75 к маю – 36% (43%)
• +100 к июню –48.5% (53%)
• +125 к июлю – 39% (43%)
• +150 к сентябрю – 29% (32%)
• +150 к декабрю – 71%
• +175 к декабрю – 37% (41%)
ДОЛГОВОЙ РЫНОК США: НАД КОРПОРАТИВНЫМ ДОЛГОМ ПРОДОЛЖАЮТ СГУЩАТЬСЯ ТУЧИ, ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ – К HIGH YIELD
Рынок корпоративного долга США в этом году переживает грандиозный обвал, при этом всё более драматично выглядит ситуация в сегменте High Yield (компании с рейтингом ниже инвестиционного уровня).
Так бумаги «BB» принесли бондхолдерам убыток с начала года в размере -5%. Средняя доходность по этой рейтинговой группе подскочила до 4.6% (при дюрации чуть ниже 5 лет), при этом спрэд расширился почти что в полтора раза – с 200 до 300 пунктов.
Интересно, что более слабые эмитенты («B» и ниже), которые в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры должны падать сильнее, пока не демонстрируют совсем сокрушительного обвала. На наш взгляд, это говорит лишь о том, что худшее ещё впереди.
И да, как мы уже отмечали выше – потрясения на долговом рынке, прежде всего, в HY, могут сильно скорректировать планы ФРС
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
РОСТ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В 2021г СОСТАВИЛ 4.75%
Росстат представил предварительную оценку ВВП за 2021г
• Рост ВВП в 2021г составил 4.75%
• Исходя из годовой оценки рост ВВП в 4-м кв можно оценить в 5.1% гг и 3.2% к 4 кв 2019г
• Номинальный объём ВВП – 130.8 трлн или $1.775 трлн
• ВВП на душу населения – 896 тыс руб или $12.2 тыс (рост на 20.0% за год)
• ВВП на душу населения – на максимуме с 2014г, но на 24% ниже рекордного уровня 2013г, когда он приближался к $16 тыс
• Рост ВВП за последние 10 лет – 14.2%
• Среднегодовые темпы роста за последнее десятилетие – 1.34%
• Рост ВВП за последние 7 лет (с 2014г) – 7.1%
• Среднегодовые темпы роста за последние 7 лет – 0.99%
ИНФЛЯЦИЯ: ТУРЦИЯ ВНОСИТ БАРДАК В НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
С 5 по 11 февраля инфляция составила 0.13% vs 0.29% и 0.19% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала февраля – 0.30%, с начала года – 1.29%. Годовой показатель – 8.8%.
Заметный вклад в замедление инфляции (-0.03 пп) внесли турецкие поездки, подешевевшие на 6.1% после скачка на 7.5% неделей ранее (волатильность связана с турами на 8 марта). Доля этой услуги в потребительской корзине в 2022г выросла вдвое – до 0.41% – т.е. на Турцию мы, оказывается, тратим столько же, сколько на картошку. Из-за этого Турция теперь будет постоянно зашумлять недельные данные. Поэтому мы приводим в таблице нижнюю строчку – инфляция без учета турецких поездок. С очисткой от этого фактора мы видим, что инфляция за неделю снизилась. Рост ИПЦ, по-прежнему, тормозят мясо, яйца, стройматериалы. Но сильно ускоряют молочка, огурцы/помидоры, автомобили. По февралю мы ожидаем рост цен на 0.65% мм / 8.65% гг. С устранением сезонности это будет примерно на уровне января
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Никаких макро-факторов для более плавной нормализации ДКП в США не видно. Вся последняя статистика говорила о том, что экономика уверенно растет, а инфляция выходит из-под контроля. Смягчившиеся ожидания, на наш взгляд, отражают геополитический фактор.
Не секрет, что для ФРС главным ограничителем в нормализации ДКП являются риски финансовой стабильности. -20% в основных индексах – это нормальная коррекция, и никого она не пугает. Но бОльший обвал и потрясения на долговых рынках – это то, что заставит ФРС встать на паузу. Геополитика подрывает финстабильность и может заставить ФРС действовать ещё более аккуратно.
Вероятность повышения ставки:
• +50 в марте – 22% (36% накануне)
• +75 к маю – 36% (43%)
• +100 к июню –48.5% (53%)
• +125 к июлю – 39% (43%)
• +150 к сентябрю – 29% (32%)
• +150 к декабрю – 71%
• +175 к декабрю – 37% (41%)
ДОЛГОВОЙ РЫНОК США: НАД КОРПОРАТИВНЫМ ДОЛГОМ ПРОДОЛЖАЮТ СГУЩАТЬСЯ ТУЧИ, ОСНОВНОЕ ВНИМАНИЕ – К HIGH YIELD
Рынок корпоративного долга США в этом году переживает грандиозный обвал, при этом всё более драматично выглядит ситуация в сегменте High Yield (компании с рейтингом ниже инвестиционного уровня).
Так бумаги «BB» принесли бондхолдерам убыток с начала года в размере -5%. Средняя доходность по этой рейтинговой группе подскочила до 4.6% (при дюрации чуть ниже 5 лет), при этом спрэд расширился почти что в полтора раза – с 200 до 300 пунктов.
Интересно, что более слабые эмитенты («B» и ниже), которые в условиях ухудшения рыночной конъюнктуры должны падать сильнее, пока не демонстрируют совсем сокрушительного обвала. На наш взгляд, это говорит лишь о том, что худшее ещё впереди.
И да, как мы уже отмечали выше – потрясения на долговом рынке, прежде всего, в HY, могут сильно скорректировать планы ФРС
РОССИЙСКИЙ РЫНОК
РОСТ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ В 2021г СОСТАВИЛ 4.75%
Росстат представил предварительную оценку ВВП за 2021г
• Рост ВВП в 2021г составил 4.75%
• Исходя из годовой оценки рост ВВП в 4-м кв можно оценить в 5.1% гг и 3.2% к 4 кв 2019г
• Номинальный объём ВВП – 130.8 трлн или $1.775 трлн
• ВВП на душу населения – 896 тыс руб или $12.2 тыс (рост на 20.0% за год)
• ВВП на душу населения – на максимуме с 2014г, но на 24% ниже рекордного уровня 2013г, когда он приближался к $16 тыс
• Рост ВВП за последние 10 лет – 14.2%
• Среднегодовые темпы роста за последнее десятилетие – 1.34%
• Рост ВВП за последние 7 лет (с 2014г) – 7.1%
• Среднегодовые темпы роста за последние 7 лет – 0.99%
ИНФЛЯЦИЯ: ТУРЦИЯ ВНОСИТ БАРДАК В НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ
С 5 по 11 февраля инфляция составила 0.13% vs 0.29% и 0.19% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала февраля – 0.30%, с начала года – 1.29%. Годовой показатель – 8.8%.
Заметный вклад в замедление инфляции (-0.03 пп) внесли турецкие поездки, подешевевшие на 6.1% после скачка на 7.5% неделей ранее (волатильность связана с турами на 8 марта). Доля этой услуги в потребительской корзине в 2022г выросла вдвое – до 0.41% – т.е. на Турцию мы, оказывается, тратим столько же, сколько на картошку. Из-за этого Турция теперь будет постоянно зашумлять недельные данные. Поэтому мы приводим в таблице нижнюю строчку – инфляция без учета турецких поездок. С очисткой от этого фактора мы видим, что инфляция за неделю снизилась. Рост ИПЦ, по-прежнему, тормозят мясо, яйца, стройматериалы. Но сильно ускоряют молочка, огурцы/помидоры, автомобили. По февралю мы ожидаем рост цен на 0.65% мм / 8.65% гг. С устранением сезонности это будет примерно на уровне января
https://www.ccb.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу