1 марта 2022 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
Президент РФ Владимир Путин 28 февраля подписал указ «О применении специальных экономических мер в связи с недружественными действиями Соединенных Штатов Америки и примкнувших к ним иностранных государств и международных организаций».
Особый интерес в привязке к фондовому рынку вызывает 6 пункт указа, а именно: «Разрешить публичным акционерным обществам до 31 декабря 2022 г. включительно приобретать размещенные ими акции (за исключением приобретения размещенных акций в целях сокращения их общего количества) при наличии в совокупности условий».
Разберемся, в чем суть.
Указ ограничивает
Сейчас нет уверенности в полностью верном понимании текста указа, однако наиболее вероятно, что в 2022 г. возможность проведения обратного выкупа компанией будет ограничена динамикой цены акций и рынка в целом.
То есть вводятся следующие ограничения:
- средневзвешенная цена приобретаемых акций, определенная за любые три месяца начиная с 1 февраля 2022 г., снизилась по сравнению со средневзвешенной ценой акций, определенной за три месяца начиная с 1 января 2021 г., на 20% или более.
- значение основного индекса фондового рынка, рассчитанное организатором торговли за любые три месяца начиная с 1 февраля 2022 г., снизилось по сравнению со значением индекса, за три месяца начиная с 1 января 2021 г., на 20% или более.
В остальном принципиальных для инвесторов различий с действовавшими ранее правилами байбэка сложно обозначить.
Для чего это сделано
Можно предположить, что основной целью ограничений является потребность в пополнении бюджета.
Сейчас, когда цены на акции сильно упали, компаниям выгодно выкупать собственные акции с рынка — бумаги недооценены. Из-за этого некоторые эмитенты могут предпочесть направить часть денежного потока не на дивиденды, а на байбэк. Проблема в том, что при выплате дивидендов уплачиваются налоги, а при обратном выкупе акций этого можно избежать.
Государственный байбэк
Сегодня также появилась новость, что Минфин России в 2022 г. может направить на приобретение акций российских эмитентов до 1 трлн руб. из Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Триллион рублей соответствует 5 дням торговых оборотов по индексу МосБиржи за 25 февраля 2022 г. или 7,5% от free-float индекса МосБиржи. Это существенная величина, рынок может получить существенную поддержку — даже само по себе ожидание такого объема покупок способно приводить к существенной положительной переоценке.
Наличие ограничений по байбэкам для компаний может не допустить одновременного дублирования покупок Минфином и компаниями.
Кого коснется
Если обозначенное выше понимание указа верно, то ограничения на байбэк могут коснуться прежде всего тех акций, динамика цены которых была наиболее устойчивой с начала 2022 г. Из объявивших обратный выкуп компаний это: Лукойл, Новатэк, ВСМПО-АВИСМА, Самолет.
Больше всего ограничения могут сдерживать обратный выкуп ВСМПО-АВИСМА. В последние годы байбэк компании был самым сильным на рынке, бумаги с начала года просели лишь на 6%, а если сравнивать среднюю цену акций за 2022 г. и первые три месяца 2021 г., то котировки за год выросли более чем в 2 раза. При ограничении байбэка бумаги ВСМПО-АВИСМА лишатся ключевого драйвера роста котировок, вероятно углубление коррекции.
Исходя из рыночных цен бумаг в начале 2022 г. ограничения на buyback в меньшей степени затронут: Сбербанк, Полюс, Fix Price, Яндекс, Детский мир.
Еще раз отметим, что на текущий момент нет полного понимания принципов работы новых инициатив.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Особый интерес в привязке к фондовому рынку вызывает 6 пункт указа, а именно: «Разрешить публичным акционерным обществам до 31 декабря 2022 г. включительно приобретать размещенные ими акции (за исключением приобретения размещенных акций в целях сокращения их общего количества) при наличии в совокупности условий».
Разберемся, в чем суть.
Указ ограничивает
Сейчас нет уверенности в полностью верном понимании текста указа, однако наиболее вероятно, что в 2022 г. возможность проведения обратного выкупа компанией будет ограничена динамикой цены акций и рынка в целом.
То есть вводятся следующие ограничения:
- средневзвешенная цена приобретаемых акций, определенная за любые три месяца начиная с 1 февраля 2022 г., снизилась по сравнению со средневзвешенной ценой акций, определенной за три месяца начиная с 1 января 2021 г., на 20% или более.
- значение основного индекса фондового рынка, рассчитанное организатором торговли за любые три месяца начиная с 1 февраля 2022 г., снизилось по сравнению со значением индекса, за три месяца начиная с 1 января 2021 г., на 20% или более.
В остальном принципиальных для инвесторов различий с действовавшими ранее правилами байбэка сложно обозначить.
Для чего это сделано
Можно предположить, что основной целью ограничений является потребность в пополнении бюджета.
Сейчас, когда цены на акции сильно упали, компаниям выгодно выкупать собственные акции с рынка — бумаги недооценены. Из-за этого некоторые эмитенты могут предпочесть направить часть денежного потока не на дивиденды, а на байбэк. Проблема в том, что при выплате дивидендов уплачиваются налоги, а при обратном выкупе акций этого можно избежать.
Государственный байбэк
Сегодня также появилась новость, что Минфин России в 2022 г. может направить на приобретение акций российских эмитентов до 1 трлн руб. из Фонда национального благосостояния (ФНБ).
Триллион рублей соответствует 5 дням торговых оборотов по индексу МосБиржи за 25 февраля 2022 г. или 7,5% от free-float индекса МосБиржи. Это существенная величина, рынок может получить существенную поддержку — даже само по себе ожидание такого объема покупок способно приводить к существенной положительной переоценке.
Наличие ограничений по байбэкам для компаний может не допустить одновременного дублирования покупок Минфином и компаниями.
Кого коснется
Если обозначенное выше понимание указа верно, то ограничения на байбэк могут коснуться прежде всего тех акций, динамика цены которых была наиболее устойчивой с начала 2022 г. Из объявивших обратный выкуп компаний это: Лукойл, Новатэк, ВСМПО-АВИСМА, Самолет.
Больше всего ограничения могут сдерживать обратный выкуп ВСМПО-АВИСМА. В последние годы байбэк компании был самым сильным на рынке, бумаги с начала года просели лишь на 6%, а если сравнивать среднюю цену акций за 2022 г. и первые три месяца 2021 г., то котировки за год выросли более чем в 2 раза. При ограничении байбэка бумаги ВСМПО-АВИСМА лишатся ключевого драйвера роста котировок, вероятно углубление коррекции.
Исходя из рыночных цен бумаг в начале 2022 г. ограничения на buyback в меньшей степени затронут: Сбербанк, Полюс, Fix Price, Яндекс, Детский мир.
Еще раз отметим, что на текущий момент нет полного понимания принципов работы новых инициатив.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter