14 марта 2022 ИХ "Финам" | Charter
В условиях повышенной волатильности и предстоящего ужесточения ДКП считаем акции Charter Communications интересным вложением в телекоммуникационном секторе. В приоритете компании - поддержание невысоких, но стабильных темпов роста выручки, генерация свободного денежного потока и создание акционерной стоимости. Можно сказать, что в век новых технологий доступ к высокоскоростному интернету является одной из ключевых потребностей для людей и бизнеса, поэтому пока компании не грозит отток абонентов и потеря доходов. Позитивно расцениваем и стремление Charter Communications выйти на новые рынки, в частности на рынок мобильной связи. По сравнению с аналогами акции Charter Communications торгуются с дисконтом 15,6% по мультипликатору EV/EVITDA2022Е.
Мы присваиваем рекомендацию "Покупать" акциям Charter Communications с целевой ценой $ 675,90 на конец 2022 года и потенциалом роста 20,2%.
Charter Communications (NASD: CHRT) - крупная американская корпорация, оперирующая в сегменте телекоммуникаций, медиа и развлечений. Компания входит в топ-3 операторов платного телевидения и провайдеров фиксированного ШПД в США по количеству пользователей. По состоянию на 31 декабря 2021 года компания обслуживала 30 млн частных клиентов и 2,1 млн организаций на территории США.
Charter Communications осуществляет подключение высокоскоростного интернета, кабельного телевидения и фиксированной телефонии для частных лиц и организаций, а также оказывает сопутствующие услуги. Дополнительно компания занимается размещением онлайн- и офлайн-рекламы, а также лицензирует и транслирует оригинальные новостные, спортивные и телевизионные программы. С недавнего времени Charter Communications выступает и оператором мобильной связи.
В настоящий момент отрасль фиксированного ШПД выглядит более перспективно, нежели отрасль мобильного ШПД, несмотря на высокое проникновение высокоскоростного интернета в США и замедление темпов роста общего количества абонентов ШПД. Ускоренное внедрение мобильного ШПД наблюдалось с середины 2020 года до середины 2021 года в связи с пандемией коронавируса, однако к концу 2021 года спрос на мобильный ШПД заметно ослаб. В ряде отдаленных регионов страны нет альтернативы фиксированному ШПД, поэтому потенциальный прирост новых абонентов может оказаться высоким.
В IV квартале 2021 года совокупная выручка Charter Communications увеличилась на 4,7% г/г и достигла $ 13,2 млрд, но оказалась на $ 35 млн меньше консенсус-прогноза. Скорр. показатель EBITDA продемонстрировал прирост на 7,7% г/г, до $ 5,4 млрд. Квартальная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров Charter Communications, возросла на 29,2% г/г и достигла $ 1,6 млрд. Разводненная прибыль на акцию, приходящаяся на акционеров, составила $ 8,93, превысив консенсус-прогноз на $ 2,03 и увеличившись на 47,6% относительно IV квартала 2020 года. За IV квартал Charter Communications выкупила собственные акции на сумму $ 5,3 млрд, а за полный 2021 год - на $ 17,3 млрд.
В ближайшие годы темпы роста выручки Charter Communications, вероятно, останутся в пределах 10% г/г в связи с насыщением рынка ШПД в США. При этом среднегодовые темпы роста чистой прибыли на акцию на горизонте до 2024 года включительно могут составить более 20%. Компании удается сохранять опережающие темпы роста EPS по сравнению с выручкой за счет эффективного управления издержками и налоговыми выплатами и за счет обратного выкупа акций.
Из рисков отмечаем высокую долговую нагрузку Charter Communications, но в целом это типичная ситуация для телекоммуникационных компаний. По итогам 2021 года соотношение чистого долга компании к adj. EBITDA составило 4,5х. На горизонте 2022–2024 гг. компании предстоит погасить займы и облигации на общую сумму $ 7,5 млрд. Также отмечаем, что ужесточение монетарной политики в Европе и Соединенных Штатах может вызвать повышенную волатильность в акциях компаний в секторе ТМТ.
Технический анализ
В 2021 году акции Charter Communications заметно оторвались от долгосрочного тренда, следствием этого стало снижение акций на 30% со своих максимумов и возвращение к справедливой фундаментальной оценке. На текущий момент бумаги находятся вблизи сильного уровня поддержки и могут возобновить рост.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу