25 марта 2022 PRAVDA Invest | Распадская
Распадская в среду опубликовала финрезультаты за 2021 г. по МСФО.
Основные финансовые показатели за 2 полугодие (в сравнении с результатами 2 полугодия 2020):
-Выручка 1 418 млн$ (рост в 5 раз)
-EBITDA 1 022 млн$ (рост в 14 раз)
-Рентабельность EBITDA 72%
-Чистая прибыль 694 млн$ (рост в 9,5 раз)
📍По году получается так:
-Выручка 2 098 млн$ (рост в 3,3 раза г/г)
-EBITDA 1 332 млн$ (рост в 6,7 раз г/г)
-Чистая прибыль 875 млн$ (рост в 4,9 раза г/г)
Данные представлены с учетом Южкузбасугля.
Дивполитика компании подразумевает выплату 2 раза в год не менее 100% FCF, если чистый долг/ ebitda < 1. За 1 полугодие и 9 месяцев было выплачено в общей сумме 51 рубль на акцию. Текущий показатель Чистый долг/EBITDA=0. В том случае, если бы решение о выплате было принято, то дивиденд на акцию составил бы еще порядка 40 рублей💰. Однако, совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды в связи с текущей геополитической ситуацией и считает, что такое решение послужит лучшим интересам общества и его акционеров.
А на деле, дивиденды должны были пойти уже напрямую Абрамовичу и Ко. после выделения Распадской из EVRAZ. А как сейчас платить дивы своему акционеру EVRAZу в Лондон - не ясно. Поэтому их разумеется не стали платить. На данный момент, невыплата дивидендов это техническое решение. Деньги не пропали и остаются в компании.
Отчет очень сильный. Данные представлены с учетом Южкузбасугля. Рост показателей произошел также за счет более высоких цен реализации продукции (рост цен реализации в среднем на 100%) Сказался запрет Китая на импорт угля из Австралии, что привело к дефициту и росту цен.
Сегодня компания очень дешева по мультипликаторам: EV/EBITDA =1,5 P/E =2,4.
Но вместе с этим, ввиду последних событий, есть и ряд негативных моментов: в первую очередь это остановка на неопределенный срок выделения Распадской из EVRAZ. Этого события рынок ждал очень долго, но теперь, когда EVRAZ не торгуется в Лондоне, и наиболее вероятный сценарий – это его делистинг там и переход компании в российскую юрисдикцию с листингом тут, процесс выделения, вероятно, будет на какое-то время отложен. Дивиденды, не будут выплачиваться, пока весь этот процесс не закончится.
Кроме того, Абрамович попадает под санкции, но по данному вопросу вчера вышла новость, что США отложила введение ограничительных мер в отношении его (по просьбе Зеленского), поскольку он может стать важным посредникам в переговорах между Москвой и Киевом. Возможно, этому примеру последует и Великобритания.
Прямых санкций в отношении Распадской не вводилось, и не рассматривалось, а основной рынок сбыта для Распадской это Азия 40% и остальные 60% это поставки своему акционеру EVRAZ , поэтому даже в случае каких-либо санкций, влияние на деятельность было бы несущественное.
⁉Есть еще один риск. Возможен принудительный выкуп EVRAZом и последующий делистинг Распадской. Но тогда как быть с решением о выделении Распадской, ведь оно уже принято акционерами.
Высокие цены на уголь сохраняются, что позволит компании сохранить рентабельность и высокие показатели в текущем полугодии. Ну и в целом сильно закрыть год! Бумагу в портфеле можно и нужно держать, в том числе как ставку на безопасного и эффективного экспортера.
Но при этом внимательно следить за тем, не надумал ли EVRAZ принудительно выкупить Распадскую. Возможно, будут какие-то комментарии менеджмента по данному вопросу. И чтобы EVRAZ не заставил продавать Распадскую уголь себе по не рыночным ценам.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter