26 марта 2022 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Российские сталевары вяло отыграли перезапуск торгов на МосБирже, потеряв за две первые сессии марта от 2,5% до 12% по отношению к февральским уровням. На этом фоне бумаги западных конкурентов синхронно обновляют годовые максимумы. За месяц в долларах они выросли на 20–70%.
Цены на сталь
Черные металлы начали дорожать с первых дней событий на Украине. Пик пришелся на начало марта, сейчас сталь на мировых площадках в среднем на 10% дороже, чем была в середине февраля. Китайский бенчмарк HRC FOB China (горячекатанный прокат) возобновил рост неделю назад, когда посыпались новости о проблемах с поставками из России в Европу.
Наиболее сильная динамика наблюдается в контрактах с экспирацией от 2 до 6 месяцев, то есть рынок предполагает, что сложности с логистикой, санкциями и платежами будут влиять на цены примерно полгода. Это достаточный срок, чтобы заложить продолжение ралли в бумагах металлургических отраслей.
Российским компаниям воспользоваться ростом цен на сталь не удается. Во-первых, действуют внешние санкции, включая запрет на поставку некоторых видов металлопродукции из РФ. Во-вторых, в отрасли начались просрочки по внешним долгам. В-третьих, российские власти готовятся ограничить наценку на сталь внутри страны.
Какие акции растут
Проблемы у российских металлургов и вызванный этим очередной рост цен на сталь оказался на руку иностранным производителям стали. Акции пяти крупнейших сталеваров Америки за последний месяц прибавили в среднем 40%. Особенно впечатляющий результат у Cleveland-Cliffs, которая выросла на 74%. Все пять фишек на годовых максимумах.
При этом вся отрасль остается относительно дешевой. Мультипликатор P/E (стоимость/прибыль) составляет от 2,6 у United States Steel до 6,4 у Nucor. С поправкой на ожидаемый рост прибыли (форвардный P/E) самая дешевая сейчас это Commercial Metals. Также интересно смотрятся Cleveland-Cliffs и United States Steel — хотя их акции уже прибавили более 70% и 60% соответственно.
Лучшие фундаментальные показатели (маржа, рентабельность, долги) у передовой тройки: Nucor, Steel Dynamics и United States Steel. Однако технически все они близки к зоне перегрева. RSI у всех американских сталелитейщиков сейчас в диапазоне от 71 до 79, поэтому небольшая коррекция уже назрела и весьма вероятна.
Выводы
Рынок стали переживает суровую перестройку. Пока российские металлурги теряют свою долю, их конкуренты за океаном чувствуют себя все более уверенно. Сложно предсказать, насколько долгим будет ралли в ценах на сталь и в акциях сталеваров, но рынок закладывает дефицит металла еще на 2–6 месяцев.
Основные бумаги черной металлургии США сейчас на годовых максимумах. Они растут в течение последнего месяца, прибавляя от 20% до 70% и более. При этом отрасль остается относительно недорогой по мультипликаторам.
Бумага, на которую стоит обратить особое внимание, это United States Steel (X): недорогая, фундаментально крепкая и не такая перегретая, как соседи по отрасли. Также по ряду метрик на общем фоне выделяется Cleveland-Cliffs (CLF) — умеренные мультипликаторы и высокая рентабельность.
Можно брать обе на ближайшей просадке, когда акции металлургов отойдут от своих локальных пиков на 3–5%.
Цены на сталь
Черные металлы начали дорожать с первых дней событий на Украине. Пик пришелся на начало марта, сейчас сталь на мировых площадках в среднем на 10% дороже, чем была в середине февраля. Китайский бенчмарк HRC FOB China (горячекатанный прокат) возобновил рост неделю назад, когда посыпались новости о проблемах с поставками из России в Европу.
Наиболее сильная динамика наблюдается в контрактах с экспирацией от 2 до 6 месяцев, то есть рынок предполагает, что сложности с логистикой, санкциями и платежами будут влиять на цены примерно полгода. Это достаточный срок, чтобы заложить продолжение ралли в бумагах металлургических отраслей.
Российским компаниям воспользоваться ростом цен на сталь не удается. Во-первых, действуют внешние санкции, включая запрет на поставку некоторых видов металлопродукции из РФ. Во-вторых, в отрасли начались просрочки по внешним долгам. В-третьих, российские власти готовятся ограничить наценку на сталь внутри страны.
Какие акции растут
Проблемы у российских металлургов и вызванный этим очередной рост цен на сталь оказался на руку иностранным производителям стали. Акции пяти крупнейших сталеваров Америки за последний месяц прибавили в среднем 40%. Особенно впечатляющий результат у Cleveland-Cliffs, которая выросла на 74%. Все пять фишек на годовых максимумах.
При этом вся отрасль остается относительно дешевой. Мультипликатор P/E (стоимость/прибыль) составляет от 2,6 у United States Steel до 6,4 у Nucor. С поправкой на ожидаемый рост прибыли (форвардный P/E) самая дешевая сейчас это Commercial Metals. Также интересно смотрятся Cleveland-Cliffs и United States Steel — хотя их акции уже прибавили более 70% и 60% соответственно.
Лучшие фундаментальные показатели (маржа, рентабельность, долги) у передовой тройки: Nucor, Steel Dynamics и United States Steel. Однако технически все они близки к зоне перегрева. RSI у всех американских сталелитейщиков сейчас в диапазоне от 71 до 79, поэтому небольшая коррекция уже назрела и весьма вероятна.
Выводы
Рынок стали переживает суровую перестройку. Пока российские металлурги теряют свою долю, их конкуренты за океаном чувствуют себя все более уверенно. Сложно предсказать, насколько долгим будет ралли в ценах на сталь и в акциях сталеваров, но рынок закладывает дефицит металла еще на 2–6 месяцев.
Основные бумаги черной металлургии США сейчас на годовых максимумах. Они растут в течение последнего месяца, прибавляя от 20% до 70% и более. При этом отрасль остается относительно недорогой по мультипликаторам.
Бумага, на которую стоит обратить особое внимание, это United States Steel (X): недорогая, фундаментально крепкая и не такая перегретая, как соседи по отрасли. Также по ряду метрик на общем фоне выделяется Cleveland-Cliffs (CLF) — умеренные мультипликаторы и высокая рентабельность.
Можно брать обе на ближайшей просадке, когда акции металлургов отойдут от своих локальных пиков на 3–5%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба