29 марта 2022 TAUREN
Фосагро (PHOR)
Результаты TTM:
▫️Капитализация: 1040 млрд
▫️Выручка TTM:420,5 млрд(+66%)
▫️EBITDA: 191,8 млрд(+123%)
▫️Прибыль ТТМ: 129,7 млрд(+700%!)
▫️Net debt/EBITDA: 0,77
▫️fwd P/E2022: 5
▫️fwd дивиденд 2022: 18%
Куда реализуется продукция:
▫️Россия -26%
▫️Европа — 27%
▫️Южная Америка — 25%
▫️Северная Америка -7%
▫️Индия -5%
▫️Африка — 4%
▫️СНГ — 3%
▫️Азия — 3%
✅Компания заметно улучшила свои результаты. Выручка увеличилась на 66% г/г, достигнув 420,5 млрд. Прибыль достигла 130 млрд, увеличившись в 7 раз за год.
❌Из-за проблем с логистикой и общего нежелания покупать российское сырье, компания может потерять до 35% выручки из Европы и Северной Америки. Перенаправить продукцию если и получится, это займет время и приведет к доп. расходам. При том внутренний рынок дает лишь 1/4 выручки. Доля ближайших соседей, в том числе Азии и СНГ очень мала, около 6%.
👉 Однако, во многом потери будут компенсированы ценами реализации продукции.
❌Под санкции попал руководитель компании — Андрей Гурьев. Он был вынужден уйти с поста генерального директора. Благодаря этому сама компания, пока не попала под удар.
❌ Текущая высокая оценка связана с тем, что компания платит очень высокие дивиденды (около 100% от прибыли). Т.е. увеличить выплаты у компании возможности нет. После завершения цикла дивиденды могут кратно упасть, а с ними и акции компании, но пока перспективы хорошие.
🎯 Справедливая цена акций данной компании примерно 6900 руб.
Акрон (AKRN)
Результаты TTM:
▫️Капитализация: 730 млрд
▫️Выручка TTM: 171 млрд
▫️EBITDA: 80,4 млрд
▫️Прибыль ТТМ: 59,1 млрд
▫️Net debt/EBITDA:0,92
▫️fwd P/E 2022: 5
▫️Fwd дивиденд 2022: 12%
Сбыт:
▫️Латинская Америка -32%
▫️Россия — 20%
▫️Европа — 13%
▫️Северная Америка -11%
▫️Азия — 18%
▫️Прочее — 6%
✅48% выручки дают азотные удобрения. Для их производства требуется газ, который для компании дешевле, чем для зарубежных конкурентов, что положительно сказывается на марже. Чистая маржа TTM = 35%, что выше результатов Фосагро с 31%. Важно, что Акрон еще не отчитался за рекордный для рынка удобрений 4й квартал.
❌У компании невероятная низкая доля внутреннего рынка. Однако, доля Азии и ближайших стран почти 20%, что позволит компании сохранить почти половину выручки,в случае полного отказа от покупок со стороны Запада и проблем с Логистикой.
❌Net debt/EBITDA = 0,92, что не очень много. Но такой показатель связан, во многом, с рекордной EBITDA. И хотя общий долг стабильно снижается, достигнув 90 млрд в 2021 году, запас ликвидности у бренда всего 16 млрд, а процентные платежи из-за повышения ставок в за 9 месяцев 2021 года увеличились в 5 раз, достигнув 4 млрд.
❗ Компания платит за 2021й год щедрые дивиденды, т.е. долг погашен ближайшие кварталы не будет.
🎯 Справедливая цена акций данной компании 11000 рублей.
Вывод: Сектор удобрений сейчас в фаворитах и перспективы у него сохранятся до тех пор, пока не решится проблема с дефицитом газа в Европе.
⚠️Однако, всему есть предел и нужно давать здравую оценку акциям компаний. И понимать, что будет с компаниями после завершения дефицита газа и запуска производств тех же удобрений в Европе. По прибыли Акрон и Фосагро оценены в 2 раза дороже, чем тот же КуйбышевАзот, выплаты дивидендов выше, но их рост ограничен ввиду выплат примерно 60 и 100% от прибыли соответственно. Основное преимущество акций данных компаний — ликвидность.
📊 Как я уже неоднократно писал, сектор СПГ и производители удобрений — основные бенефициары того, что происходит в мире, поэтому на эти компании сконцентрировано повышенное внимание.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба