5 апреля 2022 | Сургутнефтегаз Аведиков Георгий
Напомню, что прибыль компании формируется из трех основных источников:
✔️ Операционная деятельность (продажа нефти, газа и нефтепродуктов).
✔️ Прибыль от переоценки валютной кубышки.
✔️ Процентные доходы.
Тогда получилась цифра в 4,3 рубля на привилегированную акцию. При текущей цене (36,5 рублей) это соответствует доходности в 11,8%. С учетом размера ключевой ставки, такая доходность уже совсем не впечатляет, но главная интрига в том, какой может быть дивиденд за 2022 год.
❓Чего ждать инвестору по итогам 2022 года?
Сейчас ответить на этот вопрос достаточно сложно. С одной стороны совсем недавно мы наблюдали сильную девальвацию, курс доллара уходил выше 120 рублей. Однако затем, благодаря ряду ограничений, последовал откат к отметкам в 80-85 рублей.
Курс доллара искусственно сдерживается следующими факторами:
✔️ Запрет на продажу акций для нерезидентов.
✔️ Правило о продаже 80% валютной выручки для экспортеров.
✔️ Комиссия 12% на покупку валюты.
✔️ Аномально высокая ключевая ставка в 20%.
✔️ Смещение торгового баланса в сторону экспорта из-за остановок значительной части импортных поставок.
📌Поэтому дальнейшая судьба курса доллара будет зависеть от геополитической и торговой ситуации, а также от того, продолжат ли действовать сдерживающие факторы внутри страны и если да, то в какой форме.
Тем не менее мой любимый расчет на коленке очень часто себя оправдывает. Не буду повторно здесь расписывать все формулы, они есть в прошлом посте
. Давайте заглянем в будущее и прикинем, какой может быть дивиденд, при курсе доллара, скажем, от 70 до 120 долларов.
В конце 2021 года курс был 74,6 рубля, соответственно, на положительную валютную переоценку можно рассчитывать только в случае, если на конец 2022 года курс будет выше.
У меня получилось, что при курсе в 70 рублей дивиденд будет около 2,5 руб., а ДД составит 6,3%, при курсе в 100 рублей за доллар дивиденд превысит 15 рублей, а ДД составит более 38%.
📌Более подробные данные можно посмотреть в прикрепленном графике ниже. Напомню, что это примерные расчеты, более точно сможем прикинуть после выхода отчетов.
Не стоит забывать и о рисках.
❌ Возможна ли полная или частичная блокировка доступа к кубышке пока остается открытым вопросом, все-таки валюта контролируется западными банками и как бы эта кубышка не превратилась в тыкву.
❌ Курс доллара сейчас искусственный и нет гарантий, что мы не увидим, скажем, 50 руб. на конец года, что обнулит прибыль от процентов и основной деятельности. Дивиденд в таком случае составит базовые 0,6 рубля.
❌ Разговоры о том что Сургутнефтегаз может потратить свою кубышку для покупки кого-то из крупных игроков нефтегазового сектора ходят уже давно. Сейчас новых новостей по этому поводу пока не появилось, однако момент, для того чтобы поменять зеленую бумагу на увеличение реального бизнеса складывается идеальный. Активы в кризис дешевеют, а инфляция в долларе уже превышает банковские ставки по вкладам. Поэтому не исключено, что рынок наконец-то может увидеть истинное предназначение кубышки, накопленной годами. Но это лишь один из сценариев, наиболее фантастический, думаю.
📌Покупать или нет данную компанию решает каждый сам, к плюсам я бы отнес то, что несмотря на девальвацию цена акции почти не выросла, а основные минусы мы разобрали чуть выше. С одной стороны ставка на нефть и долларовую кубышку выглядит заманчиво, с другой стороны у нас нет информации о местонахождении этой кубышки, чтобы не получилось, как с ЗВРами. Лично я пока принял позицию наблюдателя, посмотрю на динамику курса валюты, а там уже буду принимать решение о покупке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба