6 апреля 2022 Тинькофф Банк | ФосАгро
Отрасль: химическая промышленность
Сектор: материалы
Тикер: PHOR
Страна: Россия 🇷🇺
📍 О компании
«Фосагро» (MCX: PHOR) — российский производитель удобрений. Компания возглавляет список лидеров по объемам выпуска фосфорсодержащих удобрений в Европе. Продуктовая линейка включает 50 марок удобрений, которые реализуются в 100 странах по всему миру для сельскохозяйственной отрасли. Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером PHOR.
👥 Организационная структура
10 марта 2022 года на пост генерального директора «Фосагро» назначили Михаила Рыбникова, который занимал должность заместителя генерального директора. До него компанию возглавлял Андрей Гуриев, который попал в санкционный список ЕС 9 марта и покинул руководящую должность. Кроме того, Гуриев и члены его семьи вышли из состава совета директоров «Фосагро», чтобы вывести компанию из-под санкций.
До этого члены семьи Гуриевых не только занимали руководящие должности и входили в совет директоров, но и владели крупнейшим пакетом акций компании — напрямую и через кипрские компании Chlodwig Enterprises AG и Adorabella AG.
Из-за санкций Евросоюза акции Chlodwig Enterprises AG и Adorabella AG перевели в трасты, чьими экономическими бенефициарами выступают Андрей Гурьев, его супруга и дочь. На сайте «Фосагро» сказано, что они вправе получать только экономическую выгоду от деятельности, но не контролировать действия компании.
Вторым по объему после семьи Гуриевых пакетом акций «Фосагро» владеет Владимир Литвиненко — ректор Санкт-Петербургского горного университета.
Структура акционерного капитала на 31 декабря 2021 года
🏭 Активы
«Фосагро» работает по четырем основным направлениям: производство и реализация азотных, фосфорсодержащих двойных и тройных удобрений, кормовых фосфатов, а также химического сырья. Среднесписочная численность сотрудников составляет около 18 тысяч человек, а общие производственные мощности превышают 10 млн тонн удобрений в год. Балансовая стоимость активов достигает 400 млрд рублей.
Компания контролирует всю производственную цепочку — от добычи и переработки руды до выпуска удобрений различных марок для последующей продажи в России и за рубежом.
Основные производственные мощности расположены в России. Горнодобывающие и перерабатывающие предприятия находятся в Мурманской (Кировский филиал АО «Апатит»), Вологодской (АО «Апатит»), Саратовской (Балаковский филиал АО «Апатит») и Ленинградской (Волховский филиал АО «Апатит») областях.
Добыча и переработка. Компания обеспечивает себя ресурсной базой для производства фосфатного сырья благодаря собственным месторождениям нефелиновой руды магматического происхождения. В Мурманской области расположен крупнейший в мире горно-обогатительный комплекс, на котором производят высокосортное фосфатное сырье и нефелиновый концентрат.
Производство. Переработанное сырье используют при производстве удобрений и кормовых добавок на трех производственных площадках:
Череповецкий производственный комплекс «Апатит» в Вологодской области — крупнейший в Европе по производству карбамида и минеральных удобрений на одной производственной площадке.
Балаковский химический кластер в Саратовской области — выпуск фосфорсодержащих и кормовых фосфатов.
Волховский химический кластер в Ленинградской области — один из российских лидеров по объему производства минеральных удобрений.
Логистика. «Фосагро» контролирует собственную логистическую инфраструктуру, которая включает два портовых терминала, а также крупнейшую в стране сеть дистрибуции минеральных удобрений и кормовых фосфатов. География продаж компании насчитывает около 100 стран по всему миру, а ключевыми рынками сбыта, кроме России и стран СНГ, выступают страны Европы, Азии, Африки, Северной и Южной Америки.
Структура экспортной выручки по географическим регионам в 2021 году
📦 Сегменты
В финансовой отчетности «Фосагро» присутствует два крупных операционных сегмента, или, как их называет компания, две стратегические бизнес-единицы.
Фосфорсодержащая продукция. Проектная мощность предприятий компании позволяет выпускать около 8 млн тонн продукции в год, включая выпуск аммофоса, диаммонийфосфата, триполифосфата натрия и других фосфатных и комплексных удобрений, которые применяются в сельском хозяйстве для повышения урожайности.
Азотсодержащая продукция. Производственная мощность сегмента составляет около 2,5 млн тонн продукции в год и в основном включает выпуск аммиака, аммиачной селитры и карбамида на предприятии в Череповце. Вся продукция сегмента применяется в сельском хозяйстве.
Кроме того, есть несколько видов выручки и статей расходов, которые не относятся к какому-то конкретному сегменту и отражены в отчетности как «Прочие виды деятельности». Компания не раскрывает подробностей относительно того, что относится к этой категории.
Структура выручки от продаж по сегментам в 2021 году
Последнее обновление: 29 марта 2022 года
📊 Основные операционные и финансовые показатели
Выручка от реализации. Доходы компании складываются из двух компонентов: объемов продаж фосфор- и азотсодержащей продукции, а также средних цен реализации.
Разница между выручкой от продаж и себестоимостью реализации называется валовой прибылью. Для того чтобы рассчитать чистую прибыль, из валовой вычитаем чистые операционные и финансовые расходы, включая налоговые выплаты и разовые статьи от неденежной переоценки курсовых разниц и стоимости активов.
Чистая прибыль. Позволяет оценить итоговые результаты деятельности в денежном выражении. Из чистой прибыли выплачиваются дивиденды и финансируются инвестиционные проекты без увеличения долговой нагрузки. Кроме того, показатель чистой прибыли используют при расчете популярных мультипликаторов для оценки инвестиционной привлекательности бизнеса.
Коэффициент P / E — отношение рыночной капитализации к чистой прибыли. Определяет, за какой срок теоретически компания может «окупить» вложения инвестора в ценные бумаги эмитента.
Коэффициент ROE — отношение чистой прибыли компании к ее капиталу. Говорит о том, насколько эффективно компания использует свой капитал по сравнению с конкурентами.
Свободный денежный поток — сумма, которую компания генерирует от операционной деятельности, за вычетом расходов на инвестиции и скорректированная с учетом полученных и уплаченных процентов. Этот показатель говорит о том, какую сумму компания может направить на дивиденды без ущерба для бизнеса.
Что изменилось в новом отчете
Динамика операционных показателей, млн тонн
Динамика финансовых показателей, млрд рублей
Динамика капитальных расходов, чистого долга и EBITDA, млрд рублей
Динамика ключевых мультипликаторов
📈 Почему акции могут расти
Хорошие цены на рынке удобрений. В 2021 году выросли цены на минеральные удобрения из-за роста инфляции, нарушения логистических цепочек поставок и удорожания стоимости сырья. Рост цен на удобрения в будущем на фоне продовольственного кризиса может привести к дальнейшему росту цен на фосфорные и азотные удобрения.
Гибкая сбытовая политика. «Фосагро» поставляет продукцию в более чем сотню стран. Благодаря широкой диверсификации компания способна сохранять гибкую сбытовую политику и перенаправлять объемы продукции на рынки с наибольшей доходностью, сохраняя высокую рентабельность продаж.
Дешевое сырье и полное самообеспечение. Компания контролирует всю производственную цепочку и в значительной степени сама обеспечивает сырьем свои производства. Это позволяет грамотно работать с издержками и создает конкурентное преимущество.
Масштабная модернизация. В последние годы компания инвестирует значительные суммы в модернизацию старых и строительство новых мощностей. Это позволяет бизнесу расширять продуктовую линейку и ежегодно обновлять исторический максимум по объемам произведенных удобрений.
📉 Почему акции могут падать
Ценовая зависимость. Бизнес сильно зависит от динамики цен на мировом рынке удобрений. Ухудшение конъюнктуры и падение цен на фосфорные и азотные удобрения может привести к падению ключевых финансовых показателей.
Санкции и ограничения экспорта. Огромные объемы экспорта компании приходятся на «недружественные» страны. Ограничения на поставки продукции «Фосагро» в эти страны приведут к падению продаж и сократят выручку и прибыль.
Внутренние ограничения. Рост цен на мировых рынках удобрений до исторических максимумов приведет к жесткому контролю за объемами экспорта и ценами на внутреннем рынке со стороны российских властей. Это приведет к снижению рентабельности продаж.
Правительство уже ввело ряд ограничений для отрасли, которые заставляют производителей «замораживать» цены на уровне средних значений мая — июля 2021 года.
Сокращение дивидендных выплат. В последние годы «Фосагро» была в числе лидеров на рынке по дивидендной доходности ценных бумаг. Более того, компания выплачивала дивиденды 4 раза в год по итогам каждого отчетного квартала. Сокращение выплат приведет к оттоку инвесторов и, как следствие, падению котировок компании.
💸 Дивидендная политика
Базой для расчета дивидендов «Фосагро» принят свободный денежный поток за отчетный период, рассчитанный в соответствии с консолидированной финансовой отчетностью МСФО.
Доля свободного денежного потока, которая может быть направлена на дивиденды, зависит от уровня долговой нагрузки, рассчитываемого по коэффициенту «чистый долг / EBITDA». При этом в политике есть условие, что дивиденды не могут быть меньше 50% от скорректированной чистой прибыли.
В последние годы компания выплачивает дивиденды акционерам 4 раза в год по итогам каждого отчетного квартала.
Дивидендная политика «Фосагро»
Размер дивидендов на акцию по результатам отчетного периода
🚨 Что важно знать прямо сейчас
США выводят минеральные удобрения из России из-под действия санкций. Управление по контролю за иностранными активами Минфина США включило удобрения в список жизненно необходимых продуктов. Фактически это означает снятие ограничений на поставку удобрений из России в США и позволяет производителям из России, включая «Фосагро», сохранить свое присутствие на североамериканском рынке. Логично ожидать похожих послаблений и со стороны союзников США, в том числе стран ЕС, которые выступают крупными потребителями минеральных удобрений из России.
Контроль над зарубежными трейдинговыми подразделениями «Фосагро» перешел к менеджменту. В марте компания снизила долю владения в трейдинговой компании Phosint Limite с 100 до 5%. Ранее «Фосагро» напрямую владела и управляла своими трейдинговыми компаниями за рубежом, но в условиях западных санкций предпочла официально выйти из бизнеса и передать контроль менеджменту. Таким образом компания пытается избежать ограничений со стороны «недружественных» стран, обезопасить зарубежных контрагентов и сохранить бесперебойность поставок на экспортные рынки.
«Фосагро» перенесла годовое собрание акционеров. Обычно собрания проводятся в последних числах мая, но в 2022 году оно состоится 30 июня в заочной форме. На собрании поднимут вопросы об утверждении дивидендных выплат и годовом отчете за 2021 год.
Андрей Гуриев покинул пост генерального директора «Фосагро» после попадания в санкционный список. Компанию возглавил его заместитель — Михаил Рыбников. Семья Гуриевых перевела пакет акций «Фосагро» в специальный траст и больше не имеет прямого контроля над деятельностью компании.
Обратная сторона санкций. Европа может столкнуться с дефицитом удобрений и низкой урожайностью в 2022 году на фоне высоких цен на природный газ и ограничений на поставку со стороны России.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сектор: материалы
Тикер: PHOR
Страна: Россия 🇷🇺
📍 О компании
«Фосагро» (MCX: PHOR) — российский производитель удобрений. Компания возглавляет список лидеров по объемам выпуска фосфорсодержащих удобрений в Европе. Продуктовая линейка включает 50 марок удобрений, которые реализуются в 100 странах по всему миру для сельскохозяйственной отрасли. Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером PHOR.
👥 Организационная структура
10 марта 2022 года на пост генерального директора «Фосагро» назначили Михаила Рыбникова, который занимал должность заместителя генерального директора. До него компанию возглавлял Андрей Гуриев, который попал в санкционный список ЕС 9 марта и покинул руководящую должность. Кроме того, Гуриев и члены его семьи вышли из состава совета директоров «Фосагро», чтобы вывести компанию из-под санкций.
До этого члены семьи Гуриевых не только занимали руководящие должности и входили в совет директоров, но и владели крупнейшим пакетом акций компании — напрямую и через кипрские компании Chlodwig Enterprises AG и Adorabella AG.
Из-за санкций Евросоюза акции Chlodwig Enterprises AG и Adorabella AG перевели в трасты, чьими экономическими бенефициарами выступают Андрей Гурьев, его супруга и дочь. На сайте «Фосагро» сказано, что они вправе получать только экономическую выгоду от деятельности, но не контролировать действия компании.
Вторым по объему после семьи Гуриевых пакетом акций «Фосагро» владеет Владимир Литвиненко — ректор Санкт-Петербургского горного университета.
Структура акционерного капитала на 31 декабря 2021 года
🏭 Активы
«Фосагро» работает по четырем основным направлениям: производство и реализация азотных, фосфорсодержащих двойных и тройных удобрений, кормовых фосфатов, а также химического сырья. Среднесписочная численность сотрудников составляет около 18 тысяч человек, а общие производственные мощности превышают 10 млн тонн удобрений в год. Балансовая стоимость активов достигает 400 млрд рублей.
Компания контролирует всю производственную цепочку — от добычи и переработки руды до выпуска удобрений различных марок для последующей продажи в России и за рубежом.
Основные производственные мощности расположены в России. Горнодобывающие и перерабатывающие предприятия находятся в Мурманской (Кировский филиал АО «Апатит»), Вологодской (АО «Апатит»), Саратовской (Балаковский филиал АО «Апатит») и Ленинградской (Волховский филиал АО «Апатит») областях.
Добыча и переработка. Компания обеспечивает себя ресурсной базой для производства фосфатного сырья благодаря собственным месторождениям нефелиновой руды магматического происхождения. В Мурманской области расположен крупнейший в мире горно-обогатительный комплекс, на котором производят высокосортное фосфатное сырье и нефелиновый концентрат.
Производство. Переработанное сырье используют при производстве удобрений и кормовых добавок на трех производственных площадках:
Череповецкий производственный комплекс «Апатит» в Вологодской области — крупнейший в Европе по производству карбамида и минеральных удобрений на одной производственной площадке.
Балаковский химический кластер в Саратовской области — выпуск фосфорсодержащих и кормовых фосфатов.
Волховский химический кластер в Ленинградской области — один из российских лидеров по объему производства минеральных удобрений.
Логистика. «Фосагро» контролирует собственную логистическую инфраструктуру, которая включает два портовых терминала, а также крупнейшую в стране сеть дистрибуции минеральных удобрений и кормовых фосфатов. География продаж компании насчитывает около 100 стран по всему миру, а ключевыми рынками сбыта, кроме России и стран СНГ, выступают страны Европы, Азии, Африки, Северной и Южной Америки.
Структура экспортной выручки по географическим регионам в 2021 году
📦 Сегменты
В финансовой отчетности «Фосагро» присутствует два крупных операционных сегмента, или, как их называет компания, две стратегические бизнес-единицы.
Фосфорсодержащая продукция. Проектная мощность предприятий компании позволяет выпускать около 8 млн тонн продукции в год, включая выпуск аммофоса, диаммонийфосфата, триполифосфата натрия и других фосфатных и комплексных удобрений, которые применяются в сельском хозяйстве для повышения урожайности.
Азотсодержащая продукция. Производственная мощность сегмента составляет около 2,5 млн тонн продукции в год и в основном включает выпуск аммиака, аммиачной селитры и карбамида на предприятии в Череповце. Вся продукция сегмента применяется в сельском хозяйстве.
Кроме того, есть несколько видов выручки и статей расходов, которые не относятся к какому-то конкретному сегменту и отражены в отчетности как «Прочие виды деятельности». Компания не раскрывает подробностей относительно того, что относится к этой категории.
Структура выручки от продаж по сегментам в 2021 году
Последнее обновление: 29 марта 2022 года
📊 Основные операционные и финансовые показатели
Выручка от реализации. Доходы компании складываются из двух компонентов: объемов продаж фосфор- и азотсодержащей продукции, а также средних цен реализации.
Разница между выручкой от продаж и себестоимостью реализации называется валовой прибылью. Для того чтобы рассчитать чистую прибыль, из валовой вычитаем чистые операционные и финансовые расходы, включая налоговые выплаты и разовые статьи от неденежной переоценки курсовых разниц и стоимости активов.
Чистая прибыль. Позволяет оценить итоговые результаты деятельности в денежном выражении. Из чистой прибыли выплачиваются дивиденды и финансируются инвестиционные проекты без увеличения долговой нагрузки. Кроме того, показатель чистой прибыли используют при расчете популярных мультипликаторов для оценки инвестиционной привлекательности бизнеса.
Коэффициент P / E — отношение рыночной капитализации к чистой прибыли. Определяет, за какой срок теоретически компания может «окупить» вложения инвестора в ценные бумаги эмитента.
Коэффициент ROE — отношение чистой прибыли компании к ее капиталу. Говорит о том, насколько эффективно компания использует свой капитал по сравнению с конкурентами.
Свободный денежный поток — сумма, которую компания генерирует от операционной деятельности, за вычетом расходов на инвестиции и скорректированная с учетом полученных и уплаченных процентов. Этот показатель говорит о том, какую сумму компания может направить на дивиденды без ущерба для бизнеса.
Что изменилось в новом отчете
Динамика операционных показателей, млн тонн
Динамика финансовых показателей, млрд рублей
Динамика капитальных расходов, чистого долга и EBITDA, млрд рублей
Динамика ключевых мультипликаторов
📈 Почему акции могут расти
Хорошие цены на рынке удобрений. В 2021 году выросли цены на минеральные удобрения из-за роста инфляции, нарушения логистических цепочек поставок и удорожания стоимости сырья. Рост цен на удобрения в будущем на фоне продовольственного кризиса может привести к дальнейшему росту цен на фосфорные и азотные удобрения.
Гибкая сбытовая политика. «Фосагро» поставляет продукцию в более чем сотню стран. Благодаря широкой диверсификации компания способна сохранять гибкую сбытовую политику и перенаправлять объемы продукции на рынки с наибольшей доходностью, сохраняя высокую рентабельность продаж.
Дешевое сырье и полное самообеспечение. Компания контролирует всю производственную цепочку и в значительной степени сама обеспечивает сырьем свои производства. Это позволяет грамотно работать с издержками и создает конкурентное преимущество.
Масштабная модернизация. В последние годы компания инвестирует значительные суммы в модернизацию старых и строительство новых мощностей. Это позволяет бизнесу расширять продуктовую линейку и ежегодно обновлять исторический максимум по объемам произведенных удобрений.
📉 Почему акции могут падать
Ценовая зависимость. Бизнес сильно зависит от динамики цен на мировом рынке удобрений. Ухудшение конъюнктуры и падение цен на фосфорные и азотные удобрения может привести к падению ключевых финансовых показателей.
Санкции и ограничения экспорта. Огромные объемы экспорта компании приходятся на «недружественные» страны. Ограничения на поставки продукции «Фосагро» в эти страны приведут к падению продаж и сократят выручку и прибыль.
Внутренние ограничения. Рост цен на мировых рынках удобрений до исторических максимумов приведет к жесткому контролю за объемами экспорта и ценами на внутреннем рынке со стороны российских властей. Это приведет к снижению рентабельности продаж.
Правительство уже ввело ряд ограничений для отрасли, которые заставляют производителей «замораживать» цены на уровне средних значений мая — июля 2021 года.
Сокращение дивидендных выплат. В последние годы «Фосагро» была в числе лидеров на рынке по дивидендной доходности ценных бумаг. Более того, компания выплачивала дивиденды 4 раза в год по итогам каждого отчетного квартала. Сокращение выплат приведет к оттоку инвесторов и, как следствие, падению котировок компании.
💸 Дивидендная политика
Базой для расчета дивидендов «Фосагро» принят свободный денежный поток за отчетный период, рассчитанный в соответствии с консолидированной финансовой отчетностью МСФО.
Доля свободного денежного потока, которая может быть направлена на дивиденды, зависит от уровня долговой нагрузки, рассчитываемого по коэффициенту «чистый долг / EBITDA». При этом в политике есть условие, что дивиденды не могут быть меньше 50% от скорректированной чистой прибыли.
В последние годы компания выплачивает дивиденды акционерам 4 раза в год по итогам каждого отчетного квартала.
Дивидендная политика «Фосагро»
Размер дивидендов на акцию по результатам отчетного периода
🚨 Что важно знать прямо сейчас
США выводят минеральные удобрения из России из-под действия санкций. Управление по контролю за иностранными активами Минфина США включило удобрения в список жизненно необходимых продуктов. Фактически это означает снятие ограничений на поставку удобрений из России в США и позволяет производителям из России, включая «Фосагро», сохранить свое присутствие на североамериканском рынке. Логично ожидать похожих послаблений и со стороны союзников США, в том числе стран ЕС, которые выступают крупными потребителями минеральных удобрений из России.
Контроль над зарубежными трейдинговыми подразделениями «Фосагро» перешел к менеджменту. В марте компания снизила долю владения в трейдинговой компании Phosint Limite с 100 до 5%. Ранее «Фосагро» напрямую владела и управляла своими трейдинговыми компаниями за рубежом, но в условиях западных санкций предпочла официально выйти из бизнеса и передать контроль менеджменту. Таким образом компания пытается избежать ограничений со стороны «недружественных» стран, обезопасить зарубежных контрагентов и сохранить бесперебойность поставок на экспортные рынки.
«Фосагро» перенесла годовое собрание акционеров. Обычно собрания проводятся в последних числах мая, но в 2022 году оно состоится 30 июня в заочной форме. На собрании поднимут вопросы об утверждении дивидендных выплат и годовом отчете за 2021 год.
Андрей Гуриев покинул пост генерального директора «Фосагро» после попадания в санкционный список. Компанию возглавил его заместитель — Михаил Рыбников. Семья Гуриевых перевела пакет акций «Фосагро» в специальный траст и больше не имеет прямого контроля над деятельностью компании.
Обратная сторона санкций. Европа может столкнуться с дефицитом удобрений и низкой урожайностью в 2022 году на фоне высоких цен на природный газ и ограничений на поставку со стороны России.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter