8 апреля 2022 БКС Экспресс | Simon Property Group
Компании Simon Property Group опубликовала финансовую отчетность. Выручка за квартал была на уровне $1,33 млрд (+18% г/г и на 5% лучше ожиданий). Средства от операционной деятельности (FFO) за квартал составили $3,09 на акцию, что на 6% выше ожиданий.
Заполняемость недвижимости компании увеличилась на 0,6% кв/кв и на 2,1% г/г (абс.) до уровня 93,4%, что все еще ниже уровня 2019 г. в 94,8%. Менеджмент ожидает рост заполняемости в 2022 г., однако позитивный эффект на финансовые показатели от этого будет только в 2023 г., так как новым арендаторам требуется время на открытие магазинов.
Чистый операционный доход (NOI) по недвижимости в США (без недвижимости Taubman) вырос на 22% г/г. В 2022 г. менеджмент ожидает FFO на уровне $11,5–11,7 (консенсус ожидал $11,8), что с учетом корректировок предполагает рост на 1,5% г/г.
Компания впервые не предоставила данные по рентному спреду по новым контрактам (разница в арендной ставке по новым контрактам и старым), объяснив это тем, что в секторе различаются методики данного учета. Мы считаем это негативным моментом. В 3 кв. спред снизился на 22% г/г, вероятно, что негативный тренд продолжился. Средняя рентная ставка за фут площади в 4кв. составила $53,9, в 2019 г. показатель был на уровне $54,6. Это подтверждает наш тезис о том, что пока не наблюдается улучшения в рентном спреде.
В IV квартале рента, связанная с объемом продаж арендаторов, составила $8 за квадратный фут. Мы полагаем, что данный показатель не является устойчивым и ожидаем, что в будущем он будет на меньшем уровне (в 2019 г. показатель был на уровне $5,5/кв. фут).
Продажи в моллах и аутлетах увеличились на 8% в сравнении с IV квартала 2019 г. и на 34% г/г до уровня $713/кв. фут. В миллах этот показатель был на уровне $645/кв. фут. По портфелю недвижимости Taubman (SPG владеет 80% Taubman) аналогичный показатель составил $942/кв. фут.
По итогам публикации отчетности мы сохраняем рекомендацию «Держать» и повышаем целевую цену с $110 до $119 на срок 1 год на фоне пересмотра прогноза операционных показателей.
Дивидендная доходность акций Simon Property Group составляет 5,3%. В абсолютном выражении это $2,5 млрд или 60% от скорректированных средств от операций 2021 г. (аналог свободного денежного потока для real estate investment trust, REIT), поэтому дивидендная доходность, по нашему мнению, является устойчивой на текущем уровне.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Заполняемость недвижимости компании увеличилась на 0,6% кв/кв и на 2,1% г/г (абс.) до уровня 93,4%, что все еще ниже уровня 2019 г. в 94,8%. Менеджмент ожидает рост заполняемости в 2022 г., однако позитивный эффект на финансовые показатели от этого будет только в 2023 г., так как новым арендаторам требуется время на открытие магазинов.
Чистый операционный доход (NOI) по недвижимости в США (без недвижимости Taubman) вырос на 22% г/г. В 2022 г. менеджмент ожидает FFO на уровне $11,5–11,7 (консенсус ожидал $11,8), что с учетом корректировок предполагает рост на 1,5% г/г.
Компания впервые не предоставила данные по рентному спреду по новым контрактам (разница в арендной ставке по новым контрактам и старым), объяснив это тем, что в секторе различаются методики данного учета. Мы считаем это негативным моментом. В 3 кв. спред снизился на 22% г/г, вероятно, что негативный тренд продолжился. Средняя рентная ставка за фут площади в 4кв. составила $53,9, в 2019 г. показатель был на уровне $54,6. Это подтверждает наш тезис о том, что пока не наблюдается улучшения в рентном спреде.
В IV квартале рента, связанная с объемом продаж арендаторов, составила $8 за квадратный фут. Мы полагаем, что данный показатель не является устойчивым и ожидаем, что в будущем он будет на меньшем уровне (в 2019 г. показатель был на уровне $5,5/кв. фут).
Продажи в моллах и аутлетах увеличились на 8% в сравнении с IV квартала 2019 г. и на 34% г/г до уровня $713/кв. фут. В миллах этот показатель был на уровне $645/кв. фут. По портфелю недвижимости Taubman (SPG владеет 80% Taubman) аналогичный показатель составил $942/кв. фут.
По итогам публикации отчетности мы сохраняем рекомендацию «Держать» и повышаем целевую цену с $110 до $119 на срок 1 год на фоне пересмотра прогноза операционных показателей.
Дивидендная доходность акций Simon Property Group составляет 5,3%. В абсолютном выражении это $2,5 млрд или 60% от скорректированных средств от операций 2021 г. (аналог свободного денежного потока для real estate investment trust, REIT), поэтому дивидендная доходность, по нашему мнению, является устойчивой на текущем уровне.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter