11 апреля 2022 The Economist
Месяц назад, когда Россия столкнулась с беспрецедентными экономическими санкциями в связи с началом специальной военной операции на Украине, суверенный дефолт страны оказался вполне вероятным событием. Америка и ее западные союзники заморозили примерно половину валютных резервов России, общая сумма которых составляет $630 млрд. Кроме того, такие фирмы, как JPMorgan Chase и MSCI, исключили российские долговые ценные бумаги из широко отслеживаемых облигационных индексов. Инвесторы были вынуждены списывать стоимость своих активов, которые начали торговаться на тревожных уровнях. При этом спреды по кредитно-дефолтным свопам (CDS)- производным инструментам, подобным страховым, которые выплачиваются в случае дефолта - достигли рекордно высокого уровня. "Мы более не считаем дефолт России чем-то невероятным", - заявила 13 марта глава МВФ Кристалина Георгиева.
В настоящее время дефолт России, который станет первым дефолтом в иностранной валюте с 1917 года, кажется почти неизбежным. Несмотря на то, что Минфин РФ продолжает производить выплаты по своему долгу, это возможно лишь благодаря послаблению Министерства финансов США, позволяющему инвесторам получать выплаты по долгам через американские банки до 25 мая.
4 апреля 2022 года после событий в городе Буча Минфин США заявил, что начнет блокировать подобные платежи от РФ. "Министерство финансов США не допустит никакие выплаты долга в долларах со счетов российского правительства в финансовых учреждениях США", - говорится в сообщении пресс-секретаря американского ведомства. "России придется выбрать между истощением оставшихся долларовых резервов, получением новых доходов или дефолтом".
Такие известия вновь привели к резкому росту спредов CDS. Согласно данным, предоставленным исследовательской фирмой IHS Markit, 5-летний CDS достиг 5 апреля 4 300 базисных пунктов по сравнению с 2 800 днем ранее (см. график).
Пятилетние кредитно-дефолтные свопы РФ (2022 год, базисные пункты)
Источники: IHS Markit; База данных Банка Канады и Банка Англии
Это означает, что сейчас страховка ценных бумаг страны на сумму $10 млн сроком на пять лет стоит $4,3 млн. Тем временем цены на российские облигации снижаются.
Размер дефолта при этом был бы относительно небольшим по историческим меркам (см. диаграмму ниже). Долг российского правительства в иностранной валюте составляет $40 млрд, из которых около половины принадлежит иностранным инвесторам. Но, как недавно отметила Кармен Рейнхарт (Carmen Reinhart), главный экономист Всемирного банка, влияние России на небанковские учреждения, такие как хедж-фонды, до сих пор неизвестно.
Суверенный долг в случае дефолта (в млрд долларов)
Источники: IHS Markit; База данных Банка Канады и Банка Англии
Держатели облигаций могут побороться за возврат своих денег. Как пишет Джей Ньюман (Jay Newman), бывший менеджер одного из хедж-фондов, единственным выходом для них сейчас может быть обращение в суд за разрешением на арест российских суверенных активов, таких как корабли или валютные резервы, замороженные в иностранных банках, для погашения долгов.
Тем не менее, не все остались в проигрыше. Некоторые трейдеры, к примеру, получают выгоду от проблем с российским госдолгом. Журнал финансовых новостей International Financing Review сообщает, что Barclays, в частности, заработал $50 млн на торговле ценными бумагами. В то же время JPMorgan и Goldman Sachs заработали по $100 млн каждый.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В настоящее время дефолт России, который станет первым дефолтом в иностранной валюте с 1917 года, кажется почти неизбежным. Несмотря на то, что Минфин РФ продолжает производить выплаты по своему долгу, это возможно лишь благодаря послаблению Министерства финансов США, позволяющему инвесторам получать выплаты по долгам через американские банки до 25 мая.
4 апреля 2022 года после событий в городе Буча Минфин США заявил, что начнет блокировать подобные платежи от РФ. "Министерство финансов США не допустит никакие выплаты долга в долларах со счетов российского правительства в финансовых учреждениях США", - говорится в сообщении пресс-секретаря американского ведомства. "России придется выбрать между истощением оставшихся долларовых резервов, получением новых доходов или дефолтом".
Такие известия вновь привели к резкому росту спредов CDS. Согласно данным, предоставленным исследовательской фирмой IHS Markit, 5-летний CDS достиг 5 апреля 4 300 базисных пунктов по сравнению с 2 800 днем ранее (см. график).
Пятилетние кредитно-дефолтные свопы РФ (2022 год, базисные пункты)
Источники: IHS Markit; База данных Банка Канады и Банка Англии
Это означает, что сейчас страховка ценных бумаг страны на сумму $10 млн сроком на пять лет стоит $4,3 млн. Тем временем цены на российские облигации снижаются.
Размер дефолта при этом был бы относительно небольшим по историческим меркам (см. диаграмму ниже). Долг российского правительства в иностранной валюте составляет $40 млрд, из которых около половины принадлежит иностранным инвесторам. Но, как недавно отметила Кармен Рейнхарт (Carmen Reinhart), главный экономист Всемирного банка, влияние России на небанковские учреждения, такие как хедж-фонды, до сих пор неизвестно.
Суверенный долг в случае дефолта (в млрд долларов)
Источники: IHS Markit; База данных Банка Канады и Банка Англии
Держатели облигаций могут побороться за возврат своих денег. Как пишет Джей Ньюман (Jay Newman), бывший менеджер одного из хедж-фондов, единственным выходом для них сейчас может быть обращение в суд за разрешением на арест российских суверенных активов, таких как корабли или валютные резервы, замороженные в иностранных банках, для погашения долгов.
Тем не менее, не все остались в проигрыше. Некоторые трейдеры, к примеру, получают выгоду от проблем с российским госдолгом. Журнал финансовых новостей International Financing Review сообщает, что Barclays, в частности, заработал $50 млн на торговле ценными бумагами. В то же время JPMorgan и Goldman Sachs заработали по $100 млн каждый.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу