13 апреля 2022 ИХ "Финам" Калачев Алексей
Совет директоров Polymetal PLC перенес решение по итоговым дивидендам за 2021 год на август, когда будет рассматриваться и вопрос о промежуточных дивидендах 2022 года. Ранее руководства НЛМК и "Северстали" также сообщили, что будут рекомендовать советам директоров не выплачивать дивиденды за 1 квартал 2022 года, уже, кстати, объявленные, а заодно и за 4 квартал 2021 года. При всем сходстве поведения компаний, испытывающих санкционное давление, я бы разделил эти кейсы.
Polymetal, хотя и российская по происхождению и активам, но иностранная по регистрации компания: у нее нет формальных проблем с проведением расчетов, но есть проблемы с ликвидностью и, как следствие, с возможностью привлечения заемного капитала для финансирования оборотных средств. Имея первичный листинг на LSE и очень большой, более 70%, free float, компания испытывает большое давление на капитализацию из-за стремления иностранных инвесторов выйти из активов, связанных с Россией.
Для сохранения базы инвесторов компания рассматривает возможность выделения своих активов в Казахстане в отдельную компанию, а это ровно треть ее добычи. Кроме того, Polymetal может перевести в Казахстан аффинаж, после того как LBMA приостановила для российских аффинажных заводов сертификат Good Delivery. Такие действия могли бы оказать поддержку акциям компании в Лондоне. Но в данных условиях, вероятно, действительно не стоит отвлекать средства на выплату дивидендов. До лучших времен.
С точки зрения собственно деятельности Polymetal санкции не оказывают негативного влияния. Основная часть продаж производится в России и Казахстане (за исключением небольшого количества рудного концентрата, продаваемого в Китай). Банк России фактически гарантирует выкуп золота в резервы. По твердой, правда, цене в 5000 руб. за грамм, действующей до середины лета. Но по текущему валютному курсу эта цена мало отличается от котировок золота.
С дивидендами НЛМК и "Северстали" – несколько иная ситуация. У них относительно небольшой free float, около 20%. В Лондоне до остановки торгов котировалось небольшое количество депозитарных расписок. Тем не менее, вся проблема с дивидендами, по моему мнению, связана с невозможностью в настоящее время выплачивать дивиденды иностранным инвесторам.
Напомним, что крупнейшим акционером НЛМК с долей 79,3% является Fletcher Group Holdings Limited (Кипр), через которую компанию контролирует сам Владимир Лисин. Алексей Мордашов, судя по данным "СПАРК-Интерфакс", контролирует свои 77,03% "Северстали" также через несколько кипрских компаний. В условиях экономических санкций и вследствие запрета на выплату дивидендов из России иностранным акционерам, для них сейчас распределять дивиденды действительно не имеет смысла.
В этом смысле будет любопытно посмотреть, станет ли ММК принимать такое же решение. Как известно, Виктор Рашников успел еще 28 февраля передать контролируемую им долю в 79,76% акций ПАО "ММК" из кипрской компании Mintha Holding Limited в российское ООО "АЛЬТАИР". У него проблем с получением дивидендов быть не должно.
По дивидендам других эмитентов сектора – "Норникеля", "Полюса" – пока также сохраняется интрига. "РУСАЛ", по-видимому, воспользуется ситуацией и дивидендов за суперудачный 2021 год снова платить не будет.
В нормальных условиях отказ от выплаты дивидендов имел бы негативные последствия для акций компаний. Но сейчас условия на фондовом рынке далеки от нормальных. Еще не до конца известно влияние принятых и будущих санкций на результаты эмитентов, но понятно, что оно негативно. Для сталелитейных компаний, лишенных части экспорта, оно уже очевидно негативно. Кроме того, иностранные владельцы акций ограничены в праве продавать акции российских компаний, и в силу этого над рынком имеется определенный навес из нереализованных продаж. Да и сами дивиденды по величине уже не имеют значимого преимущества перед ставками банковских депозитов после поднятия Банком России ключевой ставки. В этих условиях решения по дивидендам, конечно, оказывают влияние на котировки акций, но оно уже не такое сильное.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Polymetal, хотя и российская по происхождению и активам, но иностранная по регистрации компания: у нее нет формальных проблем с проведением расчетов, но есть проблемы с ликвидностью и, как следствие, с возможностью привлечения заемного капитала для финансирования оборотных средств. Имея первичный листинг на LSE и очень большой, более 70%, free float, компания испытывает большое давление на капитализацию из-за стремления иностранных инвесторов выйти из активов, связанных с Россией.
Для сохранения базы инвесторов компания рассматривает возможность выделения своих активов в Казахстане в отдельную компанию, а это ровно треть ее добычи. Кроме того, Polymetal может перевести в Казахстан аффинаж, после того как LBMA приостановила для российских аффинажных заводов сертификат Good Delivery. Такие действия могли бы оказать поддержку акциям компании в Лондоне. Но в данных условиях, вероятно, действительно не стоит отвлекать средства на выплату дивидендов. До лучших времен.
С точки зрения собственно деятельности Polymetal санкции не оказывают негативного влияния. Основная часть продаж производится в России и Казахстане (за исключением небольшого количества рудного концентрата, продаваемого в Китай). Банк России фактически гарантирует выкуп золота в резервы. По твердой, правда, цене в 5000 руб. за грамм, действующей до середины лета. Но по текущему валютному курсу эта цена мало отличается от котировок золота.
С дивидендами НЛМК и "Северстали" – несколько иная ситуация. У них относительно небольшой free float, около 20%. В Лондоне до остановки торгов котировалось небольшое количество депозитарных расписок. Тем не менее, вся проблема с дивидендами, по моему мнению, связана с невозможностью в настоящее время выплачивать дивиденды иностранным инвесторам.
Напомним, что крупнейшим акционером НЛМК с долей 79,3% является Fletcher Group Holdings Limited (Кипр), через которую компанию контролирует сам Владимир Лисин. Алексей Мордашов, судя по данным "СПАРК-Интерфакс", контролирует свои 77,03% "Северстали" также через несколько кипрских компаний. В условиях экономических санкций и вследствие запрета на выплату дивидендов из России иностранным акционерам, для них сейчас распределять дивиденды действительно не имеет смысла.
В этом смысле будет любопытно посмотреть, станет ли ММК принимать такое же решение. Как известно, Виктор Рашников успел еще 28 февраля передать контролируемую им долю в 79,76% акций ПАО "ММК" из кипрской компании Mintha Holding Limited в российское ООО "АЛЬТАИР". У него проблем с получением дивидендов быть не должно.
По дивидендам других эмитентов сектора – "Норникеля", "Полюса" – пока также сохраняется интрига. "РУСАЛ", по-видимому, воспользуется ситуацией и дивидендов за суперудачный 2021 год снова платить не будет.
В нормальных условиях отказ от выплаты дивидендов имел бы негативные последствия для акций компаний. Но сейчас условия на фондовом рынке далеки от нормальных. Еще не до конца известно влияние принятых и будущих санкций на результаты эмитентов, но понятно, что оно негативно. Для сталелитейных компаний, лишенных части экспорта, оно уже очевидно негативно. Кроме того, иностранные владельцы акций ограничены в праве продавать акции российских компаний, и в силу этого над рынком имеется определенный навес из нереализованных продаж. Да и сами дивиденды по величине уже не имеют значимого преимущества перед ставками банковских депозитов после поднятия Банком России ключевой ставки. В этих условиях решения по дивидендам, конечно, оказывают влияние на котировки акций, но оно уже не такое сильное.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter