7 сентября 2009 Национальный Резервный Банк
С одной стороны, количество первичных обращений за пособиями по безработице и число людей уже получающих пособие оказались выше ожиданий. С другой - число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выше ожиданий, а главное, существенно выросли средние зарплаты. Эти данные свидетельствуют о росте деловой активности и инфляционного давления, что, безусловно, позитивно для цен на сырье. В то же время, этот рост происходит в условиях сохранения сравнительно высокой безработицы. А, следовательно, финансовые власти не смогут ужесточать денежно-кредитную политику, несмотря на инфляционную угрозу. А инфляционный рост деловой активности при сохранении дешевых денег хорош уже не только для цен на сырье, но и для цен на акции (ведь будущая прибыль компаний прямо зависит от масштаба цен в экономике и обратно от процентных ставок).
Следует отметить, что на прошлой неделе инвесторы не обратили внимания на эту позитивную логику, поскольку сконцентрировали слишком пристальное внимание на Китае - даже Н.Рубини это отметил. Мы согласны с его точкой зрения, что инвестиционное сообщество сейчас уделяет неоправданно большое внимание этой восточной стране. Разнообразные слухи и опасения по поводу Китая (от истории с возможными дефолтами местных компаний по сырьевым деривативам до страхов относительно сворачивания кредитования) заставили инвесторов забыть и о других позитивных моментах. Так, примерно две недели назад рынок ожидал, что после Дня Труда Белый дом представит новые меры стимулирования экономики. Поэтому, в ближайшие дни вероятно появление еще одной приятной для рынка неожиданности.
В то же время, рынки акций (и, в первую очередь - российский) существенно недооценены даже относительно нынешних цен commodities и доходностей корпоративных облигаций: и те и другие (за редкими исключениями) почти вернулись на докризисные уровни.
Мы рекомендуем покупать российские акции с целью 1800 пунктов до конца года. Также мы рекомендуем продавать доллары за рубли, и ожидаем укрепления российской валюты до 27 руб. за доллар к концу года.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба