7 сентября 2009 Национальный Резервный Банк
Макроэкономические данные по США, которые были опубликованы на прошлой неделе, оказались довольно противоречивыми. Тем не менее, мы склонны считать, что они должны оказать позитивное влияние на фондовые и сырьевые рынки.
С одной стороны, количество первичных обращений за пособиями по безработице и число людей уже получающих пособие оказались выше ожиданий. С другой - число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выше ожиданий, а главное, существенно выросли средние зарплаты. Эти данные свидетельствуют о росте деловой активности и инфляционного давления, что, безусловно, позитивно для цен на сырье. В то же время, этот рост происходит в условиях сохранения сравнительно высокой безработицы. А, следовательно, финансовые власти не смогут ужесточать денежно-кредитную политику, несмотря на инфляционную угрозу. А инфляционный рост деловой активности при сохранении дешевых денег хорош уже не только для цен на сырье, но и для цен на акции (ведь будущая прибыль компаний прямо зависит от масштаба цен в экономике и обратно от процентных ставок).
Следует отметить, что на прошлой неделе инвесторы не обратили внимания на эту позитивную логику, поскольку сконцентрировали слишком пристальное внимание на Китае - даже Н.Рубини это отметил. Мы согласны с его точкой зрения, что инвестиционное сообщество сейчас уделяет неоправданно большое внимание этой восточной стране. Разнообразные слухи и опасения по поводу Китая (от истории с возможными дефолтами местных компаний по сырьевым деривативам до страхов относительно сворачивания кредитования) заставили инвесторов забыть и о других позитивных моментах. Так, примерно две недели назад рынок ожидал, что после Дня Труда Белый дом представит новые меры стимулирования экономики. Поэтому, в ближайшие дни вероятно появление еще одной приятной для рынка неожиданности.
В то же время, рынки акций (и, в первую очередь - российский) существенно недооценены даже относительно нынешних цен commodities и доходностей корпоративных облигаций: и те и другие (за редкими исключениями) почти вернулись на докризисные уровни.
Мы рекомендуем покупать российские акции с целью 1800 пунктов до конца года. Также мы рекомендуем продавать доллары за рубли, и ожидаем укрепления российской валюты до 27 руб. за доллар к концу года.
С одной стороны, количество первичных обращений за пособиями по безработице и число людей уже получающих пособие оказались выше ожиданий. С другой - число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе выше ожиданий, а главное, существенно выросли средние зарплаты. Эти данные свидетельствуют о росте деловой активности и инфляционного давления, что, безусловно, позитивно для цен на сырье. В то же время, этот рост происходит в условиях сохранения сравнительно высокой безработицы. А, следовательно, финансовые власти не смогут ужесточать денежно-кредитную политику, несмотря на инфляционную угрозу. А инфляционный рост деловой активности при сохранении дешевых денег хорош уже не только для цен на сырье, но и для цен на акции (ведь будущая прибыль компаний прямо зависит от масштаба цен в экономике и обратно от процентных ставок).
Следует отметить, что на прошлой неделе инвесторы не обратили внимания на эту позитивную логику, поскольку сконцентрировали слишком пристальное внимание на Китае - даже Н.Рубини это отметил. Мы согласны с его точкой зрения, что инвестиционное сообщество сейчас уделяет неоправданно большое внимание этой восточной стране. Разнообразные слухи и опасения по поводу Китая (от истории с возможными дефолтами местных компаний по сырьевым деривативам до страхов относительно сворачивания кредитования) заставили инвесторов забыть и о других позитивных моментах. Так, примерно две недели назад рынок ожидал, что после Дня Труда Белый дом представит новые меры стимулирования экономики. Поэтому, в ближайшие дни вероятно появление еще одной приятной для рынка неожиданности.
В то же время, рынки акций (и, в первую очередь - российский) существенно недооценены даже относительно нынешних цен commodities и доходностей корпоративных облигаций: и те и другие (за редкими исключениями) почти вернулись на докризисные уровни.
Мы рекомендуем покупать российские акции с целью 1800 пунктов до конца года. Также мы рекомендуем продавать доллары за рубли, и ожидаем укрепления российской валюты до 27 руб. за доллар к концу года.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба