19 мая 2022 deflation.com
Ключевой индикатор рецессии теперь мигает красным. Представьте, что однажды вы идете по лесу и на вас нападает медведь гризли. Это жестокое, ужасное нападение, но вы все еще живы, когда медведь уползает прочь. Вы думаете: «Я мог бы просто пережить это», когда замечаете, что медведь только что вернулся со своей семьей, чтобы прикончить вас. Именно так сейчас должен чувствовать себя рынок корпоративных облигаций. Глобальные облигации были уничтожены в этом году на худшем медвежьем рынке по многим показателям. Однако большая часть этой боли связана с одной переменной уравнения цены облигаций — процентной ставкой. По мере роста доходности облигаций цены падают, а доходность в этом году росла по всем направлениям, ускоряя тенденцию, начавшуюся в 2020 году, и совпадая с тем, что центральные банки наконец уступили требованиям рынков о повышении директивных ставок.
Другой переменной уравнения цены облигации является кредитоспособность. Насколько рискованна облигация, зависит от эмитента этого долга и от того, как рынок воспринимает вероятность дефолта. Это измеряется спредом доходности между различными секторами рынка облигаций. В первые несколько месяцев этого года, когда цены на облигации падали из-за роста доходности, спреды доходности корпоративных облигаций были относительно стабильными, что указывает на то, что рынок не почувствовал значительного ухудшения экономических перспектив. То есть до сих пор. Elliott Wave International (EWI) за последние несколько месяцев отметил, что спреды доходности, подобные показанным ниже, для мусорных облигаций, деноминированных в долларах США, выросли, и предупредили об ускорении. 19 апреля компания EWI ProServices отметила, что спред доходности бросовых облигаций нашел поддержку в области предыдущего сопротивления, и заявила: «Это может быть признаком того, что спред доходности мусорных облигаций вот-вот резко увеличится». Теперь это ускорение наступило, что является явным свидетельством того, что настроения твердо настроены на риск понижения рейтингов и дефолты по мере замедления экономики. Огромный уровень долга, особенно у нефинансовых корпораций, был хорошо задокументирован, и некоторые быки по облигациям считали, что ставки и доходность не могут вырасти так сильно, потому что обслуживание долга станет несостоятельным. Что ж, у этого спора есть и другая сторона. Эти расходы на обслуживание долга действительно становятся неприемлемыми, что приводит к дефляции долга. С учетом того, что очередная помощь центрального банка снята с рассмотрения (вздох, по крайней мере, сейчас (закатывание глаз)), это выглядит все более похожим на то, что дефляция долга приближается.
https://www.deflation.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter