9 сентября 2009 Галлион Капитал
Учитывая разнонаправленную динамику мировых индексов, мы ожидаем нейтрального или умеренно негативного открытия российских площадок на сегодняшних торгах. Часть спекулянтов, возможно, захотят зафиксировать прибыль. Публикация консолидированной отчетности за второй квартал привлечет внимании рынка к акциям Газпром нефти (SIBN) и Сбербанка РФ (SBER). Ранее Роснефть (ROSN) и ЛУКОЙЛ (LKOH) порадовали рынок хорошими финансовыми результатами. В акциях Сбербанка РФ также вероятно дальнейшее закрытие "коротких" позиций.
Ключевым фактором для российского рынка акций сейчас становятся цены на нефть. Министры нефти и энергетики 12 стран-членов ОПЕК соберутся сегодня в Вене на очередную конференцию для обсуждения ситуации на мировом нефтяном рынке и целесообразности изменения действующих квот нефтедобычи. Вероятно ОПЕКи призовут друг друга к более жесткому соблюдению выделенных квот, которые в конце прошлого года были сокращены в общем объеме без учета Ирака на 4,2 млн баррелей в день до 24,84 млн б/д. Сейчас договоренности относительно сокращений выполняются в лучшем случае лишь на 3/4. При этом сейчас ОПЕК вполне устраивает уровень порядка 70 долл за баррель. Удержать цены на этом уровне экспортеры надеются главным образом за счет оживления мировой экономики по мере преодоления кризиса. Однако, не стоит забывать и о мягкой монетарной политике мировых центробанков.
По информации Bloomberg, во втором квартале Россия стали мировым лидером по экспорту сырой нефти и продуктов ее переработки. Россия обогнала по объемам экспорта сырой нефти Саудовскую Аравию. Россия поставляла на рынок 7,4 млн баррелей нефти в сутки, в то время как Саудовская Аравия — 7 млн баррелей. При этом именно во втором квартале цены на нефть вышли на комфортный для экспортеров уровень. Следует также отметить, что российские нефтяные компании с нового года работают в более мягком режиме за счет снижения налога на прибыль и НДПИ. Положительно на финансовых результатах экспортеров сказалась и девальвация рубля. В конце года Россия начнет поставки по новому экспортному маршруту ВСТО, при этом качество экспортируемого сырья и соответственно его цена будет превышать Urals. Экспортная пошлина с ключевых месторождений Восточной Сибири будет равна нулю.
Вместе с тем, возможности по дальнейшему увеличению добычи и экспорта у нашей страны ограничены. В последние годы российские нефтяники были ограничены в инвестициях, т.к. практически все доходы от высоких цен на углеводороды в благоприятный период изымались с помощью очень жесткой системы НДПИ+ экспортные пошлины в бюджет. Хотя конечно, вероятный рост цен на нефть в ближайшие годы сделает рентабельными многие проекты, прежде всего, это касается шельфа. Основные экспортные перспективы российского нефтяного экспорта сейчас связаны с быстрорастущей экономикой Китая. Основным поставщиком сырья в Китай является Роснефть. В нефтяном секторе для инвестиций мы выделяем акции Роснефти (ROSN), ЛУКОЙЛа (LKOH) и привилегированные бумаги Сургута (SNGS). В последнее время снова появились слухи, что денежная позиция Сургута, которая превышает 20 млрд. долл., может быть выплачена акционерам через дивиденды.
Телекоммуникационный холдинг Связьинвест приступает к созданию еще одной региональной компании, которая объединит активы в Москве. Контрольный пакет в ней получит Центртелеком (ESMO). Связьинвест будет бороться за высокодоходный рынок, объем которого, не включая мобильную связь, оценивается в $4,6 млрд. Но госхолдинг столкнется с жесткой конкуренцией, только в сегменте широкополосного доступа в интернет его доля не превышает в Москве 5%. Связьинвест намерен создать новую компанию, в которую войдет 100-процентная дочка Центртелекома ОАО Российская телекоммуникационная сеть, а также дочерние компании Ростелекома (RTKM) — Зебра Телеком и ЗАО Московский центр новых технологий телекоммуникаций плюс дочка Центрального телеграфа — ЗАО Центел. Новая стратегия Связьинвеста подразумевает объединение всех семи МРК госхолдинга на базе Ростелекома. По какой схеме новая компания будет интегрироваться с остальными активами Связьинвеста, пока не решено. Мы по-прежнему считаем, что акции МТС намного предпочтительней бумаг МРК.
Известный негатив оказывает серьезное давление на бумаги РусГидро, однако, рынок явно переоценивает влияние ситуации на бизнес компании. Возможно акции РусГидро одна из наилучших идей с прицелом на конец 2010 года. Авария дала инвесторам прекрасный шанс для дешевой покупки.
Вчерашний подъем котировок вновь вызвал активную дискуссию между "быками" и "медведями" относительно дальнейшей динамики рынка. При этом ожидания банковских спекулянтов относительно сентябрьской резкой девальвации рубля уже не оправдались. Популизм девальвационной поддержки реального сектора отступил. И теперь можно рассчитывать на нормальное функционирование финансовых рынков и восстановление реального сектора экономики в текущем полугодии. Пока ситуация на рынке акций не выглядит разрешенной. Сейчас "быки" – это меч, а "медведи" – щит рынка. Волатильность никто не отменял. Однако, сохранение текущих цен на сырье и отсутствие серьезного негатива на американских площадках делает очень вероятным скорый выход к справедливой оценке по DCF – 1300-1500 пунктов по индексу РТС. Фаворитом ралли сначала должен стать ЛУКОЙЛ, который затем сменит Газпром
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Ключевым фактором для российского рынка акций сейчас становятся цены на нефть. Министры нефти и энергетики 12 стран-членов ОПЕК соберутся сегодня в Вене на очередную конференцию для обсуждения ситуации на мировом нефтяном рынке и целесообразности изменения действующих квот нефтедобычи. Вероятно ОПЕКи призовут друг друга к более жесткому соблюдению выделенных квот, которые в конце прошлого года были сокращены в общем объеме без учета Ирака на 4,2 млн баррелей в день до 24,84 млн б/д. Сейчас договоренности относительно сокращений выполняются в лучшем случае лишь на 3/4. При этом сейчас ОПЕК вполне устраивает уровень порядка 70 долл за баррель. Удержать цены на этом уровне экспортеры надеются главным образом за счет оживления мировой экономики по мере преодоления кризиса. Однако, не стоит забывать и о мягкой монетарной политике мировых центробанков.
По информации Bloomberg, во втором квартале Россия стали мировым лидером по экспорту сырой нефти и продуктов ее переработки. Россия обогнала по объемам экспорта сырой нефти Саудовскую Аравию. Россия поставляла на рынок 7,4 млн баррелей нефти в сутки, в то время как Саудовская Аравия — 7 млн баррелей. При этом именно во втором квартале цены на нефть вышли на комфортный для экспортеров уровень. Следует также отметить, что российские нефтяные компании с нового года работают в более мягком режиме за счет снижения налога на прибыль и НДПИ. Положительно на финансовых результатах экспортеров сказалась и девальвация рубля. В конце года Россия начнет поставки по новому экспортному маршруту ВСТО, при этом качество экспортируемого сырья и соответственно его цена будет превышать Urals. Экспортная пошлина с ключевых месторождений Восточной Сибири будет равна нулю.
Вместе с тем, возможности по дальнейшему увеличению добычи и экспорта у нашей страны ограничены. В последние годы российские нефтяники были ограничены в инвестициях, т.к. практически все доходы от высоких цен на углеводороды в благоприятный период изымались с помощью очень жесткой системы НДПИ+ экспортные пошлины в бюджет. Хотя конечно, вероятный рост цен на нефть в ближайшие годы сделает рентабельными многие проекты, прежде всего, это касается шельфа. Основные экспортные перспективы российского нефтяного экспорта сейчас связаны с быстрорастущей экономикой Китая. Основным поставщиком сырья в Китай является Роснефть. В нефтяном секторе для инвестиций мы выделяем акции Роснефти (ROSN), ЛУКОЙЛа (LKOH) и привилегированные бумаги Сургута (SNGS). В последнее время снова появились слухи, что денежная позиция Сургута, которая превышает 20 млрд. долл., может быть выплачена акционерам через дивиденды.
Телекоммуникационный холдинг Связьинвест приступает к созданию еще одной региональной компании, которая объединит активы в Москве. Контрольный пакет в ней получит Центртелеком (ESMO). Связьинвест будет бороться за высокодоходный рынок, объем которого, не включая мобильную связь, оценивается в $4,6 млрд. Но госхолдинг столкнется с жесткой конкуренцией, только в сегменте широкополосного доступа в интернет его доля не превышает в Москве 5%. Связьинвест намерен создать новую компанию, в которую войдет 100-процентная дочка Центртелекома ОАО Российская телекоммуникационная сеть, а также дочерние компании Ростелекома (RTKM) — Зебра Телеком и ЗАО Московский центр новых технологий телекоммуникаций плюс дочка Центрального телеграфа — ЗАО Центел. Новая стратегия Связьинвеста подразумевает объединение всех семи МРК госхолдинга на базе Ростелекома. По какой схеме новая компания будет интегрироваться с остальными активами Связьинвеста, пока не решено. Мы по-прежнему считаем, что акции МТС намного предпочтительней бумаг МРК.
Известный негатив оказывает серьезное давление на бумаги РусГидро, однако, рынок явно переоценивает влияние ситуации на бизнес компании. Возможно акции РусГидро одна из наилучших идей с прицелом на конец 2010 года. Авария дала инвесторам прекрасный шанс для дешевой покупки.
Вчерашний подъем котировок вновь вызвал активную дискуссию между "быками" и "медведями" относительно дальнейшей динамики рынка. При этом ожидания банковских спекулянтов относительно сентябрьской резкой девальвации рубля уже не оправдались. Популизм девальвационной поддержки реального сектора отступил. И теперь можно рассчитывать на нормальное функционирование финансовых рынков и восстановление реального сектора экономики в текущем полугодии. Пока ситуация на рынке акций не выглядит разрешенной. Сейчас "быки" – это меч, а "медведи" – щит рынка. Волатильность никто не отменял. Однако, сохранение текущих цен на сырье и отсутствие серьезного негатива на американских площадках делает очень вероятным скорый выход к справедливой оценке по DCF – 1300-1500 пунктов по индексу РТС. Фаворитом ралли сначала должен стать ЛУКОЙЛ, который затем сменит Газпром
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу