23 мая 2022 БКС Экспресс
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе доходности ОФЗ двигались разнонаправленно. Короткие ОФЗ с дюрацией до 3 лет показали рост доходностей на 10–20 б.п., в то время как на отрезке от 5 до 10 лет снижение составило 10–15 б.п. Доходности более длинных выпусков сокращались быстрее, чем более коротких.
Недельная инфляция замедлилась до околонулевых значений, и уже на этой неделе есть шанс увидеть дефляционные процессы. Это повышает шансы на очередное снижение уровня ключевой ставки на заседании ЦБ 10 июня.
В таких условиях рынок облигаций выглядит привлекательно. Если ставки по ОФЗ уже достаточно низкие, то в корпоративном сегменте уровень доходностей по-прежнему предполагает повышенную риск-премию. Уровень G-спредов остается высоким и обеспечивает для инвесторов возможность зафиксировать повышенную доходность.
На прошлой неделе на долговом рынке дебютировало агропредприятие ООО «Центр-Резерв» (рейтинг B-(RU) от АКРА), разместив половину из выпуска на 100 млн руб. по ставке купона 22%. Чуть больше 35 млн руб. из анонсированных 150 млн руб. удалось привлечь оптовой компании Хайтэк-Интеграция (рейтинг ruB+ от Эксперт РА) с купоном 24%. Объемы в сегменте ВДО оставляют желать лучшего, указывая на низкий спрос на риск.
Стоит отметить, что доходности новых выпусков ВДО близки к ставкам некоторых бумаг из рейтинговой категории BBB по национальной шкале. Кажется, рынок недооценивает второй эшелон. Возможно, подобные выпуски могут показать опережающую динамику в ближайшие недели, если рыночная ситуация будет оставаться благоприятной.
5 облигаций
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв.м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
АФК Система 001Р-11
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе доходности ОФЗ двигались разнонаправленно. Короткие ОФЗ с дюрацией до 3 лет показали рост доходностей на 10–20 б.п., в то время как на отрезке от 5 до 10 лет снижение составило 10–15 б.п. Доходности более длинных выпусков сокращались быстрее, чем более коротких.
Недельная инфляция замедлилась до околонулевых значений, и уже на этой неделе есть шанс увидеть дефляционные процессы. Это повышает шансы на очередное снижение уровня ключевой ставки на заседании ЦБ 10 июня.
В таких условиях рынок облигаций выглядит привлекательно. Если ставки по ОФЗ уже достаточно низкие, то в корпоративном сегменте уровень доходностей по-прежнему предполагает повышенную риск-премию. Уровень G-спредов остается высоким и обеспечивает для инвесторов возможность зафиксировать повышенную доходность.
На прошлой неделе на долговом рынке дебютировало агропредприятие ООО «Центр-Резерв» (рейтинг B-(RU) от АКРА), разместив половину из выпуска на 100 млн руб. по ставке купона 22%. Чуть больше 35 млн руб. из анонсированных 150 млн руб. удалось привлечь оптовой компании Хайтэк-Интеграция (рейтинг ruB+ от Эксперт РА) с купоном 24%. Объемы в сегменте ВДО оставляют желать лучшего, указывая на низкий спрос на риск.
Стоит отметить, что доходности новых выпусков ВДО близки к ставкам некоторых бумаг из рейтинговой категории BBB по национальной шкале. Кажется, рынок недооценивает второй эшелон. Возможно, подобные выпуски могут показать опережающую динамику в ближайшие недели, если рыночная ситуация будет оставаться благоприятной.
5 облигаций
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв.м. Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
АФК Система 001Р-11
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба