25 мая 2022 БКС Экспресс Покровский Никита
Пассивные инвесторы считают, что независимо от того, насколько их инвестиции растут или падают в краткосрочной перспективе, они будут расти на долгосрочном горизонте вслед за мировой экономикой, поэтому колебания рынка не должны их пугать. И они правы, согласно статистике.
Примерно такое утверждение можно встретить на просторе интернета или в разговоре с инвесторами, выбравшими данный подход. Статистика действительно будет на их стороне. С 1900 г. среднегодовая доходность при вложении в широкий рынок акций с учетом дивидендов была бы в районе 10%. За вычетом инфляции результат составил 8,08%.
Высказывания различных гуру, вроде Баффета, которые советовали инвесторам не пытаться перехитрить рынок, не пытаться выбирать лучшее время для покупки и просто приобретать индексные фонды, вроде бы также должны подкреплять уверенность сторонников стратегии «buy & hold».
Такие советы могут иметь место, так как самостоятельно инвестору непросто выбрать хорошие бумаги для долгосрочного инвестирования, но верны ли они на самом деле с точки зрения получения результативности?
Обещания не значат ничего
Доступность различных индексных фондов и почти безоткатный рост рынков в последнее десятилетие создали благоприятные условия для стратегии «buy & hold». Хотя в долгосрочной исторической перспективе средняя норма прибыли могла составлять 10%, очевидно, что каждый год рынки ее не приносят.
Сторонниками стратегии «купил и забыл» очень часто недооцениваются влияние убыточных годов. Например, если рынок рос три года подряд по 10%, а на четвертый упал на 10%, то чтобы вернуться на среднегодовые темпы роста в 10% в пятый год ему необходимо вырасти сразу на 30%. Разница между тем, что было на истории и фактической прибылью в долгосрочной перспективе может быть значительной.
Инвесторы, сделавшие вложения при достижении возраста 30 лет, скажем в 1900 г., 1930 г., 1970 г. и 2000 г., получили бы кардинально разные результаты. И это с учетом того, что они не продавали свои бумаги до конца жизни, продолжительность которой у всех поколений в среднем будет разной. Но, что еще более интересно, никто из них не достиг бы той самой среднегодовой доходности в 10%, что получилась в течении столетия. А если добавить тот факт, что каждый из них переживет разные по силе инфляционные циклы, то результаты могут различаться еще сильней.
Утверждение о том, что тайминг для покупки не столь важен — не верно.
Уоррен Баффет безусловно легенда, у которой стоит учиться, но в каком-то смысле он сам опровергает свои советы и является доказательством того, что тайминг, выбор активов и продолжительность жизни критически важна. Свою деятельность инвестор в основном начал в районе 70-х — на старте одного из крупнейших циклов роста и сейчас дожил до возраста 90 лет, что позволило ему пережить несколько крупных взлетов и падений доходности рынка.
И что делать
Легкость и стабильная среднегодовая прибыль от долгосрочного пассивного инвестирования при вложении в широкий рынок — это миф, рассказанный случайным выжившим и данный подход не работает?
Как и для любой стратегии для «buy & hold» необходим свой рыночный режим. Я уже обращал внимание инвесторов на исследование цикличности среднегодовой доходности рынка от аналитиков RIA.
На данном графике наглядно показывается насколько важен тайминг для данной стратегии, а также то, как сильно будущая доходность связанна с оценкой. Падение значений мультипликатора CAPE в район диапазона значений 10–13х для инвесторов мог быть быть хорошим ориентиром для рассмотрения покупок широкого рынка по стратегии «buy & hold».
А вот когда оценка по мультипликатору значения поднималась выше 25х, то для инвестора наступало время начинать задумываться о смене в подходе к инвестированию, вероятно, на достаточно длительный период. Не существует одного лучшего способа инвестирования.
Стратегия по принципу «купил и держи» будет работать в зависимости от того, когда вы ее начинаете применять. Как можно видеть, форвардная долгосрочная доходность и оценка имеет прямую корреляцию. И может подсказать наилучшее время для применения.
Сейчас наступило время стратегий активного управления с краткосрочным и среднесрочным горизонтом удержания и тщательным выбором отдельных бумаг. Несмотря на падение рынка, текущие оценки все еще высоки и рассматривать долгосрочные вложения с горизонтом более 5 лет в широкий рынок с текущих уровней преждевременно. На какие отдельные направления стоит обратить внимание можно узнать в материале.
Получение стабильной среднегодовой доходности при долгосрочном пассивном инвестировании в независимости от тайминга является опасным мифом, который в основном поддерживается различными финансовыми операторами биржевых фондов (ETF) на широкий рынок.
Принятие решения о применении стратегии «купил и держи» в отношении широкого рынка акций должно происходить после исследования значительно спектра данных и нередко бывает гораздо более сложной задачей, чем выбор отдельных бумаг, так что и о легкости в данном подходе речи идти также не должно.
Примерно такое утверждение можно встретить на просторе интернета или в разговоре с инвесторами, выбравшими данный подход. Статистика действительно будет на их стороне. С 1900 г. среднегодовая доходность при вложении в широкий рынок акций с учетом дивидендов была бы в районе 10%. За вычетом инфляции результат составил 8,08%.
Высказывания различных гуру, вроде Баффета, которые советовали инвесторам не пытаться перехитрить рынок, не пытаться выбирать лучшее время для покупки и просто приобретать индексные фонды, вроде бы также должны подкреплять уверенность сторонников стратегии «buy & hold».
Такие советы могут иметь место, так как самостоятельно инвестору непросто выбрать хорошие бумаги для долгосрочного инвестирования, но верны ли они на самом деле с точки зрения получения результативности?
Обещания не значат ничего
Доступность различных индексных фондов и почти безоткатный рост рынков в последнее десятилетие создали благоприятные условия для стратегии «buy & hold». Хотя в долгосрочной исторической перспективе средняя норма прибыли могла составлять 10%, очевидно, что каждый год рынки ее не приносят.
Сторонниками стратегии «купил и забыл» очень часто недооцениваются влияние убыточных годов. Например, если рынок рос три года подряд по 10%, а на четвертый упал на 10%, то чтобы вернуться на среднегодовые темпы роста в 10% в пятый год ему необходимо вырасти сразу на 30%. Разница между тем, что было на истории и фактической прибылью в долгосрочной перспективе может быть значительной.
Инвесторы, сделавшие вложения при достижении возраста 30 лет, скажем в 1900 г., 1930 г., 1970 г. и 2000 г., получили бы кардинально разные результаты. И это с учетом того, что они не продавали свои бумаги до конца жизни, продолжительность которой у всех поколений в среднем будет разной. Но, что еще более интересно, никто из них не достиг бы той самой среднегодовой доходности в 10%, что получилась в течении столетия. А если добавить тот факт, что каждый из них переживет разные по силе инфляционные циклы, то результаты могут различаться еще сильней.
Утверждение о том, что тайминг для покупки не столь важен — не верно.
Уоррен Баффет безусловно легенда, у которой стоит учиться, но в каком-то смысле он сам опровергает свои советы и является доказательством того, что тайминг, выбор активов и продолжительность жизни критически важна. Свою деятельность инвестор в основном начал в районе 70-х — на старте одного из крупнейших циклов роста и сейчас дожил до возраста 90 лет, что позволило ему пережить несколько крупных взлетов и падений доходности рынка.
И что делать
Легкость и стабильная среднегодовая прибыль от долгосрочного пассивного инвестирования при вложении в широкий рынок — это миф, рассказанный случайным выжившим и данный подход не работает?
Как и для любой стратегии для «buy & hold» необходим свой рыночный режим. Я уже обращал внимание инвесторов на исследование цикличности среднегодовой доходности рынка от аналитиков RIA.
На данном графике наглядно показывается насколько важен тайминг для данной стратегии, а также то, как сильно будущая доходность связанна с оценкой. Падение значений мультипликатора CAPE в район диапазона значений 10–13х для инвесторов мог быть быть хорошим ориентиром для рассмотрения покупок широкого рынка по стратегии «buy & hold».
А вот когда оценка по мультипликатору значения поднималась выше 25х, то для инвестора наступало время начинать задумываться о смене в подходе к инвестированию, вероятно, на достаточно длительный период. Не существует одного лучшего способа инвестирования.
Стратегия по принципу «купил и держи» будет работать в зависимости от того, когда вы ее начинаете применять. Как можно видеть, форвардная долгосрочная доходность и оценка имеет прямую корреляцию. И может подсказать наилучшее время для применения.
Сейчас наступило время стратегий активного управления с краткосрочным и среднесрочным горизонтом удержания и тщательным выбором отдельных бумаг. Несмотря на падение рынка, текущие оценки все еще высоки и рассматривать долгосрочные вложения с горизонтом более 5 лет в широкий рынок с текущих уровней преждевременно. На какие отдельные направления стоит обратить внимание можно узнать в материале.
Получение стабильной среднегодовой доходности при долгосрочном пассивном инвестировании в независимости от тайминга является опасным мифом, который в основном поддерживается различными финансовыми операторами биржевых фондов (ETF) на широкий рынок.
Принятие решения о применении стратегии «купил и держи» в отношении широкого рынка акций должно происходить после исследования значительно спектра данных и нередко бывает гораздо более сложной задачей, чем выбор отдельных бумаг, так что и о легкости в данном подходе речи идти также не должно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба