30 мая 2022 БКС Экспресс
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На внеочередном заседании Банка России регулятор понизил ключевую ставку на 300 б.п. до 11%. Это поддержало оптимизм на долговом рынке и способствовало дальнейшему снижению доходности по ОФЗ. Ожидаемо, сильнее всего упали ставки на коротком конце, а вот самое сдержанное снижение наблюдалось на 2-летнем участке. Кривая ОФЗ от 2 лет и далее оказалась в диапазоне 9,4–10%. Это ниже, чем ожидаемая инфляция на горизонте следующих 12 месяцев, но на фоне наблюдаемой недельной дефляции такие ставки могут оказаться устойчивыми.
G-спреды в корпоративном сегменте остаются, в среднем, в 2 раза шире, чем были на протяжении 2021 г. При этом снижение ключевой ставки на прошлой неделе быстро нашло отражение котировках, так что уровень риск-премий можно считать достаточно устойчивым. Вероятно, сужение будет представлять из себя более длительный процесс, который может обеспечить опережающую динамику корпоративных бондов до конца 2022 г.
В мае две компании допустили дефолты, причем обе относятся к нефтетрейденговым компаниям. Это Калита и Юниметрикс. Последний допустил технический дефолт на прошлой неделе, поэтому у него еще есть grace-период, чтобы исполнить обязательства перед кредиторами. Судя по всему, нефтетрейдеры, бизнес которых характеризуется высоким уровнем левереджа и низкой маржинальностью, сейчас могут находиться не в лучшей форме. Имеет смысл с осторожностью смотреть на выпуски таких компаний. Повышенный уровень риск-премий в этом секторе может быть оправдан.
5 облигаций
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв.м Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
Взгляд на рынок
На внеочередном заседании Банка России регулятор понизил ключевую ставку на 300 б.п. до 11%. Это поддержало оптимизм на долговом рынке и способствовало дальнейшему снижению доходности по ОФЗ. Ожидаемо, сильнее всего упали ставки на коротком конце, а вот самое сдержанное снижение наблюдалось на 2-летнем участке. Кривая ОФЗ от 2 лет и далее оказалась в диапазоне 9,4–10%. Это ниже, чем ожидаемая инфляция на горизонте следующих 12 месяцев, но на фоне наблюдаемой недельной дефляции такие ставки могут оказаться устойчивыми.
G-спреды в корпоративном сегменте остаются, в среднем, в 2 раза шире, чем были на протяжении 2021 г. При этом снижение ключевой ставки на прошлой неделе быстро нашло отражение котировках, так что уровень риск-премий можно считать достаточно устойчивым. Вероятно, сужение будет представлять из себя более длительный процесс, который может обеспечить опережающую динамику корпоративных бондов до конца 2022 г.
В мае две компании допустили дефолты, причем обе относятся к нефтетрейденговым компаниям. Это Калита и Юниметрикс. Последний допустил технический дефолт на прошлой неделе, поэтому у него еще есть grace-период, чтобы исполнить обязательства перед кредиторами. Судя по всему, нефтетрейдеры, бизнес которых характеризуется высоким уровнем левереджа и низкой маржинальностью, сейчас могут находиться не в лучшей форме. Имеет смысл с осторожностью смотреть на выпуски таких компаний. Повышенный уровень риск-премий в этом секторе может быть оправдан.
5 облигаций
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими.
О’КЕЙ 001Р-03
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв.м Отрасль ритейла выступает защитной в периоды повышенной инфляции, что будет поддерживать бизнес компании. Рейтинг ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
ПИК-Корпорация, 001Р-02
ПИК — крупнейший российский застройщик с долей 5,9% в общем объеме текущего строительства. Основная деятельность сосредоточена в наиболее маржинальном Московском регионе. Масштабы бизнеса, устойчивые финансовые показатели и низкая долговая нагрузка обеспечивают высокий уровень надежности. Продление программы льготной ипотеки позволит сохранить стабильные финансовые показатели в 2022 г. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА.
АФК Система 001Р-13
АФК Система — крупный многопрофильный холдинг, владеет активами в 15 различных отраслях. В том числе компания выступает крупным акционером в публичных предприятиях МТС, Ozon, Segezha group и Etalon Group. Входит в список системообразующих предприятий. Рейтинг ruAA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба