• Сегодня снова станут доступны короткие позиции по российским и иностранным акциям, а валюту можно будет покупать с плечом.
• Рубль укрепляется несмотря на нефтяное эмбарго. Курс евро на Мосбирже практически сравнялся с долларом, что является рыночной аномалией.
• Совет директоров Мечеле рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2021 г. На этих новостях привилегированные акции компании сегодня рухнут
Главное
Российский рынок акций во вторник показал слабую динамику. Индекс МосБиржи снизился на невысоких оборотах. В минусе день завершили все отраслевые сектора. Негативное влияние в первую очередь оказали тяжеловесные акции нефтяников, просевших на фоне согласования странами ЕС эмбарго: Лукойл, Роснефть, Сургутнефтегаз.
В совокупности российский нефтяной экспорт в ЕС может потерять больше половины из 3 млн б/с и оказаться на уровне 1,4–1,6 млн б/с к концу 2022 г. Однако выпадающие объемы вполне могут быть перенаправлены в азиатские страны со скидкой, что уже происходит.
Индекс МосБиржи продолжает консолидироваться в боковом коридоре. Его границы остаются ключевыми уровнями поддержки и сопротивления с конца апреля. Снизу выделяем область 2165–2235 п., сверху — уровни 2460–2500 п. Для оценки потенциала какого-то устойчивого тренда необходимо дождаться пробоя одного из обозначенных рубежей. Пока же этого не произошло, сценарий боковика остается в силе.
Шорты в акциях и плечи по валюте снова доступны с 1 июня. Подробно об этой теме мы публиковали отдельные материалы. Принятые меры позитивно скажутся на ликвидности торгов. К оборотам, которые были до февраля 2022 г., рынок пока не вернется, поскольку нерезиденты остаются отрезаны от торгов, но нарастить их на 10–20%+ вполне возможно.
После открытия шортов мы можем увидеть кратковременный приток продавцов на биржу. Часто инвесторы предпочитают шортить те бумаги, которые в последние недели сильно выросли. Но, например, это вряд ли коснется Газпрома, который уверенно опередил в динамике весь рынок, но при этом его рост был оправдан высокой дивидендной доходностью. Возможно, хуже рынка сегодня будут представители IT-сектора. По корпоративным причинам в глубоком минусе откроются привилегированные акции Мечела.
Повышенная активность продавцов может ощущаться ограниченный период времени. В среднесрочной перспективе ситуация сбалансируется. Также станут возможны некоторые арбитражные стратегии: например, когда трейдеры ставят на изменение спредов между ценой акций и фьючерсами на эти бумаги. Инвесторам снова доступны парные идеи, например, «лонг Газпрома — шорт Новатэка» или наоборот. Кроме того, хеджирование становится возможным сразу по всему портфелю.
Сильный рубль. Кто-нибудь мог предположить, что в день, когда в ЕС согласуют эмбарго на поставки нефти и нефтепродуктов из РФ, российский рубль вырастет? Кажется, что такое событие раньше имело бы мизерную вероятность. Однако так вчера и произошло. Курс USD/RUB откатился к 61,5.
На курс рубля сейчас почти не влияют общерыночные настроения, он практически целиком определяется параметрами торгового баланса. Высокие объемы экспортной выручки продолжают конвертироваться, а сниженный с 80% до 50% порог не играет большой роли. Многие экспортеры готовы добровольно переводить большую часть валютных средств.
Отдельно стоит выделить ситуацию с евро. Объем торгов в режиме TOM вчера превысил оборот по доллару и был рекордным: 154 против 128 млрд руб. соответственно. Мы не можем достоверно подтвердить, что это однозначно эффект от операций по конвертации евро в рубли в рамках оплаты за газ по новой схеме, но других вариантов и быть не может.
Бросается в глаза неэффективность нашего валютного рынка, когда курсы евро и доллара практически сошлись в паритете. В моменте разница между ними вчера составляла 30 коп. То есть соотношение EUR/USD при пересчете через кросс-курс пар EUR/RUB и USD/RUB опускалось до 1,01. При этом на международном рынке Форекс курс EUR/USD находится около 1,07. То есть разница почти 6%. Она стала результатом избыточного предложения евро из-за продажи «газовой» выручки и отсутствия возможности нормального арбитража, который бы выравнивал соотношение курсов до международного рыночного уровня.
Возможно, с сегодняшним запуском плеч по валюте эта ситуация со временем нормализуется. То есть доллар на Мосбирже будет выглядеть слабее евро.
Бумаги в фокусе
• ТГК-1 (+5,3%). Совет директоров рекомендовал дивиденды 0,112 коп. Дивдоходность около 12,8%. На выплаты направляется 50% чистой прибыли по РСБУ. Высокая дивдоходность может оказать поддержу акциям в ближайшей перспективе.
• ОГК-2 (+1,9%). Совет директоров рекомендовал дивиденды 9,65 коп. Дивдоходность около 16%. Как и в случае с ТГК-1 на выплаты направляется 50% чистой прибыли по РСБУ. Ранее такой сценарий нами описывался, именно бумаги ОГК-2 выделялись в качестве фаворита среди дочерних компаний Газпром энергохолдинга. Фактор рекордно высокой доходности способен обеспечить обновление годовых максимумов (0,65 руб.).
• Мосэнерго (+2,2%). Новости от ОГК-2 и ТГК-1 позитивны для акций Мосэнерго, еще одной публичной дочки ГЭХа. Если по ней также будет принято решение о выплате 50% чистой прибыли по РСБУ, то дивиденды составят 0,223 руб. на акцию или 11,7% по текущим ценам. В ближайшие сессии все три компании могут выглядеть лучше рынка.
• Ozon (+1,4%). Несмотря на новости о невозможности проведения платежа по еврооблигациям, акции накануне выросли на фоне комментариев финансового директора компании Игоря Герасимов. Он обозначил, что Ozon запланировал выйти на полную операционную безубыточность в течение 12 месяцев. По поводу ситуации с бондами Герасимов сообщил, что деньги в компании есть, но существует трудность, чтобы «поднять их из России на Кипр из-за валютного контроля». Он отметил, что держатели облигаций это хорошо понимают. «Мы близки к тому, чтобы подписать с ними новый контракт взамен предыдущего, который в текущих реалиях больше не работает», — добавил Герасимов. Подобные сообщения позитивны для отношения к бумагам компании.
• Мечел-ао (-1,9%), Мечел-ап (-1,5%). Уже после закрытия торгов появилось сообщение, что совет директоров рекомендовал не распределять прибыль 2021 г. на дивиденды, в том числе по привилегированным акциям. Новость негативна в первую очередь для привилегированных акций, так как по обыкновенным выплаты и не ожидались.
У инвесторов были надежды, что компании сохранит выплаты по префам, пусть и не в полном размере от «уставных» 20% чистой прибыли. Однако дивидендов не будет. В результате префы станут голосующими, а сегодня с открытия их ждет мощное снижение с открытием на «планке». Фактор дивидендов исторически обеспечивал им существенную премию. По итогам вчерашней сессии она составляла 63%.
Что касается динамики обыкновенных акций, то невыплата дивидендов на префы — позитив, так как деньги остаются в компании и могут пойти на погашение долга или модернизацию производственных мощностей. Они могут даже открыться ростом.
• Сбербанк-ао (-2%), Сбербанк-ап (-0,2%). В 6 пакет санкций ЕС может быть включен пункт об отключении Сбера от системы SWIFT. Влияние на акции — преимущественно нейтральное. Банк уже входит в список SDN. По состоянию на конец 2021 г., по нашим оценкам, на долю «Сбербанк Европа» приходилось лишь 2,5% совокупных активов Группы, а процесс выхода с рынка ЕС Сбербанк начал на опережение. Основной бизнес банка сконцентрирован в России и странах СНГ. Более того, в России успешно функционирует собственная система передачи финансовых сообщений — СПФС. Таким образом, влияние решения ЕС будет иметь ограниченный характер на деятельность кредитной организации. В текущие цены бумаг, по нашему мнению, заложен фактор отключения от SWIFT. Сам Сбербанк отмечает, что отключение не меняет текущую ситуацию в международных расчетах. Внутрироссийские операции не зависят от этой системы и будут проводиться банком в стандартном режиме.
• Россети-ао (-3%), Россети-ап (-6%). Вслед за своей крупнейшей докой ФСК ЕЭС материнская компания также приняла решение отказаться от дивидендов. Новость лишь умеренно негативна для акций, в первую очередь для привилегированных. Однако она не стала неожиданностью, учитывая полученный убыток по РСБУ за 2021 г. Отчет по МСФО за прошлый год до сих пор не раскрыт. Учитывая текущую ситуацию и инвестпрограмму, каких-то драйверов для уверенного роста бумаг пока не наблюдается.
• В США среди наиболее заметных имен финансовую отчетность опубликуют: Donaldson Company, Hewlett Packard Enterprise, MongoDB, NetApp, Chewy и др.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,4%, августовский контракт на нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около уровня $116.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2355,75 (-1,86%)
РТС 1208,12 (-0,63%)
S&P 500 4132 (-0,6%)
Валюта
USD/RUB 61,50 (-1,20%)
EUR/RUB 62,32 (-3,08%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Рубль укрепляется несмотря на нефтяное эмбарго. Курс евро на Мосбирже практически сравнялся с долларом, что является рыночной аномалией.
• Совет директоров Мечеле рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2021 г. На этих новостях привилегированные акции компании сегодня рухнут
Главное
Российский рынок акций во вторник показал слабую динамику. Индекс МосБиржи снизился на невысоких оборотах. В минусе день завершили все отраслевые сектора. Негативное влияние в первую очередь оказали тяжеловесные акции нефтяников, просевших на фоне согласования странами ЕС эмбарго: Лукойл, Роснефть, Сургутнефтегаз.
В совокупности российский нефтяной экспорт в ЕС может потерять больше половины из 3 млн б/с и оказаться на уровне 1,4–1,6 млн б/с к концу 2022 г. Однако выпадающие объемы вполне могут быть перенаправлены в азиатские страны со скидкой, что уже происходит.
Индекс МосБиржи продолжает консолидироваться в боковом коридоре. Его границы остаются ключевыми уровнями поддержки и сопротивления с конца апреля. Снизу выделяем область 2165–2235 п., сверху — уровни 2460–2500 п. Для оценки потенциала какого-то устойчивого тренда необходимо дождаться пробоя одного из обозначенных рубежей. Пока же этого не произошло, сценарий боковика остается в силе.
Шорты в акциях и плечи по валюте снова доступны с 1 июня. Подробно об этой теме мы публиковали отдельные материалы. Принятые меры позитивно скажутся на ликвидности торгов. К оборотам, которые были до февраля 2022 г., рынок пока не вернется, поскольку нерезиденты остаются отрезаны от торгов, но нарастить их на 10–20%+ вполне возможно.
После открытия шортов мы можем увидеть кратковременный приток продавцов на биржу. Часто инвесторы предпочитают шортить те бумаги, которые в последние недели сильно выросли. Но, например, это вряд ли коснется Газпрома, который уверенно опередил в динамике весь рынок, но при этом его рост был оправдан высокой дивидендной доходностью. Возможно, хуже рынка сегодня будут представители IT-сектора. По корпоративным причинам в глубоком минусе откроются привилегированные акции Мечела.
Повышенная активность продавцов может ощущаться ограниченный период времени. В среднесрочной перспективе ситуация сбалансируется. Также станут возможны некоторые арбитражные стратегии: например, когда трейдеры ставят на изменение спредов между ценой акций и фьючерсами на эти бумаги. Инвесторам снова доступны парные идеи, например, «лонг Газпрома — шорт Новатэка» или наоборот. Кроме того, хеджирование становится возможным сразу по всему портфелю.
Сильный рубль. Кто-нибудь мог предположить, что в день, когда в ЕС согласуют эмбарго на поставки нефти и нефтепродуктов из РФ, российский рубль вырастет? Кажется, что такое событие раньше имело бы мизерную вероятность. Однако так вчера и произошло. Курс USD/RUB откатился к 61,5.
На курс рубля сейчас почти не влияют общерыночные настроения, он практически целиком определяется параметрами торгового баланса. Высокие объемы экспортной выручки продолжают конвертироваться, а сниженный с 80% до 50% порог не играет большой роли. Многие экспортеры готовы добровольно переводить большую часть валютных средств.
Отдельно стоит выделить ситуацию с евро. Объем торгов в режиме TOM вчера превысил оборот по доллару и был рекордным: 154 против 128 млрд руб. соответственно. Мы не можем достоверно подтвердить, что это однозначно эффект от операций по конвертации евро в рубли в рамках оплаты за газ по новой схеме, но других вариантов и быть не может.
Бросается в глаза неэффективность нашего валютного рынка, когда курсы евро и доллара практически сошлись в паритете. В моменте разница между ними вчера составляла 30 коп. То есть соотношение EUR/USD при пересчете через кросс-курс пар EUR/RUB и USD/RUB опускалось до 1,01. При этом на международном рынке Форекс курс EUR/USD находится около 1,07. То есть разница почти 6%. Она стала результатом избыточного предложения евро из-за продажи «газовой» выручки и отсутствия возможности нормального арбитража, который бы выравнивал соотношение курсов до международного рыночного уровня.
Возможно, с сегодняшним запуском плеч по валюте эта ситуация со временем нормализуется. То есть доллар на Мосбирже будет выглядеть слабее евро.
Бумаги в фокусе
• ТГК-1 (+5,3%). Совет директоров рекомендовал дивиденды 0,112 коп. Дивдоходность около 12,8%. На выплаты направляется 50% чистой прибыли по РСБУ. Высокая дивдоходность может оказать поддержу акциям в ближайшей перспективе.
• ОГК-2 (+1,9%). Совет директоров рекомендовал дивиденды 9,65 коп. Дивдоходность около 16%. Как и в случае с ТГК-1 на выплаты направляется 50% чистой прибыли по РСБУ. Ранее такой сценарий нами описывался, именно бумаги ОГК-2 выделялись в качестве фаворита среди дочерних компаний Газпром энергохолдинга. Фактор рекордно высокой доходности способен обеспечить обновление годовых максимумов (0,65 руб.).
• Мосэнерго (+2,2%). Новости от ОГК-2 и ТГК-1 позитивны для акций Мосэнерго, еще одной публичной дочки ГЭХа. Если по ней также будет принято решение о выплате 50% чистой прибыли по РСБУ, то дивиденды составят 0,223 руб. на акцию или 11,7% по текущим ценам. В ближайшие сессии все три компании могут выглядеть лучше рынка.
• Ozon (+1,4%). Несмотря на новости о невозможности проведения платежа по еврооблигациям, акции накануне выросли на фоне комментариев финансового директора компании Игоря Герасимов. Он обозначил, что Ozon запланировал выйти на полную операционную безубыточность в течение 12 месяцев. По поводу ситуации с бондами Герасимов сообщил, что деньги в компании есть, но существует трудность, чтобы «поднять их из России на Кипр из-за валютного контроля». Он отметил, что держатели облигаций это хорошо понимают. «Мы близки к тому, чтобы подписать с ними новый контракт взамен предыдущего, который в текущих реалиях больше не работает», — добавил Герасимов. Подобные сообщения позитивны для отношения к бумагам компании.
• Мечел-ао (-1,9%), Мечел-ап (-1,5%). Уже после закрытия торгов появилось сообщение, что совет директоров рекомендовал не распределять прибыль 2021 г. на дивиденды, в том числе по привилегированным акциям. Новость негативна в первую очередь для привилегированных акций, так как по обыкновенным выплаты и не ожидались.
У инвесторов были надежды, что компании сохранит выплаты по префам, пусть и не в полном размере от «уставных» 20% чистой прибыли. Однако дивидендов не будет. В результате префы станут голосующими, а сегодня с открытия их ждет мощное снижение с открытием на «планке». Фактор дивидендов исторически обеспечивал им существенную премию. По итогам вчерашней сессии она составляла 63%.
Что касается динамики обыкновенных акций, то невыплата дивидендов на префы — позитив, так как деньги остаются в компании и могут пойти на погашение долга или модернизацию производственных мощностей. Они могут даже открыться ростом.
• Сбербанк-ао (-2%), Сбербанк-ап (-0,2%). В 6 пакет санкций ЕС может быть включен пункт об отключении Сбера от системы SWIFT. Влияние на акции — преимущественно нейтральное. Банк уже входит в список SDN. По состоянию на конец 2021 г., по нашим оценкам, на долю «Сбербанк Европа» приходилось лишь 2,5% совокупных активов Группы, а процесс выхода с рынка ЕС Сбербанк начал на опережение. Основной бизнес банка сконцентрирован в России и странах СНГ. Более того, в России успешно функционирует собственная система передачи финансовых сообщений — СПФС. Таким образом, влияние решения ЕС будет иметь ограниченный характер на деятельность кредитной организации. В текущие цены бумаг, по нашему мнению, заложен фактор отключения от SWIFT. Сам Сбербанк отмечает, что отключение не меняет текущую ситуацию в международных расчетах. Внутрироссийские операции не зависят от этой системы и будут проводиться банком в стандартном режиме.
• Россети-ао (-3%), Россети-ап (-6%). Вслед за своей крупнейшей докой ФСК ЕЭС материнская компания также приняла решение отказаться от дивидендов. Новость лишь умеренно негативна для акций, в первую очередь для привилегированных. Однако она не стала неожиданностью, учитывая полученный убыток по РСБУ за 2021 г. Отчет по МСФО за прошлый год до сих пор не раскрыт. Учитывая текущую ситуацию и инвестпрограмму, каких-то драйверов для уверенного роста бумаг пока не наблюдается.
• В США среди наиболее заметных имен финансовую отчетность опубликуют: Donaldson Company, Hewlett Packard Enterprise, MongoDB, NetApp, Chewy и др.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,4%, августовский контракт на нефть Brent в плюсе на 0,3% и находится около уровня $116.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2355,75 (-1,86%)
РТС 1208,12 (-0,63%)
S&P 500 4132 (-0,6%)
Валюта
USD/RUB 61,50 (-1,20%)
EUR/RUB 62,32 (-3,08%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter