2 июня 2022 PRAVDA Invest | Самолет
👉🏻 Операционные показатели за 1кв. 2022 (в сравнении с 1кв. 2021):
- Объем продаж первичной недвижимости в рублях: 44,9 млрд руб. (+128% г/г);
- Объем продаж первичной недвижимости в метрах: 257,3 тыс. кв.м.(+88% г/г);
- Общая площадь выведенной в продажу недвижимости 431 тыс. кв. м (+198% г/г);
- Доля заключенных контрактов с участием ипотечных средств 75,9% (-0,5 п.п. г/г);
- Денежные поступления 39,6 млрд (+110% г/г).
👉🏻 Финансовые показатели за 2021 год:
- Выручка 93 млрд. руб (55% г/г);
- Скорр. EBITDA 23,1 млрд.(+99% г/г);
- Рентабельность по EBITDA 24,8% (19,2% в 1кв. 2021);
- Чистая прибыль 8,4 млрд (+89% г/г);
- Долг/EBITDA = 2,32х(с учетом эскроу = -0,35х);
Отчетность хорошая. Увеличился долг, но это без учета эскроу, с учетом денег на эскроу, он отрицательный. Превысили собственные прогнозы по всем показателям. В начале года менеджмент сообщал, что в ближайшие два года, основные показатели работы компании будут ежегодно удваиваться. Сейчас идут даже с опережением планов. Правда, планы озвучивались еще до начала всех февральских событий и поэтому не учитывают поступившие новые вводные. Но и пересмотров планов нет. Фактором будущего расширения бизнеса компании является большой портфель проектов.
Первый квартал оказался хорошим для девелоперов в целом, поскольку на панике народ искал любые возможности сохранить деньги – кто-то открывал депозиты, кто-то покупал недвижку. Но интересно будет посмотреть, как обстоят дела у застройщиков, начиная с апреля. Это увидим уже в следующих отчетах. Программа льготной ипотеки и общая тенденция к снижению ставок должна поддержать рынок.
💡Акции компании сейчас стоит дороже конкурентов (EV/EBITDA = 5,9х, если учитывать средства на эскроу), но поскольку это компания роста, то премия к рынку обоснована. Уже в этом году Самолет планирует выйти на EBITDA 65+ млрд. А в 2024 году планы по EBITDA вообще 170 млрд. При текущей оценке форвардный (будущий 2024 года) мультипликатор EV/EBITDA = 0,8х. Это выглядит привлекательно.
Отказались от моратория на банкротство. Комментариев по дивидендам пока никаких не было.
Согласно дивполитике компания выплачивает не менее 50% чистой прибыли по МСФО при отношении чистого долга к EBITDA менее 1x и не менее 33% – при значении показателя в диапазоне 1-2х, но в любом случае, не менее 5 млрд рублей в год.
За 1 полугодие уже выплатили 41 рубль на акцию (общая сумма выплат 2,5 млрд), следовательно могут еще заплатить примерно столько же из расчета общих выплат 5 млрд, согласно дивполитике. Общая годовая дивдоха получается небольшая, всего 3,3%, но это компания роста с амбициозными планами.
✅ Если делать ставку на сектор, то в целом компания выглядит хорошо, можно держать в портфеле или подбирать около 2000, но на долгосрок с горизонтом до 2024 года.
https://vk.com/pravdainvest (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу