Сектор продуктового ритейла считается защитным в условиях экономического кризиса, характеризующегося среди прочего высокой инфляцией, поскольку продукты питания - товары первой необходимости, которые в кризис продолжают пользоваться спросом. Инфляционная среда может позволить показать компаниям сектора высокие темпы роста благодаря возможности переложить инфляцию на покупателей.
Российский продуктовый рынок, несмотря на значительный прогресс в последние годы, имеет все еще существенный потенциал роста. Российский рынок ритейла на сегодняшний день оценивается примерно в 18 трлн руб. и по оценкам экспертов, к 2025 г. он может достичь 23,8 трлн руб.
——————————————————
✅ На фондовом рынке наиболее ликвидными акциями продуктовых ритейлеров являются лидеры отрасли - компании X5 (FIVE RX), Магнит (MGNT RX) и Лента (LNTR RX).
——————————————————
X5 и Магнит стали пионерами развития современного продуктового ритейла в России и являются абсолютными лидерами этой отрасли. За последнее десятилетие обе сети наращивали торговые площади средними темпами около 17% в год, создали мощную логистическую инфраструктуру. Тем не менее, оценка акций этих компаний в последние годы остается низкой, что отражает сравнительно низкую доходность в секторе (10-11,5% по EBITDA), в том числе обусловленную высокой конкуренцией в данной сфере. В настоящее время и Магнит, и X5 торгуются с рекордно низкими мультипликаторами, отражающими геополитические риски. В условиях повышенной инфляции мы полагаем, что компании могут увеличить выручку темпами не ниже инфляции и сохранить рентабельность примерно на уровнях прошлого года благодаря переносу инфляции на потребителей.
🥇 Магнит (MGNT RX)
На данный момент Магнит (MGNT RX) является нашим фаворитом в сегменте продуктового ритейла РФ. В 1 кв. 22 г. компания демонстрировала высокую операционную и финансовую эффективность, имеет стратегическое преимущество в виде эффекта синергии от покупки Дикси, и при этом лишена тех рисков, которыми характеризуется X5.
🥈 X5 (FIVE RX)
X5 также выглядит хорошей ставкой на восстановление оценки сектора, однако на текущий момент характеризуется значительными рисками. При сопоставимом размере, охвате рынка и эффективности, X5 торгуется со значительным дисконтом к Магниту, что обусловлено рядом факторов, главными из которых являются:
▫️ Иностранная юрисдикция компании в недружественной стране (Нидерланды) и санкции против основных акционеров, которые к тому же находятся за границей. Иностранная юрисдикция не позволяет в текущих условиях выплачивать дивиденды, даже если финансовое положении компании позволяет.
▫️ Некоторое отставание со стратегической точки зрения. Компания так и не успела заключить партнерское соглашение с каким-то крупным игроком в IT сфере, тогда как Магнит приобрел сеть Дикси и может существенно выиграть от эффекта синергии в 2022 г. Кроме того, у Магнита есть потенциал для структурно более высокой прибыльности по сравнению с X5 благодаря работе косметических магазинов (8% выручки во 2П21) с более высокой маржой, а также собственным производственным мощностям и административным помещениям.
🥉 Лента (LNTR RX)
Нейтрально смотрим на акции Ленты. Несмотря на то, что в 1 кв. 22 г. компания показала неплохой рост финансовых показателей, на текущий момент неясно, насколько он будет продолжительным. Маржинальность Ленты пока ниже, чем у конкурентов. В стратегическом плане компания находится в менее привилегированном положении, поскольку 80% выручки компании по прежнему приходится на гипермаркеты, а в условиях кризиса падение доходов населения может привести к сокращению спроса на большие форматы магазинов.
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Российский продуктовый рынок, несмотря на значительный прогресс в последние годы, имеет все еще существенный потенциал роста. Российский рынок ритейла на сегодняшний день оценивается примерно в 18 трлн руб. и по оценкам экспертов, к 2025 г. он может достичь 23,8 трлн руб.
——————————————————
✅ На фондовом рынке наиболее ликвидными акциями продуктовых ритейлеров являются лидеры отрасли - компании X5 (FIVE RX), Магнит (MGNT RX) и Лента (LNTR RX).
——————————————————
X5 и Магнит стали пионерами развития современного продуктового ритейла в России и являются абсолютными лидерами этой отрасли. За последнее десятилетие обе сети наращивали торговые площади средними темпами около 17% в год, создали мощную логистическую инфраструктуру. Тем не менее, оценка акций этих компаний в последние годы остается низкой, что отражает сравнительно низкую доходность в секторе (10-11,5% по EBITDA), в том числе обусловленную высокой конкуренцией в данной сфере. В настоящее время и Магнит, и X5 торгуются с рекордно низкими мультипликаторами, отражающими геополитические риски. В условиях повышенной инфляции мы полагаем, что компании могут увеличить выручку темпами не ниже инфляции и сохранить рентабельность примерно на уровнях прошлого года благодаря переносу инфляции на потребителей.
🥇 Магнит (MGNT RX)
На данный момент Магнит (MGNT RX) является нашим фаворитом в сегменте продуктового ритейла РФ. В 1 кв. 22 г. компания демонстрировала высокую операционную и финансовую эффективность, имеет стратегическое преимущество в виде эффекта синергии от покупки Дикси, и при этом лишена тех рисков, которыми характеризуется X5.
🥈 X5 (FIVE RX)
X5 также выглядит хорошей ставкой на восстановление оценки сектора, однако на текущий момент характеризуется значительными рисками. При сопоставимом размере, охвате рынка и эффективности, X5 торгуется со значительным дисконтом к Магниту, что обусловлено рядом факторов, главными из которых являются:
▫️ Иностранная юрисдикция компании в недружественной стране (Нидерланды) и санкции против основных акционеров, которые к тому же находятся за границей. Иностранная юрисдикция не позволяет в текущих условиях выплачивать дивиденды, даже если финансовое положении компании позволяет.
▫️ Некоторое отставание со стратегической точки зрения. Компания так и не успела заключить партнерское соглашение с каким-то крупным игроком в IT сфере, тогда как Магнит приобрел сеть Дикси и может существенно выиграть от эффекта синергии в 2022 г. Кроме того, у Магнита есть потенциал для структурно более высокой прибыльности по сравнению с X5 благодаря работе косметических магазинов (8% выручки во 2П21) с более высокой маржой, а также собственным производственным мощностям и административным помещениям.
🥉 Лента (LNTR RX)
Нейтрально смотрим на акции Ленты. Несмотря на то, что в 1 кв. 22 г. компания показала неплохой рост финансовых показателей, на текущий момент неясно, насколько он будет продолжительным. Маржинальность Ленты пока ниже, чем у конкурентов. В стратегическом плане компания находится в менее привилегированном положении, поскольку 80% выручки компании по прежнему приходится на гипермаркеты, а в условиях кризиса падение доходов населения может привести к сокращению спроса на большие форматы магазинов.
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter