15 июня 2022 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
Российский рынок акций начал торговую неделю со снижения, провалившись на 1% по индексу МосБиржи вслед за распродажами на западных площадках. Однако просадка была достаточно быстро выкуплена, и закрытие вторника проходило уже на положительной территории.
Рынок вытянули наверх акции Газпрома, прибавившие 2,7%. Вес этой бумаги в индексе сейчас максимальный в современной истории — 23,9%. Так что любые ее значительные колебания сильно коррелируют с индексом. Для сравнения на втором месте Лукойл с весом всего 11,4%, на третьем Сбербанк (ао + ап) — 9,5%. А все остальные 39 бумаг индекса имеют доли ниже 4%.
Хуже рынка выглядят металлурги и угольщики на фоне коррекции сырьевых цен, а также укрепления рубля. Отраслевой индекс металлов и добычи накануне просел на 1,3%. До февральских минимумов ему осталось всего около 1%. Какого-то повышенного спроса в ближайшие дни без ослабления рубля здесь ждать не приходится.
Картина по индексу МосБиржи не меняется. Каждый день мы отмечаем актуальность бокового коридора и пока его границы неизменны. Снизу зона поддержки расположена на 2165–2235 п., сверху сопротивление на 2460–2500 п. Ждем преодоления одного из обозначенных рубежей, что спровоцирует ускорение тренда в сторону пробоя.
Ралли в облигациях завершилось. Индекс ОФЗ (RGBI) во вторник снизился на 0,57% — максимальное падение за полтора месяца. В это же время и корпоративные бумаги были под давлением.
Долговой рынок уже заложил в цену снижение ключевой ставки, а пятничная риторика ЦБ не дает сигнала о чрезмерной мягкости регулятора в среднесрочной перспективе. Ключевая ставка еще может быть снижена в этом году, но темпы однозначно замедлятся. При этом кривая доходностей ОФЗ уже сейчас в среднем находится на 0,4–0,5 п.п. ниже уровня ключевой.
Что сейчас делать на рынке облигаций? Продолжать удерживать средние и даже длинные корпоративные выпуски. Причин для их существенного снижения с учетом последних инфляционных тенденций нет. При этом и пространство для значительной положительной переоценки в ближайшие недели не просматривается, так что активные покупки уже не так актуальны.
Позитив для дивидендных акций. Снижение привлекательности облигаций за счет падения доходностей к погашению — позитивный среднесрочный драйвер для российских акций, в первую очередь для дивидендных фишек. Каждый может сам провести экспресс-анализ чувствительности российских бумаг к дивидендам в последние месяцы. Почти все бумаги, по которым платятся относительно высокие дивиденды и, вероятно, будут платиться в следующем году, выглядят гораздо лучше индекса.
Например, это касается МТС, ОГК-2, Мосэнерго, ТГК-1, Газпрома, Башнефти, Интер РАО. А там, где есть неопределенность по поводу выплат — сразу более слабая динамика. По всей видимости, такой селективный подход частных инвесторов, занимающих 73% от торгового оборота, в среднесрочной перспективе сохранится.
Курс доллара во вторник обновил минимумы по отношению к рублю с 2018 г. В моменте пара USD/RUB опускалась до 55,6. При этом объемы торгов были невысокими как по евро, так и по доллару. То есть даже текущий курс пока не обеспечивает балансировку предложения за счет импорта.
При этом есть предположение, что значительная часть экспортной выручки сейчас не продается, учитывая невысокие обороты. То есть пространство для укрепления рубля краткосрочно еще не исчерпано. По доллару не исключаем спуска к отметке 55 или чуть ниже.
К тому же рублю помогают все еще высокие цены на газ и нефть, которые компенсируют просадку в металлах, угле и других сырьевых товарах.
На рынке акций США сегодня в центре внимания заседание ФРС. В преддверии этого события индекс S&P 500 снижается уже 5 сессий подряд.
За последние 2 дня ожидания рынка по поводу действий регулятора существенно поменялись. На фоне высокой инфляции теперь базовый сценарий предполагает повышение ключевой ставки не на 50, а на 75 б.п. до 1,50–1,75%. При таком раскладе акции в теории должны бы оказаться под давлением, однако фактор технической перепроданности по S&P 500 может привести к обратной трактовке действий ФРС: «регулятор готов действовать жестко, а значит инфляция скоро замедлится — среднесрочный позитив».
Бумаги в фокусе
• Юнипро (+21,6%). Во вторник произошел скачок в акциях. Драйвером стала новость Коммерсанта, что финская Fortum может продать пакет в Юнипро. По словам источников СМИ, особенно заинтересованы в покупке Газпром через Газпромбанк. По их оценкам, за актив банк может заплатить около $1,5–2 млрд, что предполагает 1,5–2 руб. за акцию Юнипро. Официальной информации о готовящейся продаже компании пока не было, однако ранее Fortum сообщала о стратегических планах выхода из актива.
Рост акций на 21% частично уже заложил в себя фактор потенциальной премии или оферты при сделке. В действительности же степень неопределенности по поводу будущих перспектив Юнипро очень значительная. Шансы на сохранение прежнего подхода к выплате дивидендов невысокие. Новый собственник может поменять стратегию. Это значительный риск для инвестиционного кейса, а значит покупка акций Юнипро сейчас — это просто игра в корпоративное событие с тем или иным исходом.
• Энел Россия (+5,3%). Ситуация в компании схожа с тем, что мы видим в Юнипро. Здесь также есть иностранный мажоритарий, который хочет выйти из актива. В связи с этим вчерашний спекулятивный скачок и произошел. Но он пока не подкреплен реальными корпоративными новостями драйверами. При этом стоит помнить, что у компании высокий долг и дорожающая инвестпрограмма. Идея покупки акций Энел Россия видится лишь в ставке на какой-то будущий выкуп по оферте, например по средневзвешенной цене за полгода. Но риски повышенные.
• Газпром (+2,7%). Акции снова оказались в числе лидеров, хотя не обошлось без негативных новостей. С одной стороны, Газпром сообщил о возможности снижения прокачки по Северному потоку на 40% в связи с несвоевременным возвратом немецкой компанией Siemens газоперекачивающих агрегатов (ГПА) из ремонта, выработкой межремонтного ресурса ГПА и выявленными техническими неисправностями двигателей. «По техническим причинам капитальный ремонт этих авиационных газовых турбин может быть выполнен только в Монреале, Канада. В связи с санкциями, введенными Канадой, Siemens Energy в настоящее время не может отгружать отремонтированные турбины заказчику. На этом фоне мы проинформировали правительства Канады и Германии и работаем над приемлемым решением», — отмечается в комментарии Siemens Energy.
С другой стороны, цены на газ в Европе в тот же день взлетели на 16%, к $1000 за тыс. куб м. Акции Газпрома в последние недели показывают лучшую динамику среди всех голубых фишек. Причины на поверхности — это рекордно высокие дивиденды.
• VK (-3,9%). Во вторник появились новости, что компания ведет переговоры о покупке у нидерландской Prosus популярной онлайн-площадки объявлений Avito. Агентство Bloomberg отмечает, что Prosus также может продать и принадлежащую ей долю 25,7% в VK.
У VK уже есть сервис онлайн-объявлений «Юла». С покупкой Avito компания могла бы стать доминирующим игроком в этом секторе. Подробности потенциальной сделки не появлялись. Кроме того, указываются и другие претенденты на покупку, кроме VK. А значит пакет не будет оценен чрезвычайно низко в условиях внесения в Госдуму законопроекта, ограничивающего 20% максимальную долю иностранного владения в сервисах бесплатных объявлений с аудиторией от 10 млн в месяц.
• Распадская (-8,9%). Аутсайдер последних дней. Акции просели на 18% за три сессии. Каких-то негативных корпоративных новостей не поступало. Можно лишь отметить базовые причины столь сильного снижения. Рост цен на коксующийся уголь остановился, а курс USD/RUB заметно снизился, что негативно для экспортеров. Кроме того, по перспективам Распадской непонятна их судьба в плане организационной структуры в рамках Евраза. Будут ли какие-то изменения в будущем, пока неизвестно. Учитывая иностранный статус ключевого мажоритария, выплата дивидендов от Распадской в ближайшее время не ожидается. В целом же если смотреть на мультипликаторы, то бумаги оцениваются очень дешево.
• Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Белуга Групп за 2021 г. Дивдоходность около 2%.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,5%, нефть Brent в плюсе на 0,1% и находится около уровня $121,3.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2289,75 (+0,19%)
РТС 1272,97 (+0,33%)
S&P 500 3735 (-0,,7%)
Валюта
USD/RUB 56,60 (-0,35%)
EUR/RUB 59,15 (-1,58%)
Российский рынок акций начал торговую неделю со снижения, провалившись на 1% по индексу МосБиржи вслед за распродажами на западных площадках. Однако просадка была достаточно быстро выкуплена, и закрытие вторника проходило уже на положительной территории.
Рынок вытянули наверх акции Газпрома, прибавившие 2,7%. Вес этой бумаги в индексе сейчас максимальный в современной истории — 23,9%. Так что любые ее значительные колебания сильно коррелируют с индексом. Для сравнения на втором месте Лукойл с весом всего 11,4%, на третьем Сбербанк (ао + ап) — 9,5%. А все остальные 39 бумаг индекса имеют доли ниже 4%.
Хуже рынка выглядят металлурги и угольщики на фоне коррекции сырьевых цен, а также укрепления рубля. Отраслевой индекс металлов и добычи накануне просел на 1,3%. До февральских минимумов ему осталось всего около 1%. Какого-то повышенного спроса в ближайшие дни без ослабления рубля здесь ждать не приходится.
Картина по индексу МосБиржи не меняется. Каждый день мы отмечаем актуальность бокового коридора и пока его границы неизменны. Снизу зона поддержки расположена на 2165–2235 п., сверху сопротивление на 2460–2500 п. Ждем преодоления одного из обозначенных рубежей, что спровоцирует ускорение тренда в сторону пробоя.
Ралли в облигациях завершилось. Индекс ОФЗ (RGBI) во вторник снизился на 0,57% — максимальное падение за полтора месяца. В это же время и корпоративные бумаги были под давлением.
Долговой рынок уже заложил в цену снижение ключевой ставки, а пятничная риторика ЦБ не дает сигнала о чрезмерной мягкости регулятора в среднесрочной перспективе. Ключевая ставка еще может быть снижена в этом году, но темпы однозначно замедлятся. При этом кривая доходностей ОФЗ уже сейчас в среднем находится на 0,4–0,5 п.п. ниже уровня ключевой.
Что сейчас делать на рынке облигаций? Продолжать удерживать средние и даже длинные корпоративные выпуски. Причин для их существенного снижения с учетом последних инфляционных тенденций нет. При этом и пространство для значительной положительной переоценки в ближайшие недели не просматривается, так что активные покупки уже не так актуальны.
Позитив для дивидендных акций. Снижение привлекательности облигаций за счет падения доходностей к погашению — позитивный среднесрочный драйвер для российских акций, в первую очередь для дивидендных фишек. Каждый может сам провести экспресс-анализ чувствительности российских бумаг к дивидендам в последние месяцы. Почти все бумаги, по которым платятся относительно высокие дивиденды и, вероятно, будут платиться в следующем году, выглядят гораздо лучше индекса.
Например, это касается МТС, ОГК-2, Мосэнерго, ТГК-1, Газпрома, Башнефти, Интер РАО. А там, где есть неопределенность по поводу выплат — сразу более слабая динамика. По всей видимости, такой селективный подход частных инвесторов, занимающих 73% от торгового оборота, в среднесрочной перспективе сохранится.
Курс доллара во вторник обновил минимумы по отношению к рублю с 2018 г. В моменте пара USD/RUB опускалась до 55,6. При этом объемы торгов были невысокими как по евро, так и по доллару. То есть даже текущий курс пока не обеспечивает балансировку предложения за счет импорта.
При этом есть предположение, что значительная часть экспортной выручки сейчас не продается, учитывая невысокие обороты. То есть пространство для укрепления рубля краткосрочно еще не исчерпано. По доллару не исключаем спуска к отметке 55 или чуть ниже.
К тому же рублю помогают все еще высокие цены на газ и нефть, которые компенсируют просадку в металлах, угле и других сырьевых товарах.
На рынке акций США сегодня в центре внимания заседание ФРС. В преддверии этого события индекс S&P 500 снижается уже 5 сессий подряд.
За последние 2 дня ожидания рынка по поводу действий регулятора существенно поменялись. На фоне высокой инфляции теперь базовый сценарий предполагает повышение ключевой ставки не на 50, а на 75 б.п. до 1,50–1,75%. При таком раскладе акции в теории должны бы оказаться под давлением, однако фактор технической перепроданности по S&P 500 может привести к обратной трактовке действий ФРС: «регулятор готов действовать жестко, а значит инфляция скоро замедлится — среднесрочный позитив».
Бумаги в фокусе
• Юнипро (+21,6%). Во вторник произошел скачок в акциях. Драйвером стала новость Коммерсанта, что финская Fortum может продать пакет в Юнипро. По словам источников СМИ, особенно заинтересованы в покупке Газпром через Газпромбанк. По их оценкам, за актив банк может заплатить около $1,5–2 млрд, что предполагает 1,5–2 руб. за акцию Юнипро. Официальной информации о готовящейся продаже компании пока не было, однако ранее Fortum сообщала о стратегических планах выхода из актива.
Рост акций на 21% частично уже заложил в себя фактор потенциальной премии или оферты при сделке. В действительности же степень неопределенности по поводу будущих перспектив Юнипро очень значительная. Шансы на сохранение прежнего подхода к выплате дивидендов невысокие. Новый собственник может поменять стратегию. Это значительный риск для инвестиционного кейса, а значит покупка акций Юнипро сейчас — это просто игра в корпоративное событие с тем или иным исходом.
• Энел Россия (+5,3%). Ситуация в компании схожа с тем, что мы видим в Юнипро. Здесь также есть иностранный мажоритарий, который хочет выйти из актива. В связи с этим вчерашний спекулятивный скачок и произошел. Но он пока не подкреплен реальными корпоративными новостями драйверами. При этом стоит помнить, что у компании высокий долг и дорожающая инвестпрограмма. Идея покупки акций Энел Россия видится лишь в ставке на какой-то будущий выкуп по оферте, например по средневзвешенной цене за полгода. Но риски повышенные.
• Газпром (+2,7%). Акции снова оказались в числе лидеров, хотя не обошлось без негативных новостей. С одной стороны, Газпром сообщил о возможности снижения прокачки по Северному потоку на 40% в связи с несвоевременным возвратом немецкой компанией Siemens газоперекачивающих агрегатов (ГПА) из ремонта, выработкой межремонтного ресурса ГПА и выявленными техническими неисправностями двигателей. «По техническим причинам капитальный ремонт этих авиационных газовых турбин может быть выполнен только в Монреале, Канада. В связи с санкциями, введенными Канадой, Siemens Energy в настоящее время не может отгружать отремонтированные турбины заказчику. На этом фоне мы проинформировали правительства Канады и Германии и работаем над приемлемым решением», — отмечается в комментарии Siemens Energy.
С другой стороны, цены на газ в Европе в тот же день взлетели на 16%, к $1000 за тыс. куб м. Акции Газпрома в последние недели показывают лучшую динамику среди всех голубых фишек. Причины на поверхности — это рекордно высокие дивиденды.
• VK (-3,9%). Во вторник появились новости, что компания ведет переговоры о покупке у нидерландской Prosus популярной онлайн-площадки объявлений Avito. Агентство Bloomberg отмечает, что Prosus также может продать и принадлежащую ей долю 25,7% в VK.
У VK уже есть сервис онлайн-объявлений «Юла». С покупкой Avito компания могла бы стать доминирующим игроком в этом секторе. Подробности потенциальной сделки не появлялись. Кроме того, указываются и другие претенденты на покупку, кроме VK. А значит пакет не будет оценен чрезвычайно низко в условиях внесения в Госдуму законопроекта, ограничивающего 20% максимальную долю иностранного владения в сервисах бесплатных объявлений с аудиторией от 10 млн в месяц.
• Распадская (-8,9%). Аутсайдер последних дней. Акции просели на 18% за три сессии. Каких-то негативных корпоративных новостей не поступало. Можно лишь отметить базовые причины столь сильного снижения. Рост цен на коксующийся уголь остановился, а курс USD/RUB заметно снизился, что негативно для экспортеров. Кроме того, по перспективам Распадской непонятна их судьба в плане организационной структуры в рамках Евраза. Будут ли какие-то изменения в будущем, пока неизвестно. Учитывая иностранный статус ключевого мажоритария, выплата дивидендов от Распадской в ближайшее время не ожидается. В целом же если смотреть на мультипликаторы, то бумаги оцениваются очень дешево.
• Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов Белуга Групп за 2021 г. Дивдоходность около 2%.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,5%, нефть Brent в плюсе на 0,1% и находится около уровня $121,3.
Котировки
Биржевые индексы
Инд. МосБиржи (IMOEX2) 2289,75 (+0,19%)
РТС 1272,97 (+0,33%)
S&P 500 3735 (-0,,7%)
Валюта
USD/RUB 56,60 (-0,35%)
EUR/RUB 59,15 (-1,58%)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба