С момента выпуска рекомендации от 19 мая акции Disney скорректировались на 8,5% на фоне общего снижения американского фондового рынка. Тем не менее мы сохраняем позитивный взгляд на компанию и считаем Disney одним из бенефициаров окончательного снятия коронавирусных ограничений по всему миру и одним из первых кандидатов на покупку в секторе ТМТ после стабилизации рыночной ситуации. Ключевым фактором роста финпоказателей в ближайшие кварталы станет сегмент парков развлечений, в долгосрочной же перспективе наибольшим потенциалом обладают стриминговые сервисы компании.
Мы повышаем рекомендацию по акциям The Walt Disney Company с "Держать" до "Покупать" и подтверждаем целевую цену на уровне $115,30 на май 2023 года. Потенциал роста составляет 20,5%.
Disney - один из крупнейших в мире медиахолдингов. Компания владеет и управляет парками развлечений Disneyland, организует тематические круизы и экскурсионные поездки, владеет кабельными каналами, станциями телевещания и стриминговыми видеосервисами.
Cтриминговый сервис Disney+ продолжает активно наращивать аудиторию на фоне неудач главного конкурента Netflix. По состоянию на 2Q22 ф. г. Disney+ насчитывает 137,7 млн подписчиков, за квартал прирост аудитории составил 7,9 млн подписчиков на фоне оттока зрителей у Netflix. Сервис Disney+ доступен более чем в 80 странах, а в перспективе планируется экспансия в Восточной Европе, на Ближнем Востоке и в Южной Африке. Средняя стоимость месячной подписки на Disney+ пока невысокая и конкурентоспособная, в 2Q22 ф. г. она составляла $ 4,35. В будущем Disney+ имеет достаточно пространства для увеличения стоимости подписки.
Доходы сегмента Parks, Experiences & Products и совокупная выручка компании вышли на доковидный уровень. Последние четыре квартала сегмент парков развлечений демонстрирует рост более 100% г/г. С лета 2021 года парки в Калифорнии и Флориде работают без ограничений на посещаемость, но в Париже и Токио некоторые ограничения все еще сохраняются. В 1Q22–2Q22 ф. гг. выручка парков развлечений вышла на доковидный уровень, благодаря чему и совокупная выручка Disney тоже восстановилась к своим нормальным уровням. В ближайшее время должны возобновить работу парки в Шанхае и Гонконге после завершения локдауна, и это добавляет позитива.
По прогнозам, в 2022 ф. г. годовые показатели выручки и EBITDA Disney расширятся примерно на 25% г/г. При этом среднегодовые темпы роста скорр. чистой прибыли в 2022–2023 ф. гг. могут составить около 100%. Малое число эмитентов в ТМТ-секторе может похвастаться такими ожидаемыми темпами роста.
Ключевыми рисками для Disney мы считаем замедление роста сегмента стриминговых сервисов, а также существенное увеличение затрат на создание контента. Кроме того, отмечаем наличие повышенной волатильности и негативных настроений на американском фондовом рынке вследствие ужесточения ДКП ФРС США.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба