24 июня 2022 Тинькофф Банк Опарин Андрей
Большинство ведущих центробанков мира ужесточают или хотя бы планируют ужесточать свою денежно-кредитную политику. Но только не Банк Японии. На заседании 17 июня японский регулятор сохранил краткосрочную ключевую ставку на уровне −0,1%, а долгосрочную — на нулевом уровне. Глава центробанка Харухико Курода заявил, что регулятор и дальше будет оказывать монетарное стимулирование экономике.
Почему Япония сохраняет мягкую политику?
1️⃣ Инфляция в стране восходящего солнца намного ниже, чем в других развитых странах. Базовая инфляция (не учитывает волатильные цены на энергоносители и продукты питания) в Японии по итогам мая составила всего 2,1% годовых. Это практически в три раза ниже, чем в США.
2️⃣ Нельзя допустить сильного роста доходностей гособлигаций, иначе возникнут проблемы с обслуживанием госдолга. У Японии самый высокий уровень долга среди развитых стран — около 230% ВВП. Чтобы проблем не было, Банк Японии контролирует кривую доходности в коридоре 0—0,25%, выкупая гособлигации с рынка. Делает он это с 2016 года. Но тут тоже есть но. Чем больше покупок совершает японский центробанк, тем хуже ликвидность и функционирование рынка японских облигаций. А это, на минуточку, второй самый крупный долговой рынок в мире.
Почему мягкая политика Японии сейчас опасна?
ФРС повышает ставку → доходность американских гособлигаций растет → привлекательность японских госбондов по сравнению с американскими падает. Это провоцирует распродажи японских облигаций и падение иены. За последние три месяца японская валюта потеряла уже 17% по отношению к доллару США. Сильное ослабление иены повышает инфляционные риски и в целом негативно влияет на японскую экономику.
Однако, чтобы сохранить доходности гособлигаций в нужном коридоре, Банк Японии вынужден резко увеличивать объемы выкупа бондов с рынка. По оценкам Bloomberg, только в течение прошлой недели регулятор потратил на покупки более 10,9 трлн иен (около $81 млрд). Совершать такие покупки на фоне роста ставок по всему миру очень рискованно. Да и как долго еще регулятор сможет это делать? Многие трейдеры делают ставки на то, что Банк Японии не сможет вечно поддерживать коридор доходностей японских бондов. Это уже привело к падению фьючерсов на японские гособлигации, из-за чего многие спекулятивные хедж-фонды понесли огромные убытки. Но Банк Японии продолжает настаивать на сверхмягкой политике. Поэтому рынок японских облигаций, капитализация которого — около $10 трлн (это в 10 раз больше всего крипторынка), под угрозой, как и японская экономика в целом.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter