5 июля 2022 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Негатив в бумагах золотодобытчиков нарастает. Сегодня синхронно подешевели основные фишки отрасли. Полюс снижается уже три дня, теряя до 15% в сумме. Полиметалл падает восьмую сессию подряд.
На чем падают
На котировки давит тема дополнительных санкций. Страны Большой семерки договорились о введении эмбарго на импорт российского золота. Данная мера окончательно закрыла рынки западных стран для отечественного драгметалла.
Британия, основной хаб для российских экспортеров, лишила все российские аффинажные заводы статуса Good Delivery еще в марте. Рынок акций тогда был закрыт. После рестарта торгов Полюс в долларах почти не менялся, Полиметалл — продолжил падать.
Сейчас геополитический дисконт в акциях российских золотопромышленников составляет от 60% (у Полюса) до 80% (у Полиметалла). Эта разница в цене с зарубежными компаниями-аналогами может в будущем сокращаться по мере замещения западных рынков сбыта на Китай, Индию и другие страны.
Негативные факторы
- Глобальный инвестиционный спрос на золото снижается по мере укрепления доллара и роста ставки ФРС, мировые цены металл (в долларах) с начала года не изменилась;
- Сильный рубль также играет не в пользу инвестиций в золото, в российской валюте грамм металла с января подешевел на 27%;
- Вероятность введения вторичных санкций может тормозить спрос со стороны китайских, индийских и арабских компаний, а также стран СНГ (Казахстан — крупный транзитный рынок).
Позитивные факторы
- Полюс является одним из мировых лидеров по рентабельности добычи золота, что дает ему преимущество в цене перед конкурентами даже на падающем рынке;
- Полиметалл имеет существенную долю портфеля в серебре (около 15%), что позволяет ему диверсифицировать поставки;
- Отмена НДС на слитки для инвесторов потенциально может увеличить спрос на физический металл внутри РФ с нынешних 5 тонн до 7–8 тонн (более 2% добычи);
- Центробанк РФ потенциально способен выкупить весь не ушедший на экспорт объем добычи, как он уже делал это до 2020 г.
Полюс или Полиметалл?
Актуальные финансовые показатели золотодобытчиков отсутствуют. Последние аудированные отчеты были на конец предыдущего года. Традиционно Полюс имеет премию по отношению к другим компаниям отрасли внутри России и дисконт против иностранцев.
Премия объясняется более высокой рентабельностью, крупнейшими запасами золота и низкой зависимостью от экспорта. Дисконт связан с политикой, санкциями и неопределенностью вокруг будущих продаж. Даже если золото покупает население и банки, невозможность вывезти его в будущем — это негатив.
С точки зрения динамики последних недель Полиметалл несет в себе больше рисков, чем Полюс. Волатильность в акциях POLY составляет 5,4–8,1% в день против 3,4–5,4% у PLZL. Бета акций Полиметалла в 18 раз выше, чем у Полюса. Это значит, что в случае продолжения даунтренда инвесторы более защищены во второй бумаге.
Техническая картина
Сейчас акции Полюса находятся на доковидных уровнях, если считать в рублях, и на отметках апреля 2020 г., если оценивать в долларах. Ближайшая поддержка — вблизи 7800, до которой падать совсем немного. Ниже идет уровень 6800 (-16% от текущих значений).
У Полиметалла аналогичные опорные уровни лежат в низком коридоре 340–270 рублей, куда падать еще от 5% до 25%. Опять же риски тут выше, чем в Полюсе.
Выводы
Нисходящий тренд в акциях золотодобытчиков связан по большей части с санкциями со стороны G7. Рынок реагирует на рост неопределенности по поводу будущих экспортных доходов, а также на сильный рубль, который делает вложения в золото в моменте не выгодными.
Из двух ключевых бумаг российского рынка Полюс смотрится менее рискованно. Это качественный и конкурентный бизнес, за который сейчас дают большой геополитический дисконт. Статистические пределы снижения в Полюсе ниже, а техническая поддержка ближе, чем у Полиметалла.
На чем падают
На котировки давит тема дополнительных санкций. Страны Большой семерки договорились о введении эмбарго на импорт российского золота. Данная мера окончательно закрыла рынки западных стран для отечественного драгметалла.
Британия, основной хаб для российских экспортеров, лишила все российские аффинажные заводы статуса Good Delivery еще в марте. Рынок акций тогда был закрыт. После рестарта торгов Полюс в долларах почти не менялся, Полиметалл — продолжил падать.
Сейчас геополитический дисконт в акциях российских золотопромышленников составляет от 60% (у Полюса) до 80% (у Полиметалла). Эта разница в цене с зарубежными компаниями-аналогами может в будущем сокращаться по мере замещения западных рынков сбыта на Китай, Индию и другие страны.
Негативные факторы
- Глобальный инвестиционный спрос на золото снижается по мере укрепления доллара и роста ставки ФРС, мировые цены металл (в долларах) с начала года не изменилась;
- Сильный рубль также играет не в пользу инвестиций в золото, в российской валюте грамм металла с января подешевел на 27%;
- Вероятность введения вторичных санкций может тормозить спрос со стороны китайских, индийских и арабских компаний, а также стран СНГ (Казахстан — крупный транзитный рынок).
Позитивные факторы
- Полюс является одним из мировых лидеров по рентабельности добычи золота, что дает ему преимущество в цене перед конкурентами даже на падающем рынке;
- Полиметалл имеет существенную долю портфеля в серебре (около 15%), что позволяет ему диверсифицировать поставки;
- Отмена НДС на слитки для инвесторов потенциально может увеличить спрос на физический металл внутри РФ с нынешних 5 тонн до 7–8 тонн (более 2% добычи);
- Центробанк РФ потенциально способен выкупить весь не ушедший на экспорт объем добычи, как он уже делал это до 2020 г.
Полюс или Полиметалл?
Актуальные финансовые показатели золотодобытчиков отсутствуют. Последние аудированные отчеты были на конец предыдущего года. Традиционно Полюс имеет премию по отношению к другим компаниям отрасли внутри России и дисконт против иностранцев.
Премия объясняется более высокой рентабельностью, крупнейшими запасами золота и низкой зависимостью от экспорта. Дисконт связан с политикой, санкциями и неопределенностью вокруг будущих продаж. Даже если золото покупает население и банки, невозможность вывезти его в будущем — это негатив.
С точки зрения динамики последних недель Полиметалл несет в себе больше рисков, чем Полюс. Волатильность в акциях POLY составляет 5,4–8,1% в день против 3,4–5,4% у PLZL. Бета акций Полиметалла в 18 раз выше, чем у Полюса. Это значит, что в случае продолжения даунтренда инвесторы более защищены во второй бумаге.
Техническая картина
Сейчас акции Полюса находятся на доковидных уровнях, если считать в рублях, и на отметках апреля 2020 г., если оценивать в долларах. Ближайшая поддержка — вблизи 7800, до которой падать совсем немного. Ниже идет уровень 6800 (-16% от текущих значений).
У Полиметалла аналогичные опорные уровни лежат в низком коридоре 340–270 рублей, куда падать еще от 5% до 25%. Опять же риски тут выше, чем в Полюсе.
Выводы
Нисходящий тренд в акциях золотодобытчиков связан по большей части с санкциями со стороны G7. Рынок реагирует на рост неопределенности по поводу будущих экспортных доходов, а также на сильный рубль, который делает вложения в золото в моменте не выгодными.
Из двух ключевых бумаг российского рынка Полюс смотрится менее рискованно. Это качественный и конкурентный бизнес, за который сейчас дают большой геополитический дисконт. Статистические пределы снижения в Полюсе ниже, а техническая поддержка ближе, чем у Полиметалла.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба