5 июля 2022 БКС Экспресс | РУСАЛ
Акции РУСАЛа на открытии торгов вторника прибавляли более 10%. Причиной взлета бумаг стали новости о том, что глава и крупнейший акционер Норникеля Владимир Потанин готов обсудить слияние между Норникелем и РУСАЛом.
«…Последнее предложение, которое мы получили от нового руководства UC Rusal, — обсудить слияние между «Норникелем» и UC Rusal как альтернативу продления соглашения. Нами была переосмыслена (идея об объединении). И я сегодня (интервью проводилось 4 июля) направил письмо, в котором подтвердил наше согласие на начало процесса обсуждения слияния с UC Rusal», — заявил Потанин в интервью РБК.
Потанин отметил, что какой-то синергии в операционном бизнесе после слиянии он не видит, однако возможны позитивные эффекты на устойчивость бизнеса, работу в «зеленой» повестке.
«…Мы всегда отрицательно относились к такого рода слияниям, поскольку не видели и не видим по-прежнему каких-либо производственных синергий. То есть у нас разные конкурентные преимущества. Но сейчас появились другие факторы, из-за которых я готов разговаривать о слиянии UC Rusal и «Норникеля». Это устойчивость, это «зеленая» повестка», — добавил глава Норникеля.
В моменте акции РУСАЛа подскакивали до 66 руб., прибавляя более 20%. Также в уверенном плюсе и акции En+, которая контролирующет 56,9% капитала РУСАЛа. Акции Норникеля на старте торгов прибавляли 1%, но затем перешли к снижению, потеряв 6%.
Новость оценивается инвесторами позитивно прежде всего для РУСАЛа. За счет слияния можно минимизировать санкционные риски, что для алюминиевой компании является более существенной проблемой, так как Норникель защищен от санкций лидирующими позициями компании на мировом рынке палладия, никеля.
В операционном бизнесе у компаний синергия может отсутствовать, но за счет объединения можно получить позитивный эффект за счет удешевления заемного финансирования, что опять же, прежде всего, благоприятно для РУСАЛа.
Норникель за счет возможной сделки снизит риски противоречий в управлении компанией. Ранее из-за разных подходов к ведению бизнеса у РУСАЛа и Интерроса Владимира Потанина компании часто вступали в споры относительно дивидендной политики Норникеля.
Комментарий аналитиков BCS Global Markets:
«Риски для дивидендной истории и, следовательно, для инвестиционного кейса.
Мы видим ограниченную финансовую синергию от слияния, которое, если это заменит выплату дивидендов, может даже оказать негативное влияние на акционерную стоимость акций обеих компаний.
Безусловно, все будет зависеть от оценки компания в рамках слияния, поэтому внутренняя стоимость может быть перераспределена в пользу одной или другой компании (скорее всего в пользу UC Rusal), однако общая стоимость может оказаться под угрозой. Если предположить, что слияние будет осуществлено по спотовым ценам, то, по нашим оценкам, Интерросу будет принадлежать 28% акций объединенной компании, а EN+ – 25%».
«…Последнее предложение, которое мы получили от нового руководства UC Rusal, — обсудить слияние между «Норникелем» и UC Rusal как альтернативу продления соглашения. Нами была переосмыслена (идея об объединении). И я сегодня (интервью проводилось 4 июля) направил письмо, в котором подтвердил наше согласие на начало процесса обсуждения слияния с UC Rusal», — заявил Потанин в интервью РБК.
Потанин отметил, что какой-то синергии в операционном бизнесе после слиянии он не видит, однако возможны позитивные эффекты на устойчивость бизнеса, работу в «зеленой» повестке.
«…Мы всегда отрицательно относились к такого рода слияниям, поскольку не видели и не видим по-прежнему каких-либо производственных синергий. То есть у нас разные конкурентные преимущества. Но сейчас появились другие факторы, из-за которых я готов разговаривать о слиянии UC Rusal и «Норникеля». Это устойчивость, это «зеленая» повестка», — добавил глава Норникеля.
В моменте акции РУСАЛа подскакивали до 66 руб., прибавляя более 20%. Также в уверенном плюсе и акции En+, которая контролирующет 56,9% капитала РУСАЛа. Акции Норникеля на старте торгов прибавляли 1%, но затем перешли к снижению, потеряв 6%.
Новость оценивается инвесторами позитивно прежде всего для РУСАЛа. За счет слияния можно минимизировать санкционные риски, что для алюминиевой компании является более существенной проблемой, так как Норникель защищен от санкций лидирующими позициями компании на мировом рынке палладия, никеля.
В операционном бизнесе у компаний синергия может отсутствовать, но за счет объединения можно получить позитивный эффект за счет удешевления заемного финансирования, что опять же, прежде всего, благоприятно для РУСАЛа.
Норникель за счет возможной сделки снизит риски противоречий в управлении компанией. Ранее из-за разных подходов к ведению бизнеса у РУСАЛа и Интерроса Владимира Потанина компании часто вступали в споры относительно дивидендной политики Норникеля.
Комментарий аналитиков BCS Global Markets:
«Риски для дивидендной истории и, следовательно, для инвестиционного кейса.
Мы видим ограниченную финансовую синергию от слияния, которое, если это заменит выплату дивидендов, может даже оказать негативное влияние на акционерную стоимость акций обеих компаний.
Безусловно, все будет зависеть от оценки компания в рамках слияния, поэтому внутренняя стоимость может быть перераспределена в пользу одной или другой компании (скорее всего в пользу UC Rusal), однако общая стоимость может оказаться под угрозой. Если предположить, что слияние будет осуществлено по спотовым ценам, то, по нашим оценкам, Интерросу будет принадлежать 28% акций объединенной компании, а EN+ – 25%».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба