15 июля 2022 БКС Экспресс
Что происходит
Наибольшую долю в отраслевом индексе занимают акции АЛРОСА, Норникеля, Северстали, НЛМК, Полюса и Русала. Иначе говоря, сталь, алюминий, золото, бриллианты, никель и палладий. Стоимость большинства представленных товаров с начала года заметно упала, что является одной из важных причин падения акций.
Добывающие компании в значительной степени являются экспортерами, а цена их продукции привязана к долларовым котировкам. И тут кроется сразу несколько причин падения акций:
• Рубль сильно укреплялся в течение 4 месяцев начиная с марта и лишь в июле начал ослабевать. Крепкий рубль — негатив для экспортеров.
• Запад вводит санкции на Россию, в числе которых есть заперты на импорт различной сырьевой и готовой продукции добывающего сектора — сокращение экспорта на важных рыках негативно влияет на объемы продаж, а также логистику.
• Многие ЦБ развитых стран поднимают ключевую ставку на фоне выросшей до новых вершин инфляции. Есть риски скалывания мировых экономик в рецессию, что в свою очередь ведет к снижению спроса на сырьевые товары и их стоимость.
• Реализация продукции может происходить с дисконтом к мировым ценам, как это наблюдается на рынке нефти
• Касательно стали, многие производители столкнулись с отрицательной рентабельностью и ростом себестоимости, так как ряд расходов носит постоянный характер. Загрузка производства металлургов на этом фоне падает. Так, по данным «Русской стали», в июне производство стали упало на 20–50%. Снижение рентабельности также ведет к снижению или остановки инвестиционных программ компаний.
Мнение BCS Global Markets: фавориты сектора
• НЛМК
(Покупать. Цель на год: 250 руб./+92%)
Наш фаворит в сегменте стали — меньше остальных пострадал от ситуации на мировых рынках отчасти благодаря сильным позициям ключевого поставщика на рынке стальных полуфабрикатов с собственными мощностями по прокату стали в Европе.
Мировые цены на сталь в настоящее время, скорее, зависят от фискальных стимулов Китая, в то время как глобальная макроэкономическая ситуация за пределами Китая остается довольно сложной из-за выраженных рисков рецессии. НЛМК — сбалансированная ставка на потенциальное ослабление рубля и вероятное возобновление выплаты дивидендов к концу года.
• Мечел-ао
(Покупать. Цель на год: 350 руб./+213%)
Мы считаем Мечел отличной историей, поскольку чистая прибыль должна достичь $2,5 млрд (прогноз повышен, при пересмотре стратегии повышение оценок в долларах затронуло угольные компании в сегменте металлургии и добычи), в то время как рыночная капитализация компании составляет $1,3 млрд, что подразумевает действительно сильный потенциал роста. Мы не особо верим в дивиденды как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям, поскольку бизнес компании фактически принадлежит банкам, которые первыми претендуют на прибыль — стремительное сокращение долговой нагрузки должно привести к довольно быстрому ререйтингу акций.
• Распадская
(Покупать. Цель на год: 810 руб./+207%)
Еще один фаворит в сегменте металлургии и добычи. Недавняя коррекция локальных цен на уголь (-60% н/н) не должна сильно повлиять на финансовые показатели Распадской как минимум до конца года, так как компания уже успела сгенерировать солидные денежные потоки в I полугодии 2022 г. и обеспечила себе превосходную рентабельность благодаря сильному угольному рынку в это время. Мы считаем, что выделение из Evraz маловероятно и компания останется в статусе «дочки», но все же собственная прибыль должна стать хорошим триггером для инвесторов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба