25 июля 2022
Северсталь, ММК, НЛМК последние годы были стабильными дивидендными историями, причём выплаты осуществлялись ежеквартально. Параллельно происходил солидный рост котировок акций. Это были довольно рентабельные предприятия. С отличным финансовым положением, минимальной, а за частую отрицательной, долговой нагрузкой. Акции этих компаний были прекрасной составляющей инвестиционных портфелей многих инвесторов.
Что произошло?
Акции Северстали с максимумов обвалились на 65%.
И вот мы видим, как с начала года акции этих компаний уже упали более, чем на 50%. А с исторических максимумов падение составило более 60%. Естественно, основным драйвером падения стало проведение СВО, и последовавшие за ними санкции, которые существенно ограничили экспорт российской стали в ЕС. И конечно, чрезмерное укрепление рубля делает нерентабельным экспорт в Азию.
Цена на сталь
Также нужно отметить, что металлургия – это циклический бизнес. Прибыль сильно зависит от цен на сталь, которые в свою очередь, зависят от экономических циклов. Сейчас на фоне мировой рецессии, видим, что цены упали на треть меньше чем за год.
Металлурги дружно отказались от публикации финансовой отчётности, поэтому можно только догадываться о реальном состоянии дел. Но как некий позитив, во второй половине июля, ММК и Северсталь опубликовали если не финансовые, то хотя бы операционные результаты за I полугодие, а основной владелец НЛМК Владимир Лисин сделал интересные заявления.
Давайте их рассмотрим чуть подробней и попробуем сделать выводы о глубине падения.
Операционные результаты ММК.
Операционные результаты ММК
ММК сообщило о падении продаж металлопродукции во втором квартале на 18%. За полугодие снижение составило 15%. Экспорт у ММК был незначительный, но он снизился за квартал вдвое. Производство просело чуть меньше, примерно на 8% за квартал.
Средняя цена в долларах за тонну металлопродукции из-за укрепления рубля выросла на 15%, а рублевые цены снизились на 10% из-за «значительного снижения спроса на российском рынке».
Операционные результаты Северстали.
Операционные результаты Северстали
Северсталь снизило консолидированные продажи стали на 6% г/г за 6 мес. 2022 г. Продажи железорудной продукции сократились на 57% г/г из-за экспортных ограничений. Продажи угля практически исчезли из консолидированных результатов после продажи актива «Воркутауголь».
Результаты именно за второй квартал похуже: производство и продажи сократилось в среднем на 17%. Загрузка производственных мощностей упала до 75%.
Новости от НЛМК.
НЛМК операционных данных пока не раскрывал, но председатель совета директоров компании миллиардер Владимир Лисин сообщил:
НЛМК операционных данных пока не раскрывал, но председатель совета директоров компании миллиардер Владимир Лисин сообщил:
Доля экспорта у металлургов была 40%. Сейчас она сильно сократилась.
Азиатские направления достаточно сложные с точки зрения логистики, стоимости фрахта. Китайская сталь сейчас на уровне себестоимости российской стали.
Фактически экспорт стал почти бессмысленным.
На внутреннем рынке помимо всего прочего и цены упали по разным причинам — в том числе и из-за большого профицита.
За первое полугодие 2022 года у НЛМК наблюдается снижение продаж от запланированных в бюджете практически под 1 млн т. По прогнозам, вся российская металлургия потеряет 30-50%.
Выводы.
Итак, как видим, металлурги довольно сильно пострадали от текущей ситуации. Но всё-таки не фатально. Падение продаж по итогам года может составить примерно 40%. А из-за высокого курса рубля выручка может сократиться ещё больше. Как минимум, в этом году дивидендов ждать не стоит.
Ситуацию может немного выправить правительство, которое рассматривает различные виды помощи. В том числе, снижение налогов, стимулирование строительства, развитие автомобилестроения, машиностроения и т.п.
Разумеется, сейчас покупать металлургов - очень высокий риск. Я не могу рекомендовать это делать никому.
Но есть и доводы в пользу долгосрочных инвестиций:
Акции уже сильно упали. В целом, котировки справедливо отражают текущую ситуацию.
Это качественные отлаженные бизнесы. Долговые нагрузки минимальны.
Главный расчёт на долгосрочную перспективу. Рано или поздно ситуация устаканится, бизнесы адаптируются под текущие условия.
Это системообразующие предприятия, власти должны обеспечить поддержку.
Вероятно, начнётся глобальное восстановление Донбасса, где металлурги обязательно поучаствуют.
Огромным позитивом для металлургов может стать возможная девальвация рубля, т.е. покупка металлургов может быть служить неким валютным хэджем.
Правительство может обеспечить транспортные субсидии, чтобы был более оправдан экспорт в Азию.
Когда закончится СВО, есть вероятность частичного восстановления экспорта в ЕС. Если это случится, то акции быстро вырастут на десятки процентов.
Для себя, я определил, что текущая суммарная доля металлургов в моём портфеле может быть до 6-9%. Но еще раз повторю, что как минимум на краткосрочном интервале РИСКИ ЧРЕЗВЫЧАЙНО ВЫСОКИ. Например, технически, вполне вероятно дальнейшее падение, как минимум на 15%.
Что произошло?
Акции Северстали с максимумов обвалились на 65%.
И вот мы видим, как с начала года акции этих компаний уже упали более, чем на 50%. А с исторических максимумов падение составило более 60%. Естественно, основным драйвером падения стало проведение СВО, и последовавшие за ними санкции, которые существенно ограничили экспорт российской стали в ЕС. И конечно, чрезмерное укрепление рубля делает нерентабельным экспорт в Азию.
Цена на сталь
Также нужно отметить, что металлургия – это циклический бизнес. Прибыль сильно зависит от цен на сталь, которые в свою очередь, зависят от экономических циклов. Сейчас на фоне мировой рецессии, видим, что цены упали на треть меньше чем за год.
Металлурги дружно отказались от публикации финансовой отчётности, поэтому можно только догадываться о реальном состоянии дел. Но как некий позитив, во второй половине июля, ММК и Северсталь опубликовали если не финансовые, то хотя бы операционные результаты за I полугодие, а основной владелец НЛМК Владимир Лисин сделал интересные заявления.
Давайте их рассмотрим чуть подробней и попробуем сделать выводы о глубине падения.
Операционные результаты ММК.
Операционные результаты ММК
ММК сообщило о падении продаж металлопродукции во втором квартале на 18%. За полугодие снижение составило 15%. Экспорт у ММК был незначительный, но он снизился за квартал вдвое. Производство просело чуть меньше, примерно на 8% за квартал.
Средняя цена в долларах за тонну металлопродукции из-за укрепления рубля выросла на 15%, а рублевые цены снизились на 10% из-за «значительного снижения спроса на российском рынке».
Операционные результаты Северстали.
Операционные результаты Северстали
Северсталь снизило консолидированные продажи стали на 6% г/г за 6 мес. 2022 г. Продажи железорудной продукции сократились на 57% г/г из-за экспортных ограничений. Продажи угля практически исчезли из консолидированных результатов после продажи актива «Воркутауголь».
Результаты именно за второй квартал похуже: производство и продажи сократилось в среднем на 17%. Загрузка производственных мощностей упала до 75%.
Новости от НЛМК.
НЛМК операционных данных пока не раскрывал, но председатель совета директоров компании миллиардер Владимир Лисин сообщил:
НЛМК операционных данных пока не раскрывал, но председатель совета директоров компании миллиардер Владимир Лисин сообщил:
Доля экспорта у металлургов была 40%. Сейчас она сильно сократилась.
Азиатские направления достаточно сложные с точки зрения логистики, стоимости фрахта. Китайская сталь сейчас на уровне себестоимости российской стали.
Фактически экспорт стал почти бессмысленным.
На внутреннем рынке помимо всего прочего и цены упали по разным причинам — в том числе и из-за большого профицита.
За первое полугодие 2022 года у НЛМК наблюдается снижение продаж от запланированных в бюджете практически под 1 млн т. По прогнозам, вся российская металлургия потеряет 30-50%.
Выводы.
Итак, как видим, металлурги довольно сильно пострадали от текущей ситуации. Но всё-таки не фатально. Падение продаж по итогам года может составить примерно 40%. А из-за высокого курса рубля выручка может сократиться ещё больше. Как минимум, в этом году дивидендов ждать не стоит.
Ситуацию может немного выправить правительство, которое рассматривает различные виды помощи. В том числе, снижение налогов, стимулирование строительства, развитие автомобилестроения, машиностроения и т.п.
Разумеется, сейчас покупать металлургов - очень высокий риск. Я не могу рекомендовать это делать никому.
Но есть и доводы в пользу долгосрочных инвестиций:
Акции уже сильно упали. В целом, котировки справедливо отражают текущую ситуацию.
Это качественные отлаженные бизнесы. Долговые нагрузки минимальны.
Главный расчёт на долгосрочную перспективу. Рано или поздно ситуация устаканится, бизнесы адаптируются под текущие условия.
Это системообразующие предприятия, власти должны обеспечить поддержку.
Вероятно, начнётся глобальное восстановление Донбасса, где металлурги обязательно поучаствуют.
Огромным позитивом для металлургов может стать возможная девальвация рубля, т.е. покупка металлургов может быть служить неким валютным хэджем.
Правительство может обеспечить транспортные субсидии, чтобы был более оправдан экспорт в Азию.
Когда закончится СВО, есть вероятность частичного восстановления экспорта в ЕС. Если это случится, то акции быстро вырастут на десятки процентов.
Для себя, я определил, что текущая суммарная доля металлургов в моём портфеле может быть до 6-9%. Но еще раз повторю, что как минимум на краткосрочном интервале РИСКИ ЧРЕЗВЫЧАЙНО ВЫСОКИ. Например, технически, вполне вероятно дальнейшее падение, как минимум на 15%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба