С начала 2026 года акции ВТБ подорожали почти на 26% в ожидании решения акционеров по дивидендам
Эксперты ждут дивиденды в размере 25-35% прибыли, а вероятность выплаты в 50% считают низкой
Позитивный долгосрочный взгляд на акции ВТБ сохраняется, но существует риск отката после объявления дивидендов
В последнее время акции ВТБ демонстрировали уверенный рост, и в ходе торгов 4 апреля достигали максимального с июля 2025 года уровня, коснувшись отметки в 92,78 рубля. В воскресенье и сегодня бумаги банка несколько скорректировались, однако с начала года рыночная капитализация ВТБ увеличилась почти на 26%.
Ожидания высоких дивидендов стали одним из ключевых драйверов спроса на бумаги ВТБ. Ранее первый заместитель президента-председателя правления банка Дмитрий Пьянов заявил, что дискуссии по дивидендному вопросу будут продолжаться до середины апреля, и менеджмент выступает за выплаты по итогам 2025 года в размере 50% от прибыли по МСФО.
Не слишком ли большие надежды возложили инвесторы на ВТБ? На какие выплаты можно рассчитывать? Какова вероятность, что банк заплатит 50% от прибыли? Что будет с акциями после объявления решения акционеров? Насколько надежными являются бумаги ВТБ? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Ожидания вокруг дивидендов и прибыли
В условиях, когда доходность по депозитам остается умеренной, дивиденды крупных банков рассматриваются как привлекательный инструмент для получения пассивного дохода, и ВТБ занимает в этом ряду особое место. При этом в ожидании решения акционеров на рынке сейчас наблюдается ажиотажный спрос на акции ВТБ. Кто-то говорит о спекуляциях, кто-то видит в этом наличие инсайдерской информации, а кто-то ждет в этом подвох.
Пассивный доход приносит деньги без активного участия и позволяет копить капитал даже в условиях высокой волатильности на рынке. Действуйте на опережение — получайте ежемесячный пассивный доход до 33% годовых даже после снижения процентных ставок или извлеките двойную выгоду от укрепления иностранной валюты. Получите до 3000 ₽ при регистрации в «Финам Бонус» и покупке облигаций.
Стоит заметить, что несмотря на давление со стороны нормативов достаточности капитала, банк демонстрирует свою способность генерировать прибыль. По итогам 2025 года ВТБ удалось достичь своей цели и зафиксировать прибыль в размере 502,1 млрд рублей, хотя она и снизилась на 8,9% г/г ввиду роста резервов и жесткой денежно-кредитной политики. По словам главы ВТБ Андрея Костина, в 2026 году чистая прибыль ожидается на уровне порядка 600-650 млрд рублей, что эквивалентно 30%-ному росту к показателю 2025 года.
Что касается дивидендной политики ВТБ, то она нацелена на выплату не менее 25% от чистой прибыли по МСФО, с целевым ориентиром до 50% при условии достаточного уровня капитала. «Дискуссия по коэффициенту выплат сохранится до середины апреля, менеджмент сохраняет свою приверженность предыдущим обещаниям по 50% коэффициенту выплат. Это обещание давалось при SPO, такая приверженность сохраняется, мы находимся в дискуссии по защите этого пэйаута», - заметил Дмитрий Пьянов, комментируя финансовые результаты за 2025 год.
Однако ожидания инвесторов в отношении высоких дивидендов основаны не только на заявлениях Пьянова. В марте стало известно, что крупный миноритарий Евгений Юрченко активно наращивает свою долю в банке. Как сообщил РБК, ссылаясь на источник, знакомый с соответствующим уведомлением, поданным в Банк России, пакет акций ВТБ, принадлежащий инвестору и экс-главе «Связьинвеста», превысил 8% обыкновенных акций. Эту информацию изданию подтвердил и сам Юрченко.
Немногим позднее появилась информация о том, что Юрченко (который был также номинирован в наблюдательный совет ВТБ) не исключает возможность увеличить долю владения в банке до 10%. Кроме того, в интервью «Интерфаксу» он сообщил, что искренне желает, чтобы доля дивидендов от чистой прибыли по итогам 2025 года составила 50%, а если он войдет в орган управления банка, то будет реализовывать стратегию по повышению капитализации ВТБ.
Аномальный рост и прогнозируемые дивиденды
По мнению основателя Telegram-канала Invest Era Артема Николаева, одной из ключевых причин столь сильного роста акций ВТБ в последнее время стали как раз известия о том, что Евгений Юрченко продолжает наращивать свою долю в банке. При этом эксперт полагает, что дивиденды ВТБ составят 20-35% от чистой прибыли, а вероятность выплаты в размере 50% является низкой.
Такие же прогнозы озвучил и Евгений Коган, инвестбанкир, автор Telegram-канала bitkogan. «Мы ждем диапазон 25-35%. Основной вопрос в том, как ВТБ будет «пролезать» по достаточности капитала в том или ином сценарии. Кажется, что заплатить 50% достаточно сложно. Но если это произойдет, нас ждет еще одна импульсная волна роста», - подчеркнул эксперт. При этом Коган заметил, что при payout в 25% доходность составит 10,5%, при 30% - 12,6%, при 35% - 14,7%, а при выплатах в 50% прибыли - 21%.
Между тем аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов заявляет, что, учитывая по-прежнему уязвимую капитальную позицию ВТБ (запас по нормативам достаточности капитала у банка все еще небольшой), наиболее вероятной ожидается выплата в размере 25% прошлогодней чистой прибыли, что транслируется в 9,7 руб. на обыкновенную акцию (против 25,58 руб. по итогам 2024 г.). «Тем не менее ожидаемая дивдоходность оценивается в неплохие 10,8%. По-видимому, некоторые инвесторы рассчитывают, что второй банк страны сможет найти возможность выплатить больше, 35-50% чистой прибыли. И если это произойдет, акции могут получить новый импульс к росту. Однако стоит заметить, что в последнее время данные бумаги заметно скорректировались вниз от локального максимума», - отмечает он.
Помимо известий о том, что банк планирует направить на выплаты до 50% чистой прибыли, поддержку акциям ВТБ в последнее время оказывали позитивные ожидания относительно потенциального роста дивидендов в будущем. Об этом, отвечая на вопросы Finam.ru, заявила старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова. Так, руководство банка обозначило амбициозные цели на 2026 год:
увеличить чистую прибыль до 600–650 млрд. руб.;
повысить рентабельность капитала (ROE) до 21–23%;
нарастить норматив достаточности капитала (Н20.0) до уровня не менее 10,5%.
Своими доводами в отношении бурной реакции рынка на новости вокруг ВТБ поделился также Сергей Жителев, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал». Эксперт заметил, что у ВТБ сохраняется низкая достаточность капитала Н20.0, близкая к нижней границе норматива (по итогам февраля 9,9%). Однако на звонке по итогам отчетности 2025 г. менеджмент дал план по быстрому наращиванию данного показателя:
Кредитный маневр. Продажа необеспеченного кредитного портфеля физ. лиц на 300 млрд руб., которые учитывались для расчета нормы капитала с риском более 100%.
Новое регулирование в части признания нематериальных активов в целях расчета собственного капитала.
«Многие инвесторы в ожидании разрешения неопределенности в ближайшее время, делают ставку на выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. В пользу этого говорят старания менеджмента по наращиванию капитала. Также в СМИ появилась информация, что Евгений Юрченко может увеличить долю владения в ВТБ до 10%. Сама по себе покупка такого объема с рынка может поддерживать рост акций. Вдобавок физические лица, видя данную информацию начинают предполагать, что крупный инвестор наращивает долю в ожидании максимальных дивидендов и следуют за ним дополнительно разгоняя цену», - полагает Жителев.
При этом он рассчитывает, что благодаря мерам, направленным на экстренное повышение достаточности капитала, банк сможет выплатить 50% от чистой прибыли за 2025 год. «На конец 2025 г. Н20.0 ВТБ составил 9,8%, если к этому прибавить 0,5-0,6 п.п. кредитного маневра и пересчета НМА, то получится 10,3-10,4% уже на начало апреля, что с запасом покрывает минимальный уровень 10%. Реестр акционеров закрывается 1 августа, именно тогда дивиденды будут вычитаться из расчета капитала, но к тому времени банк уже получит чистую прибыль за 7 месяцев 2026г., что поддержит капитал», - заявляет аналитик «ВЕЛЕС Капитал».
Инвестиционная привлекательность акций ВТБ
Валерия Попова из «Риком Траста» отмечает, что акции ВТБ относятся к категории «голубых фишек», а их надежность подкрепляется статусом государственного банка, устойчивой клиентской базой, диверсифицированным бизнесом и прозрачностью отчетности по МСФО. Эксперт полагает, что при благоприятном развитии событий акции ВТБ могут оставаться привлекательными для инвесторов.
В то же время Артем Николаев предупреждает о том, что существует высокий риск разочарования и отката после решения по дивидендам, что необходимо принимать во внимание участникам торгов.
По мнению Сергея Жителева, реакция рынка будет зависеть от размера дивидендов, и после объявления решения спадет главная неопределенность. «Можно будет сравнить оценку ВТБ, например со «Сбером», у которого дивидендная доходность сейчас находится на уровне 11,8%. Но поскольку ВТБ традиционно оценивается дешевле и еще будет голосование по дивидендам, то вероятно требуемая инвесторами доходность будет на уровне 14%. При такой доходности в случае выплаты дивидендов в размере 19,4 рубля (50% прибыли) цена акций взлетит до 139 руб. А в случае дивидендов в размере 9,7 руб. (25% прибыли) акции упадут до 70 руб.», - считает аналитик «ВЕЛЕС Капитал».
Кроме того, Жителев подчеркивает, что на данный момент бумаги ВТБ являются высокорисковыми по причине крайне высокого разброса по ожидаемым дивидендам и, следовательно, ожидается сильная волатильность в момент объявления итогового решения по выплатам. «Для оценки справедливой стоимости мы в своей модели учитывали дополнительный премию за этот риск в размере 7,5% к стоимости капитала. По нашей оценке, справедливая цена на данный момент составляет 115 руб. за акцию», - прокомментировал эксперт.
Немного оптимистичнее настроен Игорь Додонов. «Я сохраняю позитивный долгосрочный взгляд на акции ВТБ. Целевая цена 123,8 руб., рейтинг «Покупать». Но надо сказать, что бумаги банка являются довольно волатильными, и инвесторам стоит иметь это в виду», - заключил аналитик «Финама».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба