Снижение ставки — более дешевый долг. Какие акции выигрывают » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Снижение ставки — более дешевый долг. Какие акции выигрывают

25 июля 2022 БКС Экспресс
В пятницу Банк России снизил ставку сразу 150 б.п. до 8%., решение оказалось более мягким, чем ожидалось. ЦБ отметил, что ситуация складывается лучше прогноза, экономический спад будет более растянут по времени и менее глубокий.

Снижение процентных ставок позитив для рынка акций в целом. Из-за снижения доходностей по вкладам и облигациям инвесторы обращают внимание на дивидендные бумаги, которые за счет этого позитивно переоцениваются. Позитивный эффект от снижения процентных ставок особенно актуален для акций компаний, у которых существенная рублевая долговая нагрузка. При более низкой ключевой ставке кредиты с плавающей ставкой становятся более выгодными, а фиксированные займы можно рефинансировать по более выгодным условиям.

В данном материале мы выделили отрасли и отдельные бумаги, для которых эффект от снижения процентных ставок будет особенно ощутимым из-за влияния на стоимость долга.

Телекоммы

МТС (Покупать. Цель на год: 390 руб./ +69%)
Ростелеком-ао (Держать. Цель на год: 86 руб./ +43%)
Ростелеком-ап (Держать. Цель на год: 86 руб./ +44%)

В секторе от снижения ставок выигрывают, прежде всего, МТС и Ростелеком. По итогам I квартала чистый долг/OIBDA МТС составлял 1,9х, Ростелекома — 2,3х на конец 2021 г., при этом заимствования у них преимущественно рублевые, так как бизнес ориентирован на внутренний рынок.

Дополнительный эффект на акции сектора от снижения ставок также есть благодаря переоценке дивидендных историй. При более низкой ставке, стабильные дивидендные фишки переоцениваются быстрее остальных.

Электроэнергетический сектор

ФСК ЕЭС (Продавать. Цель на год: 0,09 руб./ -7%)
Россети-ао (Продавать. Цель на год: 0,59 руб./ -19%)
РусГидро (Продавать. Цель на год: 0,62 руб./ -16%)

В электроэнергетическом секторе долговая нагрузка по отрасли относительно небольшая. К компаниям с повышенным долгом можно отнести Россети, ФСК ЕЭС и другие МРСК, а также РусГидро. Кредиты энергетических компаний практически полностью номинированы в рублях, поэтому при снижении ключевой ставки ЦБ РФ у них появляется возможность привлекать более дешевое финансирование. Это особенно актуально для Россетей и ФСК ЕЭС в свете ожидаемого роста инвестпрограммы в ближайшие годы.

Потребительский сектор

Магнит (Покупать. Цель на год: 7300 руб./ +68%)
X5 Group (Покупать. Цель на год: 2200 руб./ +71%)

В потребительском секторе долговая нагрузка есть у большинства компаний, из-за специфики бизнеса заимствования почти на 100% рублевые. Снижение процентных ставок позволяет представителям сектора брать более дешевые кредиты и экономить на процентных расходах, от этого выигрывают Магнит, X5 Group, М.Видео, Детский мир, Лента.

Банковский сектор

Сбербанк-ао (Держать. Цель на год: 180 руб./ +40%)
Сбербанк-ап (Держать. Цель на год: 170 руб./ +38%)
ВТБ (Держать. Цель на год: 0,023 руб./ +25%)
TCS Group (Покупать. Цель на год: 4000 руб./ +116%)

У банков нет как таковой долговой нагрузки, но для сектора снижение ставок делает кредиты более привлекательными, соответственно позитивно отражается на объемах выдачи. Более того, из-за снижения ключевой ставки банки опускают доходности по депозитам, тем самым привлекают для себя средства по более выгодным условиям и увеличивают маржинальность бизнеса.

Девелоперы

ПИК (Покупать. Цель на год: 1140 руб./ +47%)
Самолет (Покупать. Цель на год: 4000 руб./ +41%)
Эталон (Покупать. Цель на год: 130 руб./ +118%)
ЛСР (Держать. Цель на год: 660 руб./ +11%)

Падение ставок со всех сторон позитивно для девелоперов, наиболее интересные в секторе: ПИК, Самолет и Эталон. Низкие ставки как удешевляют привлечение заемного финансирования, от которого сильно зависит отрасль. Кроме того, более низкие ставки делают ипотеку более доступной для населения, что поддерживает спрос на недвижимость.

Отдельные бумаги

АФК Система (Держать. Цель на год: 20 руб./ +47%)
Роснефть (Держать. Цель на год: 430 руб./ +26%)
Газпром (Продавать. Цель на год: 170 руб./ -11%)
Мечел-ао (Покупать. Цель на год: 350 руб./ +210%)

Отдельно выделим акции АФК Система. Падение ставок позитивно для холдинга как на уровне корпоративного центра, у которого сохраняется относительно высокая долговая нагрузка, так и с точки зрения удешевления финансирования для многих дочерних компаний.

Кроме того, отметим ряд российских компаний, которые ориентированы на экспорт, но из-за относительно высоких объемов долга в рублях они также выигрывают от сокращения процентных ставок в РФ: Роснефть, Газпром, Мечел, Сегежа.

http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter