25 июля 2022 Фридом Финанс | United Airlines
Холдинг, владеющий одним из крупнейших авиаперевозчиков США United Airlines Holdings, Inc. (UAL), 20 июля представил квартальную отчетность. Выручка компании составила $12,112 млрд, практически совпав с ожиданиями рынка, при этом United Airlines впервые с начала пандемии вышла в прибыль, которая, впрочем, недотянула до консенсуса. Скорректированная EPS составила $1,43, что меньше ожиданий рынка на 23%. Стандартизированный результат оказался существенно ниже, в том числе по причине повышенных налоговых отчислений за отчетный период (28% при средней 10-летней эффективной ставке около 21%).
Стоит отметить, что некоторые показатели компании недотянули до ориентиров менеджмента. Так, операционная маржа составила 8,2% при плане в 10%. Пропускная способность по параметру доступности пассажирских мест в милях (ASM) показала отставание от показателя соответствующего квартала 2019 года на 14,5%. Выручка на каждую доступную пассажиромилю (TRASM) при этом оказалась в рамках ожиданий, увеличившись на 24,3%. Вместе с тем этот рост был во многом обусловлен высокой инфляцией в отчетный период. В компоненте авиабилетов она составила 34,1%. Тариф United Airlines превысил доковидный показатель на 20,8%. Аналитики ожидают, что запрашиваемые ставки в отрасли останутся повышенными из-за более высоких затрат на топливо и продолжающегося кадрового дефицита. Генеральный директор UAL Скотт Кирби высказывается за сохранение тарифов, объясняя их рост возращением к нормальному отраслевому ценообразованию.
Наиболее выраженную позитивную динамику авиаперевозчик фиксирует в европейском регионе: за отчетный квартал показатель ASM превысил допандемийный уровень на 2,1% и составил 12,7 млрд, продемонстрировав двукратный рост в поквартальном сопоставлении. Существенный вклад в такую динамику внесла отмена в начала июня обязательного тестирования на коронавирусную инфекцию для пассажиров. Остальные международные направления выглядят достаточно стабильно. Слабее других выглядят результаты в Юго-Восточной Азии, где сохраняются различные карантинные меры. Небольшой прирост ASM показал американский сегмент, хотя он по-прежнему ниже, чем был до пандемии и даже сократился на 3 п.п. по сравнению с результатом за январь-март. Руководство United Airlines считает недостаточной работу федерального регулятора по обеспечению необходимого количества рейсов. При этом плотность пассажирской посадки на внутренних рейсах за отчетный период превзошла результаты аналогичных кварталов прошлого и позапрошлого года, приблизившись к 90%, при этом общий load factor составил рекордные 86,7%.
Удельный показатель расходов United Airlines без учета топлива и прочих спецстатей превысил результат второго квартала 2019-го на 17%, что оказалось выше ожиданий менеджмента.
Чтобы покрыть недостаток кадров компания договорилась с профсоюзом пилотов о повышении заработной платы, однако данный факт еще не отражен в отчетности. Численность персонала United Airlines за год увеличилась 8%, до 91,2 тыс. Авиаперевозчик объявил о расширении своего центра летной подготовки в Денвере, который уже является крупнейшим объектом такого рода в мире. Цель компании к 2030 году расширить штат пилотов на 10 тыс.
Топливные расходы компании превысили ожидания на 4%, поскольку она не хеджирует топливные риски.
Несмотря на то, что результаты United Airlines оказались во многом ниже и ожиданий рынка, и ориентиров менеджмента, считаем отчетность компании нейтральной, поскольку сектор гражданских авиаперевозок стремится к выходу на рентабельность и прибыльность в непростой рыночной ситуации. Наша целевая цена по акции UAL — $52.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Стоит отметить, что некоторые показатели компании недотянули до ориентиров менеджмента. Так, операционная маржа составила 8,2% при плане в 10%. Пропускная способность по параметру доступности пассажирских мест в милях (ASM) показала отставание от показателя соответствующего квартала 2019 года на 14,5%. Выручка на каждую доступную пассажиромилю (TRASM) при этом оказалась в рамках ожиданий, увеличившись на 24,3%. Вместе с тем этот рост был во многом обусловлен высокой инфляцией в отчетный период. В компоненте авиабилетов она составила 34,1%. Тариф United Airlines превысил доковидный показатель на 20,8%. Аналитики ожидают, что запрашиваемые ставки в отрасли останутся повышенными из-за более высоких затрат на топливо и продолжающегося кадрового дефицита. Генеральный директор UAL Скотт Кирби высказывается за сохранение тарифов, объясняя их рост возращением к нормальному отраслевому ценообразованию.
Наиболее выраженную позитивную динамику авиаперевозчик фиксирует в европейском регионе: за отчетный квартал показатель ASM превысил допандемийный уровень на 2,1% и составил 12,7 млрд, продемонстрировав двукратный рост в поквартальном сопоставлении. Существенный вклад в такую динамику внесла отмена в начала июня обязательного тестирования на коронавирусную инфекцию для пассажиров. Остальные международные направления выглядят достаточно стабильно. Слабее других выглядят результаты в Юго-Восточной Азии, где сохраняются различные карантинные меры. Небольшой прирост ASM показал американский сегмент, хотя он по-прежнему ниже, чем был до пандемии и даже сократился на 3 п.п. по сравнению с результатом за январь-март. Руководство United Airlines считает недостаточной работу федерального регулятора по обеспечению необходимого количества рейсов. При этом плотность пассажирской посадки на внутренних рейсах за отчетный период превзошла результаты аналогичных кварталов прошлого и позапрошлого года, приблизившись к 90%, при этом общий load factor составил рекордные 86,7%.
Удельный показатель расходов United Airlines без учета топлива и прочих спецстатей превысил результат второго квартала 2019-го на 17%, что оказалось выше ожиданий менеджмента.
Чтобы покрыть недостаток кадров компания договорилась с профсоюзом пилотов о повышении заработной платы, однако данный факт еще не отражен в отчетности. Численность персонала United Airlines за год увеличилась 8%, до 91,2 тыс. Авиаперевозчик объявил о расширении своего центра летной подготовки в Денвере, который уже является крупнейшим объектом такого рода в мире. Цель компании к 2030 году расширить штат пилотов на 10 тыс.
Топливные расходы компании превысили ожидания на 4%, поскольку она не хеджирует топливные риски.
Несмотря на то, что результаты United Airlines оказались во многом ниже и ожиданий рынка, и ориентиров менеджмента, считаем отчетность компании нейтральной, поскольку сектор гражданских авиаперевозок стремится к выходу на рентабельность и прибыльность в непростой рыночной ситуации. Наша целевая цена по акции UAL — $52.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter