Евро, который уже рухнул в этом году до двадцатилетнего минимума, по-прежнему не пользуется популярностью и находится под непрерывным давлением, поскольку экономика региона приближается к рецессии
Евро держится чуть выше паритета с долларом после кратковременного падения ниже этого уровня в начале месяца впервые за более чем двадцать лет. Валюта пострадала на фоне роста пессимизма в отношении экономики еврозоны. В этом году она упала более чем на 10% по отношению к доллару, и многие аналитики считают, что вполне возможно дальнейшее снижение.
Негативные тенденции в экономике во многом связаны с перебоями в поставках российских энергоносителей в Европу, что в особенности угрожает немецкой промышленности. Credit Suisse прогнозирует вероятность погружения еврозоны в рецессию в ближайшие шесть месяцев на уровне 50%. По мнению Goldman Sachs, она, уже, возможно, наступила.
Серьезным источником беспокойства также является Италия, учитывая политические потрясения, которые привели к отставке премьер-министра Марио Драги. S&P Global Ratings понизило прогноз по долгу страны, а ключевой показатель риска – спред между доходностью итальянских и немецких облигаций – находится на самом высоком уровне с 2020 года. Опасения по поводу отказа Италии от евро прослеживаются в кредитных дефолтных свопах, хотя это очень отдаленный риск.
С точки зрения цен евро сейчас еще хуже, чем в 2012 году: тогда минимум составил $1.20. Он торговался в районе $1.02 после падения до 99,52 цента 14 июля.
JPMorgan Chase и Rabobank считают, что евро упадет до 95 центов, учитывая вероятность энергетического кризиса в Европе. При ценообразовании опционов вероятность падения до паритета к концу года составляет около 70%. Консенсус-прогноз Bloomberg на конец года составляет $1.06.
Но, несмотря на все негативные данные, мало кто верит, что регион приближается к очередному экзистенциальному кризису, подобному тому, который он пережил десять лет назад, когда высокий уровень долга и стремительный рост доходности облигаций привели к спекуляциям по поводу распада региона. В итоге Драги, тогдашний президент Европейского центрального банка, заявил, что сделает «все возможное» для защиты валюты. Нынешний раскол является второстепенной проблемой, и ЕЦБ действует быстрее, чтобы держать рынки под контролем.
Стагнация
«В некоторых отношениях ситуация сложнее, чем 10 лет назад, а в других – более благоприятная, – отметил Темос Фиотакис, руководитель глобального подразделения макроэкономических стратегий FX & EM в Barclays Plc. – Это менее опасная проблема для евро как единой валюты. Однако экономический рост может оказаться более серьезным вопросом, чем тогда».
Снижение курса валюты отчасти связано с плохими экономическими условиями, которые сочетают в себе замедление экономического роста и резкий рост инфляции. Опубликованные в пятницу данные показали, что Германия – ведущая европейская экономика – находится в состоянии стагнации, при этом инфляция в валютном блоке, состоящем из 19 членов, подскочила до нового рекорда в 8.9%, опередив прогнозы.
Также наблюдается расхождение в монетарной политике. На прошлой неделе ЕЦБ повысил процентные ставки на 50 базисных пунктов, а Федеральная резервная система повысила ставки в этом году более чем в четыре раза после того, как в среду они выросли еще на 75 базисных пунктов.
Прогнозы по поводу распада еврозоны сохраняются. Основатель макро-фонда EDL Эдуард де Лэнглэйд утверждает, что это возможно, и он нацелен на курс евро к доллару на уровне 80 центов.
Однако ЕЦБ активно борется с такими рисками, какими бы отдаленными они ни были. Наряду с повышением ставки в этом месяце, он представил новый инструмент, призванный предотвратить распад, когда существует необоснованное расхождение по долговым спредам членов еврозоны.
«Сегодня основным риском является риск инфляции, – заявил Николас Форест, глава отдела международных ценных бумаг с фиксированной доходностью Candriam. – Самым важным посланием стало то, как ЕЦБ сможет нормализовать ситуацию, не провоцируя долговой кризис. Сейчас задача в том, чтобы избежать чего-то, а не что-то исправить».
Работа ЕЦБ осложняется – и не в первый раз – итальянской политикой. В сентябре в стране пройдут выборы, и пока в опросах лидирует правый альянс. Цены на облигации колеблются из-за беспокойства по поводу политики такой администрации, что может помешать ЕЦБ вмешаться и заявить, что рыночная динамика ничем не оправдана.
Тем не менее, по словам чиновников, лидер ультраправых Джорджия Мелони, если она возглавит следующее правительство, планирует придерживаться бюджетных правил Европейского союза. По мнению инвесторов, маловероятно, что Италия откажется от обязательств и поставит под угрозу доступ к примерно 200 млрд евро из средств Европейского союза.
Эта поддержка должна быть выплачена в рамках масштабной программы распределения бюджетных средств NextGenerationEU, внедренной во время пандемии, которая отличает нынешний ЕС от ЕС во время прошлых кризисов.
«Это был некий Рубикон для Европы, который, как все думали, она не сможет перейти, – считает Рохан Ханна, стратег UBS Group AG. – Это стало кульминацией европейской интеграции. Проблемы еще есть, но это совсем другой мир по сравнению с 2010 годом».
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу