3 августа 2022 General Invest | X5 Retail
Вчера ведущая продуктовая розничная компания X5 Retail Group N.V. (FIVE RX) опубликовала финансовые результаты за 2 квартал 2022 года.
📊 Основные финансовые результаты:
▫️ Рост выручки составил 18,6% г-к-г во 2 кв. 2022 г.
▫️ Чистая розничная выручка выросла на 18,7% на фоне роста торговых площадей на 7,1% и роста сопоставимых продаж (LFL) на 11,7%
▫️ Рост чистой выручки цифровых бизнесов во 2 кв. 2022 г. (экспресс-доставка, Vprok.ru, 5Post и «Много Лосося») составил 38,4% г./г., увеличившись до 14,7 млрд. руб. (2,3% от консолидированной выручки во 2 кв. 2022 г.)
▫️ Валовая рентабельность по МСФО (IFRS) 16 выросла на 14 б.п. до 25,8% во 2 кв. 2022 г. (на 19 б.п. г-к-г до 25,5% до применения МСФО (IFRS) 16) в основном за счет снижения затрат на логистику в результате положительного эффекта операционного рычага и сокращения потерь в результате операционных улучшений
▫️ Расходы SG&A снизились на 120 б.п., до 16,7% от выручки благодаря сокращению затрат на персонал и коммунальных расходов
▫️ Показатель EBITDA увеличился на 37,3% до 62,4 млрд руб.
▫️ Скорр. рентабельность EBITDA по МСФО (IFRS) 16 во 2 кв. 2022 г. выросла на 92 б.п. до 14,0% (на 132 б.п. г-к-г до 9,6% до применения МСФО (IFRS) 16)
▫️ Чистая прибыль выросла на 57,7% г/г до 25,4 млрд руб.
▫️ Рентабельность чистой прибыли по МСФО (IFRS) 16 во 2 кв. 2022 г. выросла на 140 б.п. до 4,1% (на 97 б.п. до 3,9% до применения МСФР (IFRS) 16).
▫️ Чистый долг/ EBITDA на 30 июня 2022 г. составлял 2,58x (по МСФО (IFRS) 16) или (1,11x до применения МСФО (IFRS)16)
📢 Существенные моменты и комментарии менеджмента:
▫️ X5 Group намерена уделять приоритетное внимание расширению формата жестких дискаунтеров «Чижик», выручка которого в I полугодии 2022 г. увеличилась в 30 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и показывает результаты, превышающие ожидания менеджмента. Компания планирует ускорить развитие «Чижика» и открыть более 400 жестких дискаунтеров в 2022 г.
▫️ В июне X5 приобрела 15 супермаркетов PRISMA в Санкт-Петербурге. Этот шаг позволил интегрировать магазины в сеть супермаркетов «Перекресток» и расширить клиентское предложение X5. Компания продолжит искать привлекательные возможности неорганического роста, возникающие на рынке.
🎯 Инвестиционное заключение
На фоне высокой инфляции в отчетном периоде темпы роста выручки X5 Retail Group оставались высокими во 2 кв.22 г., а и благодаря мерам по контролю над затратами, предпринятыми компанией, показатели прибыли EBITDA и чистой прибыли, а также рентабельности оказались рекордными. В то же время менеджмент отмечает, что во 2 половине года ожидается стабилизация рентабельности на более низком уровне, то есть столь сильные результаты достигнуты благодаря разовому эффекту масштабного снижения издержек.
На фоне высокой рентабельности второго квартала компания планирует сохранить фокус на адаптации ассортимента, включая диверсификацию базы поставщиков и активное развитие собственных торговых марок X5, которые демонстрируют растущий потребительский спрос.
Будучи одним из ведущих сетей продуктовой розницы с сильными позициями в сегменте масс-маркета, компания X5 демонстрирует сильные операционные и финансовые результаты и может стать одним из бенефициаров текущей экономической ситуации.
Развитие формата дискаунтеров и сделки в области M&A (Prisma) также показывают способность компании адаптироваться и извлекать преимущество в сложившейся обстановке. Однако риски иностранной юрисдикции головной компании, а главное акционеров пока никуда не исчезли. Данное обстоятельство не позволяет в текущих условиях выплачивать дивиденды, даже если финансовое положении компании достаточно уверенное, что невыгодно отличает X5 от ближайшего конкурента Магнита. При снятии этих рисков акции могут продемонстрировать очень значительный рост.
✅ Мы позитивно смотрим на акции компании X5 Retail Group N.V. (FIVE RX)
📊 Основные финансовые результаты:
▫️ Рост выручки составил 18,6% г-к-г во 2 кв. 2022 г.
▫️ Чистая розничная выручка выросла на 18,7% на фоне роста торговых площадей на 7,1% и роста сопоставимых продаж (LFL) на 11,7%
▫️ Рост чистой выручки цифровых бизнесов во 2 кв. 2022 г. (экспресс-доставка, Vprok.ru, 5Post и «Много Лосося») составил 38,4% г./г., увеличившись до 14,7 млрд. руб. (2,3% от консолидированной выручки во 2 кв. 2022 г.)
▫️ Валовая рентабельность по МСФО (IFRS) 16 выросла на 14 б.п. до 25,8% во 2 кв. 2022 г. (на 19 б.п. г-к-г до 25,5% до применения МСФО (IFRS) 16) в основном за счет снижения затрат на логистику в результате положительного эффекта операционного рычага и сокращения потерь в результате операционных улучшений
▫️ Расходы SG&A снизились на 120 б.п., до 16,7% от выручки благодаря сокращению затрат на персонал и коммунальных расходов
▫️ Показатель EBITDA увеличился на 37,3% до 62,4 млрд руб.
▫️ Скорр. рентабельность EBITDA по МСФО (IFRS) 16 во 2 кв. 2022 г. выросла на 92 б.п. до 14,0% (на 132 б.п. г-к-г до 9,6% до применения МСФО (IFRS) 16)
▫️ Чистая прибыль выросла на 57,7% г/г до 25,4 млрд руб.
▫️ Рентабельность чистой прибыли по МСФО (IFRS) 16 во 2 кв. 2022 г. выросла на 140 б.п. до 4,1% (на 97 б.п. до 3,9% до применения МСФР (IFRS) 16).
▫️ Чистый долг/ EBITDA на 30 июня 2022 г. составлял 2,58x (по МСФО (IFRS) 16) или (1,11x до применения МСФО (IFRS)16)
📢 Существенные моменты и комментарии менеджмента:
▫️ X5 Group намерена уделять приоритетное внимание расширению формата жестких дискаунтеров «Чижик», выручка которого в I полугодии 2022 г. увеличилась в 30 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и показывает результаты, превышающие ожидания менеджмента. Компания планирует ускорить развитие «Чижика» и открыть более 400 жестких дискаунтеров в 2022 г.
▫️ В июне X5 приобрела 15 супермаркетов PRISMA в Санкт-Петербурге. Этот шаг позволил интегрировать магазины в сеть супермаркетов «Перекресток» и расширить клиентское предложение X5. Компания продолжит искать привлекательные возможности неорганического роста, возникающие на рынке.
🎯 Инвестиционное заключение
На фоне высокой инфляции в отчетном периоде темпы роста выручки X5 Retail Group оставались высокими во 2 кв.22 г., а и благодаря мерам по контролю над затратами, предпринятыми компанией, показатели прибыли EBITDA и чистой прибыли, а также рентабельности оказались рекордными. В то же время менеджмент отмечает, что во 2 половине года ожидается стабилизация рентабельности на более низком уровне, то есть столь сильные результаты достигнуты благодаря разовому эффекту масштабного снижения издержек.
На фоне высокой рентабельности второго квартала компания планирует сохранить фокус на адаптации ассортимента, включая диверсификацию базы поставщиков и активное развитие собственных торговых марок X5, которые демонстрируют растущий потребительский спрос.
Будучи одним из ведущих сетей продуктовой розницы с сильными позициями в сегменте масс-маркета, компания X5 демонстрирует сильные операционные и финансовые результаты и может стать одним из бенефициаров текущей экономической ситуации.
Развитие формата дискаунтеров и сделки в области M&A (Prisma) также показывают способность компании адаптироваться и извлекать преимущество в сложившейся обстановке. Однако риски иностранной юрисдикции головной компании, а главное акционеров пока никуда не исчезли. Данное обстоятельство не позволяет в текущих условиях выплачивать дивиденды, даже если финансовое положении компании достаточно уверенное, что невыгодно отличает X5 от ближайшего конкурента Магнита. При снятии этих рисков акции могут продемонстрировать очень значительный рост.
✅ Мы позитивно смотрим на акции компании X5 Retail Group N.V. (FIVE RX)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба