15 августа 2022 goldenfront.ru
Уже близок 2023 год, но нам постоянно напоминают, что ФРС извлекла уроки из эпохи Волкера (Paul Volcker), поэтому знает, как направить экономику в нужное русло. Но нет ничего более далекого от правды.
Во вторник президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард (James Bullard) заявил CNBC, что экономика все еще может избежать рецессии и что ставки, вероятно, «должны будут подняться до 3,75% - 4% к концу 2022 года», чтобы бороться с (ценовой) инфляцией. Далее он провел сравнение с событиями более чем 40-летней давности, как сообщалось:
Буллард сравнил нынешнюю ситуацию в ФРС с проблемами, с которыми сталкивались центральные банки в 1970-х и начале 80-х годов. Инфляция сейчас находится на самом высоком уровне с 1981 года.
В освященной веками традиции бросать своих предшественников под автобус, утверждая, что на этот раз все будет иначе, Буллард сказал:
Современные центральные банки пользуются большим доверием, чем их аналоги в 1970-х годах.
По его словам, именно этим доверием пользуются ФРС и Европейский центральный банк:
…возможно, удастся упорядоченно сдуться и добиться относительно мягкой посадки.
Он основывает свою уверенность на «авторитете» ФРС, как будто это определяет, что вызывает рецессии или лечит периоды высокой инфляции. В статье предпринята попытка объяснить его теорию:
Буллард утверждает, что способность ФРС направить экономику к мягкой посадке во многом зависит от ее авторитета, в частности от того, верят ли финансовые рынки и общественность в то, что у ФРС есть желание остановить инфляцию. Он провел различие с эпохой 1970-х годов, когда ФРС повышала ставки, столкнувшись с инфляцией, но быстро отступила.
Это неплохое объяснение! Однако оно не дает уверенности в том, что кто-то в ФРС знает, что делает, апеллируя больше всего к течению времени и надежде на лучшее будущее.
Буллард делает последний довод в пользу этого легендарного авторитета как создателя различий:
Такого доверия не было в прежние времена... У нас гораздо больше доверия, чем раньше.
К сожалению, чтобы вывести экономику из текущего (или предстоящего) цикла рецессии и спада, потребуется нечто большее, чем доверие. Проявляя недостаточность знаний об австрийском бизнес-цикле и о том, как изменения в денежной массе меняют структуру производства, вызывая бум/спад, ФРС будет трудно «поступить правильно», что означало бы просто оставить экономику в покое.
Постоянные сравнения нынешнего времени с тем, что было несколько десятилетий назад, вызывают беспокойство. Учитывая, что в 1981 году государственный долг составлял менее $1 трлн., а сейчас - более $30 трлн., говорить о том, что 2022 год - это то же самое, что и 1981 год, неразумно. Тем не менее, кто-то может возразить, что все это относительно, и с тех пор ВВП вырос.
Несмотря на различия с ВВП, анализ соотношения долга к ВВП показывает нечто тревожное, что делает сравнение между настоящим и тем временем еще более трудным для поддержки:
Валовой федеральный долг в % от валового внутреннего продукта
Источник: OMB; ФРС Сент-Луиса
В период с 1970 по 1980 год отношение долга к ВВП колебалось в районе 35%. Для сравнения, сегодня это соотношение составляет 123%! Грубо говоря, если бы государственный долг был ближе к $7–9 трлн., мы могли бы говорить, что он рос последовательно с ВВП. Но мы не можем этого сказать. Либо государственный долг резко вырос, либо ВВП необъяснимо сократился, либо произошло и то и другое.
Кроме того, очень трудно поверить, что кто-либо из центральных банкиров или правительственных чиновников научился чему-либо 40-50 лет назад, поскольку за это время они не делали ничего, кроме как набирали еще больше долгов и увеличивали денежную массу каждый год; если бы они действительно учились, то инфляция никогда бы не достигла такого высокого уровня. Технологии другие. Геополитическая ситуация также другая. Накопление всех долгов, прошлые инфляции, переоценки цен и неправильные инвестиции с течением времени - все это теперь объединяется, чтобы усилить серьезность следующего кризиса.
Кроме «высокой инфляции» сейчас и «высокой инфляции» тогда, и надежды на снижение темпов роста цен, лучше всего верить, что ФРС управляет этим кораблем без руля. Поскольку сейчас мало что можно сравнить с тем, что было полвека назад, нет смысла ссылаться на тот период, притворяясь, что наши новые центральные планировщики более продвинуты, образованы или лучше своих предшественников.
Роберт Аро
http://goldenfront.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Во вторник президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард (James Bullard) заявил CNBC, что экономика все еще может избежать рецессии и что ставки, вероятно, «должны будут подняться до 3,75% - 4% к концу 2022 года», чтобы бороться с (ценовой) инфляцией. Далее он провел сравнение с событиями более чем 40-летней давности, как сообщалось:
Буллард сравнил нынешнюю ситуацию в ФРС с проблемами, с которыми сталкивались центральные банки в 1970-х и начале 80-х годов. Инфляция сейчас находится на самом высоком уровне с 1981 года.
В освященной веками традиции бросать своих предшественников под автобус, утверждая, что на этот раз все будет иначе, Буллард сказал:
Современные центральные банки пользуются большим доверием, чем их аналоги в 1970-х годах.
По его словам, именно этим доверием пользуются ФРС и Европейский центральный банк:
…возможно, удастся упорядоченно сдуться и добиться относительно мягкой посадки.
Он основывает свою уверенность на «авторитете» ФРС, как будто это определяет, что вызывает рецессии или лечит периоды высокой инфляции. В статье предпринята попытка объяснить его теорию:
Буллард утверждает, что способность ФРС направить экономику к мягкой посадке во многом зависит от ее авторитета, в частности от того, верят ли финансовые рынки и общественность в то, что у ФРС есть желание остановить инфляцию. Он провел различие с эпохой 1970-х годов, когда ФРС повышала ставки, столкнувшись с инфляцией, но быстро отступила.
Это неплохое объяснение! Однако оно не дает уверенности в том, что кто-то в ФРС знает, что делает, апеллируя больше всего к течению времени и надежде на лучшее будущее.
Буллард делает последний довод в пользу этого легендарного авторитета как создателя различий:
Такого доверия не было в прежние времена... У нас гораздо больше доверия, чем раньше.
К сожалению, чтобы вывести экономику из текущего (или предстоящего) цикла рецессии и спада, потребуется нечто большее, чем доверие. Проявляя недостаточность знаний об австрийском бизнес-цикле и о том, как изменения в денежной массе меняют структуру производства, вызывая бум/спад, ФРС будет трудно «поступить правильно», что означало бы просто оставить экономику в покое.
Постоянные сравнения нынешнего времени с тем, что было несколько десятилетий назад, вызывают беспокойство. Учитывая, что в 1981 году государственный долг составлял менее $1 трлн., а сейчас - более $30 трлн., говорить о том, что 2022 год - это то же самое, что и 1981 год, неразумно. Тем не менее, кто-то может возразить, что все это относительно, и с тех пор ВВП вырос.
Несмотря на различия с ВВП, анализ соотношения долга к ВВП показывает нечто тревожное, что делает сравнение между настоящим и тем временем еще более трудным для поддержки:
Валовой федеральный долг в % от валового внутреннего продукта
Источник: OMB; ФРС Сент-Луиса
В период с 1970 по 1980 год отношение долга к ВВП колебалось в районе 35%. Для сравнения, сегодня это соотношение составляет 123%! Грубо говоря, если бы государственный долг был ближе к $7–9 трлн., мы могли бы говорить, что он рос последовательно с ВВП. Но мы не можем этого сказать. Либо государственный долг резко вырос, либо ВВП необъяснимо сократился, либо произошло и то и другое.
Кроме того, очень трудно поверить, что кто-либо из центральных банкиров или правительственных чиновников научился чему-либо 40-50 лет назад, поскольку за это время они не делали ничего, кроме как набирали еще больше долгов и увеличивали денежную массу каждый год; если бы они действительно учились, то инфляция никогда бы не достигла такого высокого уровня. Технологии другие. Геополитическая ситуация также другая. Накопление всех долгов, прошлые инфляции, переоценки цен и неправильные инвестиции с течением времени - все это теперь объединяется, чтобы усилить серьезность следующего кризиса.
Кроме «высокой инфляции» сейчас и «высокой инфляции» тогда, и надежды на снижение темпов роста цен, лучше всего верить, что ФРС управляет этим кораблем без руля. Поскольку сейчас мало что можно сравнить с тем, что было полвека назад, нет смысла ссылаться на тот период, притворяясь, что наши новые центральные планировщики более продвинуты, образованы или лучше своих предшественников.
Роберт Аро
http://goldenfront.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу