17 августа 2022 БКС Экспресс | Varonis
«Открывая Америку» — новая рубрика, в которой мы будем рассказывать об американских компаниях, которые не столь известны широкому кругу инвесторов. Среди них часто попадаются настоящие «жемчужины», на акциях которых можно заработать.
Как правило, это компании средней и малой капитализации, которые относятся ко 2–3 эшелону американского рынка. Поэтому оптимальной стратегией будет инвестировать в отдельную бумагу не более 10% от портфеля, чтобы снизить риски.
Первая компания в новой рубрике — Varonis Systems.
Varonis Systems: выигрывает от ужесточения регулирования защиты данных
Отрасль кибербезопасности является одной из самых стабильно растущих в IT в связи с продолжающейся диджитализацией экономики и, как следствие, неослабевающим спросом на защиту данных. Объем всего сектора кибербезопасности оценивается в $160 млрд (данные Gartner), и в ближайшие годы рынок продолжит расти на 8–10% в год. В этом секторе мы обращаем внимание на динамично развивающегося игрока с небольшой капитализацией — Varonis Systems (капитализация $3,5 млрд), акции могут вырасти на 30% в течение ближайших 12 месяцев. Наша целевая цена составляет $41 за акцию.
Чем занимается компания
Varonis Systems — лидер на рынке анализа файлов и поведения пользователей для выявления угроз кибербезопасности. Решения Varonis позволяют классифицировать (конфиденциальные или нет) и перемещать данные (перемещать конфиденциальные данные в защищенное хранилище, отправлять неиспользуемые данные в архив), осуществлять мониторинг поведения пользователей (обнаружение подозрительной активности) и контролировать доступность данных для конкретных пользователей.
Основные преимущества решений Varonis:
- использование метаданных, а не целых файлов, что снижает нагрузку на IT-системы,
- открытый API, который позволяет интегрироваться с другими решениями,
- лучшее технологическое решение в классификации данных.
Varonis ориентируется на продажу софта крупным предприятиям, что делает бизнес более стабильным, повышает возможность реселлинга. Клиентами Varonis являются 7 000 компаний, в том числе Coca-Cola, Toyota, NASA, L’oreal и пр.
Компания была создана в 2005 г.
Почему акции интересны для покупки
Объем данных в мировой экономике продолжает экспоненциально расти. Это сопровождается ростом числа и интенсивности кибератак и, с другой стороны, ужесточением регулирования деятельности по хранению данных (внедрение GDPR-регламента защиты данных в Европе, CCPA- защита данных клиентов в Калифорнии). Из-за этого должен вырасти спрос на комплексные решения, которые предоставляет Varonis.
Целевой рынок Varonis составляет $20 млрд (Gartner) при выручке компании в ~$400 млн, что указывает на возможности дальнейшего роста.
Табл. 1. Наблюдается регуляторное ужесточение хранения данных
Мы ожидаем, что за счет роста средней выручки на клиента Varonis покажет 5-летний средний темп роста общей выручки на уровне 20%.
Это должно быть достигнуто, во-первых, за счет дополнительных продаж услуг в рамках текущей клиентской базы. Сейчас ARPU (средняя выручка на клиента) составляет $50 тыс./год. По словам менеджмента компании, потенциально годовая стоимость услуг для компании-клиента с 5000 сотрудников и установкой 6 продуктов Varonis может достигать $475 тыс/год. Это говорит о существенном потенциале роста выручки с одного клиента.
Во-вторых, дополнительную выручку должен принести рост клиентской базы Varonis на фоне ужесточения регулирования хранения данных.
По мультипликатору EV/S (ЕМ/Выручка) компания торгуется 5,2х по сравнению с 6,7х у компаний-аналогов.
Мы присваиваем акциям Varonis рекомендацию BUY. Наша целевая цена составляет $41 за акцию, что дает потенциал роста 30% от текущих значений.
Учитывая текущую оценку (EV/S 5,2х), компания может стать целью для поглощения более крупным игроком. С начала года на фоне значимого снижения котировок акций технологических компаний, наблюдается повышенная M&A активность. В частности, private equity фонды ввиду сжатия рыночных мультипликаторов и удорожания финансирования (рост процентных ставок) предпочитают покупать компании с проверенным трек-рекордом на публичном рынке, нежели инвестировать на непубличном рынке в «единорогов» с более высокими рисками. Это говорит о том, что текущие оценки публичных технологических компаний представляются покупателям привлекательными. Так, только private equity фонд Thoma Bravo приобрел c начала года несколько компаний в секторе кибербезопасности, включая Ping Identity (премия к рынку +60%, мультипликатор EV/S 7,7х) и SailPoint Technologies (премия к рынку +30%, мультипликатор EV/S 12,6х).
Что может пойти не так? Основные риски
1. Сдерживающим фактором является стоимость услуг Varonis. Вместе с тем, опросы клиентов показывают, что степень удовлетворенности клиентов также остается высокой.
2. Компании в сегменте сетевой безопасности также могут расширить свое присутствие на целевом рынке Varonis. Однако мы расцениваем уровень конкуренции, как ограниченный. В платформенных решениях в числе конкурентов мы выделяем StealthBits, в точечных решениях Symantec, Veritas, Sailpoint.
3. Утечка данных пользователей на фоне кибератак может привести к оттоку клиентов и ухудшению позиции компании в отрасли.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как правило, это компании средней и малой капитализации, которые относятся ко 2–3 эшелону американского рынка. Поэтому оптимальной стратегией будет инвестировать в отдельную бумагу не более 10% от портфеля, чтобы снизить риски.
Первая компания в новой рубрике — Varonis Systems.
Varonis Systems: выигрывает от ужесточения регулирования защиты данных
Отрасль кибербезопасности является одной из самых стабильно растущих в IT в связи с продолжающейся диджитализацией экономики и, как следствие, неослабевающим спросом на защиту данных. Объем всего сектора кибербезопасности оценивается в $160 млрд (данные Gartner), и в ближайшие годы рынок продолжит расти на 8–10% в год. В этом секторе мы обращаем внимание на динамично развивающегося игрока с небольшой капитализацией — Varonis Systems (капитализация $3,5 млрд), акции могут вырасти на 30% в течение ближайших 12 месяцев. Наша целевая цена составляет $41 за акцию.
Чем занимается компания
Varonis Systems — лидер на рынке анализа файлов и поведения пользователей для выявления угроз кибербезопасности. Решения Varonis позволяют классифицировать (конфиденциальные или нет) и перемещать данные (перемещать конфиденциальные данные в защищенное хранилище, отправлять неиспользуемые данные в архив), осуществлять мониторинг поведения пользователей (обнаружение подозрительной активности) и контролировать доступность данных для конкретных пользователей.
Основные преимущества решений Varonis:
- использование метаданных, а не целых файлов, что снижает нагрузку на IT-системы,
- открытый API, который позволяет интегрироваться с другими решениями,
- лучшее технологическое решение в классификации данных.
Varonis ориентируется на продажу софта крупным предприятиям, что делает бизнес более стабильным, повышает возможность реселлинга. Клиентами Varonis являются 7 000 компаний, в том числе Coca-Cola, Toyota, NASA, L’oreal и пр.
Компания была создана в 2005 г.
Почему акции интересны для покупки
Объем данных в мировой экономике продолжает экспоненциально расти. Это сопровождается ростом числа и интенсивности кибератак и, с другой стороны, ужесточением регулирования деятельности по хранению данных (внедрение GDPR-регламента защиты данных в Европе, CCPA- защита данных клиентов в Калифорнии). Из-за этого должен вырасти спрос на комплексные решения, которые предоставляет Varonis.
Целевой рынок Varonis составляет $20 млрд (Gartner) при выручке компании в ~$400 млн, что указывает на возможности дальнейшего роста.
Табл. 1. Наблюдается регуляторное ужесточение хранения данных
Мы ожидаем, что за счет роста средней выручки на клиента Varonis покажет 5-летний средний темп роста общей выручки на уровне 20%.
Это должно быть достигнуто, во-первых, за счет дополнительных продаж услуг в рамках текущей клиентской базы. Сейчас ARPU (средняя выручка на клиента) составляет $50 тыс./год. По словам менеджмента компании, потенциально годовая стоимость услуг для компании-клиента с 5000 сотрудников и установкой 6 продуктов Varonis может достигать $475 тыс/год. Это говорит о существенном потенциале роста выручки с одного клиента.
Во-вторых, дополнительную выручку должен принести рост клиентской базы Varonis на фоне ужесточения регулирования хранения данных.
По мультипликатору EV/S (ЕМ/Выручка) компания торгуется 5,2х по сравнению с 6,7х у компаний-аналогов.
Мы присваиваем акциям Varonis рекомендацию BUY. Наша целевая цена составляет $41 за акцию, что дает потенциал роста 30% от текущих значений.
Учитывая текущую оценку (EV/S 5,2х), компания может стать целью для поглощения более крупным игроком. С начала года на фоне значимого снижения котировок акций технологических компаний, наблюдается повышенная M&A активность. В частности, private equity фонды ввиду сжатия рыночных мультипликаторов и удорожания финансирования (рост процентных ставок) предпочитают покупать компании с проверенным трек-рекордом на публичном рынке, нежели инвестировать на непубличном рынке в «единорогов» с более высокими рисками. Это говорит о том, что текущие оценки публичных технологических компаний представляются покупателям привлекательными. Так, только private equity фонд Thoma Bravo приобрел c начала года несколько компаний в секторе кибербезопасности, включая Ping Identity (премия к рынку +60%, мультипликатор EV/S 7,7х) и SailPoint Technologies (премия к рынку +30%, мультипликатор EV/S 12,6х).
Что может пойти не так? Основные риски
1. Сдерживающим фактором является стоимость услуг Varonis. Вместе с тем, опросы клиентов показывают, что степень удовлетворенности клиентов также остается высокой.
2. Компании в сегменте сетевой безопасности также могут расширить свое присутствие на целевом рынке Varonis. Однако мы расцениваем уровень конкуренции, как ограниченный. В платформенных решениях в числе конкурентов мы выделяем StealthBits, в точечных решениях Symantec, Veritas, Sailpoint.
3. Утечка данных пользователей на фоне кибератак может привести к оттоку клиентов и ухудшению позиции компании в отрасли.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter