Цены на газ в Европе достигли максимумов с марта текущего года. Из-за резкого роста цен на энергоносители страдают самые разные отрасли промышленности: от производства удобрений до алюминия. Участники рынка ожидают, что худший энергетический кризис за последние десятилетия продолжится и в следующем году.
Почему растут цены на энергоресурсы?
В Европе этим летом подорожали почти все энергоресурсы. Цена на газ выросла до $2600 за тысячу кубометров, на уголь - до $373 за тонну, что почти соответствует мартовским рекордам в $400-440 за тонну. Биржевые цены на электричество всего за два месяца выросли вдвое - до 490 евро за мегаватт-час.
Ключевой причиной роста цен является обвальное падение поставок "Газпрома" в Европу. "Северный поток" работает лишь на 20%, транзит через Украину – на 38%, а газопровод "Ямал-Европа" еще с весны находится под российскими санкциями, отмечает Сергей Кауфман, аналитик ФГ "Финам".
Также на цену энергоресурсов влияют рекордная жара и засухи в августе, ситуация с европейской ветроэнергетикой, которая из-за штиля простаивает почти всё лето, слишком поздний запуск крупной солнечной электростанции в Испании, отказ многих европейских стран от угля и атомной энергетики, а также сокращение Норвегией экспорта электроэнергии в ЕС.
Как Европа переживает энергетический кризис?
Еврокомиссия в июне разработала доклад под названием RePowerEU для отказа от российского газа. ЕК рекомендует заменять российский трубопроводный газ сжиженным природным газом из Норвегии, но там уже истощаются месторождения. Также ЕС предлагает покупать газ в Алжире, Катаре, Египте и Азербайджане. Вот только объемы, сравнимые с российскими, ни одна из этих стран поставить не может. Кроме того, у поставщиков СПГ есть свои условия, которые не всем европейским странам подходят: например, Катар был согласен поставлять свой СПГ в Германию, но на условиях 20-летнего контракта. Германию это не устроило, а вот Италию - да, и контракт состоялся.
После того как сократились поставки газа из России, европейские страны пытаются заполнить газохранилища перед зимой. Большинство европейских стран закачивают газ в ПХГ медленными темпами, хотя к 1 ноября многие из них могут успеть заполнить ПХГ на 80%, как того требует Еврокомиссия. Но если не успеют, а зима будет холодной, то у ряда стран Европы будут проблемы, прежде всего, речь идет о Восточной Европе, кроме Польши, отмечает Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. Жесткие меры по экономии электричества будут выполнять не все страны, например, Польша и Венгрия от экономии отказались, а Венгрия в противовес остальному ЕС наращивает запасы газа в ПХГ.
В Германии в настоящее время хранилища заполнены на 77%. При этом, по словам Клауса Мюллера, президента Федерального сетевого агентства, регулирующего энергетический сектор страны, пополнение запасов газа до 95% к ноябрю покроет потребности в отоплении, промышленности и электроэнергии только примерно на 2,5 месяца, если Россия полностью прекратит поставки.
По словам Мюллера, с учетом риска более прохладной, чем обычно, осени и вероятности дальнейших перебоев с поставками, цель по заполнению хранилищ на 85% к октябрю может оказаться сложной задачей. Достижение ноябрьского целевого показателя в 95% кажется "труднодостижимым", поскольку для заполнения некоторых хранилищ требуется больше времени.
Германия уже предпринимает шаги для облегчения кризиса поставок. Правительство призвало снизить потребление, предупредило о нормировании и на этой неделе ввело налог на использование газа. Также Германия на этой неделе заключила сделку по импорту СПГ через два новых терминала. Страна также пересматривает идею оставить свои оставшиеся ядерные реакторы в рабочем состоянии после их поэтапного вывода в этом году, что может сократить потребление газа на 3% в 2023 году, по данным Bloomberg.
Энергетический кризис в Европе уже сейчас побуждает некоторые предприятия закрываться, особенно страдает металлургическая промышленность. Так, в следующем месяце Norsk Hydro ASA планирует закрыть алюминиевый завод в Словакии. Алюминий является одним из самых энергоемких металлов для производства, и закрытие предприятия Slovalco усиливает признаки стресса в промышленной экономике Европы, поскольку цены на электроэнергию подскочили до рекордно высокого уровня.
За последний год Словакия уже потеряла около половины своих мощностей по выплавке цинка и алюминия, в основном из-за того, что производители сократили объемы производства, но теперь Hydro и другие компании полностью закрывают заводы.
Что будет с ценами на газ к зиме?
"Газпром" прогнозирует цену до $4000 за тысячу кубометров к концу года, если ситуация не изменится.
Антон Весенний, автор Telegram-канала "Ленивый инвестор", допускает, что уровень в $4000 будет достигнут даже раньше, если Россия полностью прекратит поставки. При этом Весенний считает, что энергетический кризис в Европе вряд ли выльется в энергетическую катастрофу.
Теоретически при очень холодной зиме и весне, еще большем сокращении к зиме поставок газа из России и отсутствии адекватной замены газу цена может снова вырасти до $3500-4000 за тысячу кубометров, считает Мильчакова.
"Когда цены уже на абсурдном уровне, то нет большой разницы между степенями абсурда. Так что да, и $4000 вполне реальны", - говорит Евгений Коган, инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ. "Но, как ни странно, мир при этом совсем не обязательно должен рухнуть. Ясно лишь, что потребление газа сильно сократится. Впрочем, оно уже сейчас изрядно упало. Энергоемкие производства, такие как алюминиевое, сокращаются уже давно, страдают химики и сталелитейщики", - добавляет он.
Несмотря на очевидные проблемы с предложением, аналитики "Финама" в базовом сценарии не ожидают, что цены на газ устойчиво поднимутся выше мартовских максимумов. Цены вряд ли закрепятся на отметке в $4000 за тысячу кубометров, говорит Кауфман.
Сможет ли "Газпром" заместить европейский рынок китайским?
Вчера российский газовый гигант сообщил о сокращении добычи и экспорта газа в Европу на 13,2% и на 36,2% соответственно. По Китаю компания данные не предоставила.
Долгосрочно аномально высокие цены не выгодны ни потребителям, ни производителям газа, а одним из главных проигравших в итоге может стать "Газпром", считает Кауфман. На данный момент аномально высокие цены преимущественно достигаются за счет падения экспорта газового гиганта. Невозможно однозначно сказать, по чьей вине происходит падение поставок, так как стороны обвиняют в этом друг друга, но подобная ситуация однозначно пошатнула статус "Газпрома" как надежного поставщика.
Почти полная потеря европейского рынка у "Газпрома" может произойти уже в ближайшие годы – значительно раньше, чем компания сможет переориентироваться на Восток. Экспорт в Китай даже по оптимистичным оценкам может достигнуть хотя бы 100 млрд кубометров, что всё равно на треть меньше экспорта в ЕС, не раньше 2028-2029 годов. При этом, для роста экспорта в Китай необходимо построить дорогостоящую "Силу Сибири-2", финансировать которую без получаемых на европейском рынке сверхприбылей может быть проблематично и вынудит компанию наращивать долг. В такой ситуации повышенные цены реализации оставшихся объемов поставок в ЕС можно назвать "лебединой песнью" "Газпрома" на исторически ключевом для него рынке, в связи с чем аналитики “Финама” не рекомендуют покупать акции газового гиганта даже после недавнего падения.
Минэк прогнозирует на 2022 год среднюю цену контрактов в $730 за тысячу кубометров, что более чем в два раза выше прошлогоднего. Однако при продолжении тенденции на сокращение экспорта, позиции “Газпрома” ставятся под сомнение - рынок не терпит пустоты, отмечает Весенний. Тем более, что в 2023 году ведомство ждет снижения цены до $471,8.
Весенний, как и аналитики "Финама", считает, что восточное направление в ближайшие 2-4 года не сможет заместить собой ключевое европейское. Неслучайно "Газпром" не публикует объемы поставок в Китай, ограничиваясь общими фразами, говорит эксперт. Не добавляет оптимизма и утрата веры инвесторов в дивидендную политику "Газпрома" считает Весенний.
Котировки GAZP могли бы вернуться на фундаментально обоснованные уровни в районе 300 рублей и выше, но для этого нужны внятные и позитивные заявления по дивидендам за 2022 год, а также существенные изменения в геополитическом фоне, считает Весенний. Пока он взял время понаблюдать перед тем, как принять решение по своей позиции в акциях компании.
"Газпром" потеряет в объемах, но восполнит потери высокой ценой газа, считает Мильчакова. Целевая цена Freedom Finance Global по акциям "Газпрома" на 12 месяцев составляет 220 рублей.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Почему растут цены на энергоресурсы?
В Европе этим летом подорожали почти все энергоресурсы. Цена на газ выросла до $2600 за тысячу кубометров, на уголь - до $373 за тонну, что почти соответствует мартовским рекордам в $400-440 за тонну. Биржевые цены на электричество всего за два месяца выросли вдвое - до 490 евро за мегаватт-час.
Ключевой причиной роста цен является обвальное падение поставок "Газпрома" в Европу. "Северный поток" работает лишь на 20%, транзит через Украину – на 38%, а газопровод "Ямал-Европа" еще с весны находится под российскими санкциями, отмечает Сергей Кауфман, аналитик ФГ "Финам".
Также на цену энергоресурсов влияют рекордная жара и засухи в августе, ситуация с европейской ветроэнергетикой, которая из-за штиля простаивает почти всё лето, слишком поздний запуск крупной солнечной электростанции в Испании, отказ многих европейских стран от угля и атомной энергетики, а также сокращение Норвегией экспорта электроэнергии в ЕС.
Как Европа переживает энергетический кризис?
Еврокомиссия в июне разработала доклад под названием RePowerEU для отказа от российского газа. ЕК рекомендует заменять российский трубопроводный газ сжиженным природным газом из Норвегии, но там уже истощаются месторождения. Также ЕС предлагает покупать газ в Алжире, Катаре, Египте и Азербайджане. Вот только объемы, сравнимые с российскими, ни одна из этих стран поставить не может. Кроме того, у поставщиков СПГ есть свои условия, которые не всем европейским странам подходят: например, Катар был согласен поставлять свой СПГ в Германию, но на условиях 20-летнего контракта. Германию это не устроило, а вот Италию - да, и контракт состоялся.
После того как сократились поставки газа из России, европейские страны пытаются заполнить газохранилища перед зимой. Большинство европейских стран закачивают газ в ПХГ медленными темпами, хотя к 1 ноября многие из них могут успеть заполнить ПХГ на 80%, как того требует Еврокомиссия. Но если не успеют, а зима будет холодной, то у ряда стран Европы будут проблемы, прежде всего, речь идет о Восточной Европе, кроме Польши, отмечает Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. Жесткие меры по экономии электричества будут выполнять не все страны, например, Польша и Венгрия от экономии отказались, а Венгрия в противовес остальному ЕС наращивает запасы газа в ПХГ.
В Германии в настоящее время хранилища заполнены на 77%. При этом, по словам Клауса Мюллера, президента Федерального сетевого агентства, регулирующего энергетический сектор страны, пополнение запасов газа до 95% к ноябрю покроет потребности в отоплении, промышленности и электроэнергии только примерно на 2,5 месяца, если Россия полностью прекратит поставки.
По словам Мюллера, с учетом риска более прохладной, чем обычно, осени и вероятности дальнейших перебоев с поставками, цель по заполнению хранилищ на 85% к октябрю может оказаться сложной задачей. Достижение ноябрьского целевого показателя в 95% кажется "труднодостижимым", поскольку для заполнения некоторых хранилищ требуется больше времени.
Германия уже предпринимает шаги для облегчения кризиса поставок. Правительство призвало снизить потребление, предупредило о нормировании и на этой неделе ввело налог на использование газа. Также Германия на этой неделе заключила сделку по импорту СПГ через два новых терминала. Страна также пересматривает идею оставить свои оставшиеся ядерные реакторы в рабочем состоянии после их поэтапного вывода в этом году, что может сократить потребление газа на 3% в 2023 году, по данным Bloomberg.
Энергетический кризис в Европе уже сейчас побуждает некоторые предприятия закрываться, особенно страдает металлургическая промышленность. Так, в следующем месяце Norsk Hydro ASA планирует закрыть алюминиевый завод в Словакии. Алюминий является одним из самых энергоемких металлов для производства, и закрытие предприятия Slovalco усиливает признаки стресса в промышленной экономике Европы, поскольку цены на электроэнергию подскочили до рекордно высокого уровня.
За последний год Словакия уже потеряла около половины своих мощностей по выплавке цинка и алюминия, в основном из-за того, что производители сократили объемы производства, но теперь Hydro и другие компании полностью закрывают заводы.
Что будет с ценами на газ к зиме?
"Газпром" прогнозирует цену до $4000 за тысячу кубометров к концу года, если ситуация не изменится.
Антон Весенний, автор Telegram-канала "Ленивый инвестор", допускает, что уровень в $4000 будет достигнут даже раньше, если Россия полностью прекратит поставки. При этом Весенний считает, что энергетический кризис в Европе вряд ли выльется в энергетическую катастрофу.
Теоретически при очень холодной зиме и весне, еще большем сокращении к зиме поставок газа из России и отсутствии адекватной замены газу цена может снова вырасти до $3500-4000 за тысячу кубометров, считает Мильчакова.
"Когда цены уже на абсурдном уровне, то нет большой разницы между степенями абсурда. Так что да, и $4000 вполне реальны", - говорит Евгений Коган, инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ. "Но, как ни странно, мир при этом совсем не обязательно должен рухнуть. Ясно лишь, что потребление газа сильно сократится. Впрочем, оно уже сейчас изрядно упало. Энергоемкие производства, такие как алюминиевое, сокращаются уже давно, страдают химики и сталелитейщики", - добавляет он.
Несмотря на очевидные проблемы с предложением, аналитики "Финама" в базовом сценарии не ожидают, что цены на газ устойчиво поднимутся выше мартовских максимумов. Цены вряд ли закрепятся на отметке в $4000 за тысячу кубометров, говорит Кауфман.
Сможет ли "Газпром" заместить европейский рынок китайским?
Вчера российский газовый гигант сообщил о сокращении добычи и экспорта газа в Европу на 13,2% и на 36,2% соответственно. По Китаю компания данные не предоставила.
Долгосрочно аномально высокие цены не выгодны ни потребителям, ни производителям газа, а одним из главных проигравших в итоге может стать "Газпром", считает Кауфман. На данный момент аномально высокие цены преимущественно достигаются за счет падения экспорта газового гиганта. Невозможно однозначно сказать, по чьей вине происходит падение поставок, так как стороны обвиняют в этом друг друга, но подобная ситуация однозначно пошатнула статус "Газпрома" как надежного поставщика.
Почти полная потеря европейского рынка у "Газпрома" может произойти уже в ближайшие годы – значительно раньше, чем компания сможет переориентироваться на Восток. Экспорт в Китай даже по оптимистичным оценкам может достигнуть хотя бы 100 млрд кубометров, что всё равно на треть меньше экспорта в ЕС, не раньше 2028-2029 годов. При этом, для роста экспорта в Китай необходимо построить дорогостоящую "Силу Сибири-2", финансировать которую без получаемых на европейском рынке сверхприбылей может быть проблематично и вынудит компанию наращивать долг. В такой ситуации повышенные цены реализации оставшихся объемов поставок в ЕС можно назвать "лебединой песнью" "Газпрома" на исторически ключевом для него рынке, в связи с чем аналитики “Финама” не рекомендуют покупать акции газового гиганта даже после недавнего падения.
Минэк прогнозирует на 2022 год среднюю цену контрактов в $730 за тысячу кубометров, что более чем в два раза выше прошлогоднего. Однако при продолжении тенденции на сокращение экспорта, позиции “Газпрома” ставятся под сомнение - рынок не терпит пустоты, отмечает Весенний. Тем более, что в 2023 году ведомство ждет снижения цены до $471,8.
Весенний, как и аналитики "Финама", считает, что восточное направление в ближайшие 2-4 года не сможет заместить собой ключевое европейское. Неслучайно "Газпром" не публикует объемы поставок в Китай, ограничиваясь общими фразами, говорит эксперт. Не добавляет оптимизма и утрата веры инвесторов в дивидендную политику "Газпрома" считает Весенний.
Котировки GAZP могли бы вернуться на фундаментально обоснованные уровни в районе 300 рублей и выше, но для этого нужны внятные и позитивные заявления по дивидендам за 2022 год, а также существенные изменения в геополитическом фоне, считает Весенний. Пока он взял время понаблюдать перед тем, как принять решение по своей позиции в акциях компании.
"Газпром" потеряет в объемах, но восполнит потери высокой ценой газа, считает Мильчакова. Целевая цена Freedom Finance Global по акциям "Газпрома" на 12 месяцев составляет 220 рублей.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter